Генеральный директор CryptoQuant Ки Ён Джу дал четкую оценку рынка 22 мая: настоящий бычий тренд биткоина еще не начался. Его заявление, сделанное в он-чейн обновлении, рассеяло любую раннюю оптимистичную настроенность. Тезис Джу прост: когда начнется настоящий цикл, все основные сигналы будут несомненны. Сейчас такого согласования нет.
Сообщение приходит в момент, когда трейдеры ищут подтверждения. Цена биткоина демонстрировала кратковременные ралли, но данные-ориентированный подход Джу указывает, что эти движения не имеют структурной основы настоящего бычьего тренда. Для него различие между спекулятивным отскоком и устойчивым расширением записано в поведении на цепочке.
Какие сигналы в цепочке все еще отсутствуют
Платформа CryptoQuant отслеживает ряд показателей, которые исторически сигнализируют о зеленом цвете перед полноценным бычьим рынком. Среди инструментов, используемых аналитиками, — паттерны резервов на биржах, зоны реализованной цены, соотношения MVRV и активность майнеров. В предыдущих циклах эти показатели резко сходились по мере усиления накопления долгосрочными держателями и при слабой спекулятивной активности. Комментарий Джю подразумевает, что такое схождение еще не произошло.
Вместо этого текущая картина на цепочке показывает рынок, который все еще ищет направление. Притоки на биржи не сократились до уровней, характерных для дефицита предложения. Пики реализованной прибыли и убытка остаются случайными, а не формируют устойчивую тенденцию к удержанию с низкой временной предпочтительностью. Отсутствие этих подтверждений указывает на то, что рынок еще не готов войти в параболическую фазу, характерную для второго и третьего годов после халвинга биткоина.
Время имеет большее значение, чем цена
Акцент Джу на «всех сигналах» указывает на проблему последовательности. Bitcoin не объявляет о своих бычьих рынках с помощью одного показателя. Исторически реальный импульс начинается только после продолжительного периода тихого накопления, снижающейся волатильности и решительного сдвига в распределении он-чейн стоимости. Текущий цикл — все еще переваривающий халвинг 2024 года — может дольше, чем ожидают многие, оставаться в этой «комнате ожидания».
В то же время другие сегменты рынка цифровых активов нагреваются. Сектор токенизации переживает бурный рост, при этом реальные активы на блокчейне превысили 20 млрд долларов, а также произошли крупные приобретения, такие как покупка Bullish компании Equiniti за 4,2 млрд долларов. Но цикл bitcoin происходит по своим правилам. Для крупнейшей криптовалюты приток институциональных средств и потоки ETF могут маскировать отсутствие органической уверенности держателей.
Регуляторные тени не помогают. Банки по-прежнему пытаются сорвать крупнейший в истории США законопроект о криптовалюте, борьба, которая может влиять на доступ к рынку в течение многих месяцев. Пока не будет достигнута ясность в политике, переоценка рисков крупными участниками может оставаться медленной, добавляя еще один уровень задержки для восстановления Bitcoin в цепочке блоков.
Суть сигнала от Ju — не краткосрочный прогноз цены. Это напоминание о том, что цепочка блоков сохраняет запись, которую невозможно искажать никакой эйфорией от заголовков. Сейчас важно, изменятся ли резервы биржи, начнёт ли снова расти предложение долгосрочных держателей и изменится ли поведение майнеров. Ни один из этих сигналов пока не проявился. И, как подчеркнул Ju, когда они появятся, никому не придётся гадать.