Автор|БрюсЛЛБлю
Недавно в Twitter было шумно, волна китайских влиятельных людей (KOL) поделились постами о том, сколько они заработали за прошлый год: миллионы, десятки миллионов, 1024 миллиарда (те, кто шутит, не уходите)... После прочтения хочется сказать только одно: вау! Но как бывший управляющий партнер (GP) венчурного капитала, я хочу лишь высказать свое мнение: за последние несколько лет, работая криптовалютным венчурным инвестором, я потерял десятки миллионов долларов. Это не просто пустые слова, это настоящая история с кровью и слезами. За три года я вложил более 55 раз, 27 сделок оказались убыточными (включая rug pull), 15 из них полностью обнулились, и в то же время я инвестировал в 9 довольно крупных венчурных компаний.
Проекты, связанные с NFT, потерпели полный крах, GameFi обесценился на 33%,Инфраструктура Это были тяжелые времена, многие проекты потеряли 10-20% своей оценки. КОЛ, которые показывают свои доходы, и уважаемые крипто-трейдеры, поздравляю вас с захватом второго витка роста. А как насчет ВСЕ, которые фокусировались на первичных инвестициях? Каждый день они льстят командам проектов, ждут разблокировку в течение 3-4 лет, и в результате часто получают "инвестировали рано, инвестировали правильно, но не могут выйти". Почему мы наоборот показываем свои убытки? Потому что это не жалобы, а напоминание. Венчурные инвестиции в криптовалюту и так сложны, медвежий рынок убивает, а бычий рынок подвергает команды проектов "обрезке". Но я верю, что в этом новом цикле продолжать заниматься венчурным капиталом (или эволюционировать) не обязательно будет супер-хорошим временем, хотя сейчас крупные институциональные деньги входят в рынок, регулирование становится прозрачным, AI + инструменты блокчейна перестраивают пути выхода, я думаю, что есть лучшие способы и пути для реализации собственной ценности. Поделюсь с вами своими уроками, чтобы мы могли вместе расти.
Урок первый: статистика наглядна, вероятность победы из 55 позиций "Пожалуй Правда
С августа 2022 года, когда я присоединился к криптовалютному венчурному капиталу, до июля 2025 года, когда я уволился, я лично провел 55 прямых инвестиций + инвестировал в 9 фондов.
Rug составляет 14/55 (25,45%): основные потери пришлись на NFT-проекты, которые полностью обнулились. Один из них — «звездный проект» с крупным IP, в начале NFT был очень популярен, но команда имела мало опыта в Web3, основатель — топ-звезда, не проявлял интереса к выпуску токенов, после ухода ключевых членов команды произошел soft rug. Другой проект — «музыка + Web3», команда ушла из крупной компании и работала над проектом несколько лет, но так ничего и не реализовала, тихо провалившись. Также есть «мечта о карьере» в проектах DEX: основатель заставлял команду работать бесплатно, а сам получал деньги, ключевые сотрудники ушли. «Перспективный» проект из лаборатории одного университета — в основном провалился.
Доля убыточных 28/55 (50,1 %): один из GameFi (игровая децентра Проект, который после роста в 5 раз превратился в полный беспорядок (осталось 20% от стоимости, медленно упало на 99%); другой проект GameFi с "бэкграундом от крупной компании Северной Америки", достигший пика в 12 раз, сейчас стоит всего 10% от стоимости; еще один проект GameFi, который был подло обманут запуском на определенной CEX, из-за чего возникло много давления на продажу, и проект не смог набрать популярность, просто провалился. В инфраструктурной сфере еще хуже: экосистема не прорывается, технологии не инновационны, после прошедшей волны популярности, повсюду остаются 10% от первоначальной стоимости; если не успели сделать хеджирование, то просто ничего не останется; еще один... Экосистема MOVEсоциальный проект, который напрямую упал за несколько дней до бычьего рынка 2024 года.
А как насчет инвестиций фонда (FoF, фонд фондов)? Мы инвестировали в @hack_vc @Maven11Capital @FigmentCapital @IOSGVC @BanklessVC и еще в 9 ведущих западных фондов. Эти фонды в основном участвовали в ранних инвестициях в очень известные проекты этого цикла, такие как @eigenlayer @babylonlabs_io @MorphoLabs @movementlabsxyz @ionet @alt_layer @MYX_Finance @solayer_labs @ethsign @0G_labs @berachain @initia @stable @monad @ether_fi @brevis_zk @SentientAGI. На балансе вроде бы неплохо, 2–3x, выглядит прилично, но на самом деле... DPI(Ожидаемая доходность) В расчете может быть всего 1–1,5x. Почему такое ожидание? Основная причина заключается в том, что проект имеет медленное размораживание токенов и низкую ликвидность рынка. Если случится медвежий рынок или что-то вроде краха FTX, позиции могут мгновенно обесцениться.
Урок 2: Ямы глубоки, но ещё глубже человеческая природа — несколько историй, которые тронули меня "Пожалуй массовое убийство
Самое обидное — это провал «инвестиций в людей»: один проект децентрализованного обмена (Dex), основатель которого на вид обладал престижным статусом высокопоставленного сотрудника централизованной биржи (CEX), на самом деле поручил команде выполнить «чёрную работу» по аутсорсингу, а доходы направил себе в карман. «Североамериканский мечты» проекта GameFi так и не сбылись: после запуска с 12-кратным ростом цена упала, и с тех пор так и не вернулась. Один из основателей @0xPolygon запустил проект инфраструктуры, но развитие экосистемы осталось в будущем, и осталась только 15-процентная оценка инвестиций. Несколько популярных проектов инфраструктуры впервые вышли на двух крупнейших южнокорейских биржах (Upbit и Bithumb), а затем цена упала стремительно, и они так и не смогли восстановиться. Даже один проект «музыкальных NFT» с основателем, бывшим высокопоставленным сотрудником Tencent Music, после нескольких лет деятельности провалился, не создав ничего.
Китайские венчурные фонды страдают больше: язык, мышление, ресурсы - всё это врожденные недостатки. Игра западных фондов принципиально иная, они зарабатывают на масштабе и управляют комиссиями, а мы - короткие спекуляции и "бумажные руки". После того, как известные проекты привлекают огромные инвестиции, они ищут глобальных подрядчиков для реализации дорожной карты (я общался с несколькими, им просто хватает денег), а основателям нужно только управлять сообществом и привлекать деньги. А что венчурные фонды? Самая уязвимая группа. Некоторые проекты сбрасывают токены через аэродромы, а затем торгуются через флешки и корейские биржи (поднимают цену до целевого уровня, а затем делятся деньгами, поэтому на корейских биржах часто появляется премия на открытии), инвесторы вообще не могут проверить это. Каждый венчурный фонд думает, что он крут, но проверьте IRR и DPI этих фондов, и вы поймёте, что это хуже, чем депозит в USDT/USDC.
Урок третий: поняв, что потерял так много, я выучил правило: выход — это главное. "Пожалуй Эволюция
Сложно быть венчурным инвестором. Нужно переждать медвежий рынок, угадать с людьми, понять человеческую психологию, не имея монет в руках, ждать их разблокировки. Цикл составляет 3–4 года. Если не производить хеджирование / управление ликвидностью на вторичном рынке, избыточный доход практически невозможен. По моим наблюдениям, проекты, которые получили избыточный доход, в основном вкладывались в период с 2022 по конец 2023 года после краха FTX. Основная причина: низкая оценка проектов, сильная вера основателей, подходящее время вложений (проектам хватало времени для исследования и возможности провести выпуск токенов (TGE) вовремя с приходом бычьего рынка). Почему же у других проектов доходы были низкими или вообще были убытки? Основные причины: слишком высокая цена, слишком раннее вложение, неправильное время разблокировки.
Вспоминая всё это, понимаешь, что это действительно бесценный опыт! Кроме того, $BTC продолжает устанавливать новые рекорды, традиционные крупные институты/Уолл-стрит в беге вперёд входят в игру, а значит, окно возможностей для простых людей закрывается. Возврат к бешеному росту, как в 2021 году, вряд ли возможен.
Новый поколение инвесторов: он не обязательно будет венчурным инвестором, скорее всего, это будут отдельные ангел-инвесторы или супер-блоггеры, которые могут получить лучшие условия разблокировки и более выгодные акции, используя свою влиятельность и ресурсы. Кроме того, инвестору нужно не только инвестировать рано и правильно, но и полностью охватить всю цепочку: первичный рынок + вторичный рынок + опционы / конвертируемые облигации + воздушные аэрозоли + маркет-мейкеры + арбитраж DeFi. На самом деле между Востоком и Западом существует серьезное когнитивное смещение и различие, которое на самом деле является золотым рудником для арбитража.
Повернись, набери текст на клавиатуре, и путь к достоинству альфы через создание контента
Миллионы потраченных впустую в криптовалютном венчурном капитале заставили меня понять одну вещь: каждый день ты льствуешь команде проекта, ждёшь разблокировку токенов, рискуешь из-за человеческой природы и эмоций, в результате ты получаешь метку "преследуемый Венчурный капиталист" и обвинения со стороны своих инвесторов. Команда проекта может тихо сливать токены, а инвесторы могут только смотреть. Достаточно! Теперь я решил начать писать статьи: каждый день я буду печатать на клавиатуре, делиться своими взглядами на отрасль и глубокими аналитическими выводами, больше не буду переживать и ждать разблокировку проекта, а вместо этого буду активно планировать и захватывать возможности проекта заранее. По сравнению с пассивным ожиданием в венчурном капитале, этот путь гораздо достойнее, позволяет свободно создавать ценность, а сложный процент - это доверие и репосты читателей.
Но в конце концов, эти годы опыта наконец дали мне понять: терпение > возможность, удача > профессионализм,FOMO (страх упустить)= Самоубийство.