Биткоин торговался около $73 500 в пятницу утром по гонконгскому времени, согласно данным рынка CoinDesk, примерно на 10% ниже уровней в низкой восьмидесятке тысяч, достигнутых в начале этого месяца, поскольку новые данные от CryptoQuant указывают, что один из самых часто цитируемых бычьих индикаторов рынка может отражать нехватку покупателей.
Рекордные 15,8 миллиона BTC теперь классифицируются как долгосрочно удерживаемое предложение, но CryptoQuant утверждает, что этот показатель говорит меньше о уверенности инвесторов, чем о оборачиваемости рынка. Поскольку накопление крупными держателями замедлилось, а спрос со стороны ETF и других крупных держателей снизился, монеты реже меняют владельцев, и все больше из них переходят в категорию долгосрочно удерживаемых.
Рекордный объем долгосрочно удерживаемого предложения обычно рассматривается как бычий сигнал, поскольку это указывает на то, что инвесторы накапливают bitcoin и выводят монеты из активного обращения.
В здоровых бычьих рынках новые покупатели поглощают продажи от существующих держателей, а затем держат эти монеты достаточно долго, чтобы сами стать частью группы долгосрочных держателей. В результате доступное предложение сокращается, а спрос растет — сочетание, которое исторически поддерживало более высокие цены.
Тезис CryptoQuant заключается в том, что рекордный объем бездействующего предложения, наложенный на снижающуюся активность, создает более тонкий рынок под поверхностью, где относительно небольшие изменения в покупке или продаже могут оказать чрезмерное влияние на цену.
Компания оценила, что предложение краткосрочных держателей снизилось примерно на 2,2 миллиона BTC с декабря. Около 900 000 BTC этого снижения пришлось на резервы Coinbase, срок хранения которых превысил порог в 155 дней, используемый для классификации долгосрочных держателей. Эта переоценка технически является бухгалтерским событием, но она подтверждает основной тезис отчета: все большая доля bitcoin просто не движется.
С уменьшением числа новых покупателей, поступающих на рынок, монеты дольше остаются в руках существующих держателей, постепенно переходя в категорию долгосрочных держателей. CryptoQuant утверждает, что рекордный уровень предложения со стороны долгосрочных держателей следует интерпретировать как доказательство замедления участия на рынке.
Балансы китов, определяемые как кошельки, содержащие от 1 000 до 10 000 BTC, сокращаются год к году наиболее быстрыми темпами в 2026 году, в то время как ежемесячный рост балансов остается около нуля с февраля.
В то же время годовой рост балансов дельфинов — кошельков, содержащих от 100 до 1 000 BTC — резко замедлился после пика в 970 000 BTC в октябре 2025 года (в то время как месячные поступления в BTC ETF достигли $3,4 млрд). CryptoQuant отмечает, что группа дельфинов в основном состоит из спотовых ETF и корпоративных казначейских покупателей, что делает ее одним из самых четких индикаторов институционального спроса.
Другие рыночные индикаторы указывают в том же направлении.
Glassnode заявила в недавнем отчете, что спотовый спрос ослаб, приток средств в ETF снизился по сравнению с ранее достигнутыми максимумами, а потоки капитала остаются слишком скромными, чтобы поддержать устойчивый рост выше ключевых уровней себестоимости около 78 000 долларов. Текущее значение соотношения реальной прибыли/убытка компании составляет 1,56, что ниже диапазона 2–5, обычно ассоциируемого с ранними этапами устойчивого бычьего рынка.
Рынки прогнозов также склоняются к стагнации, а не к прорыву. Контракт на Polymarket отслеживающий закрытие BTC 30 мая присваивает примерно 84% вероятность тому, что BTC закроется в диапазоне от 72 000 до 76 000 долларов.
Общей чертой данных на цепочке, активности ETF и прогнозных рынков является не явный медвежий настрой, а низкий уровень участия. Bitcoin по-прежнему удерживается выше $70 000, однако структура владения под рынком все больше отражает инвесторов, сохраняющих существующие позиции, вместо новых покупателей, входящих на рынок.