Автор: donn (@tzedonn)
Перевод: Shenchao TechFlow
DeepChaо обзор: из проектов, приносивших доход более 50 миллионов долларов в год, осталось всего 12; когда DeFi превращается в ловушку под атаками ИИ, когда онлайн-золотоискатели всё ещё застряли на уже закончившейся арене — каждый участник криптовалютной индустрии должен задать себе один и тот же вопрос: что я ещё могу здесь сделать?
Мои многие друзья уже ушли или рассматривают возможность ухода из криптоиндустрии, поэтому я хочу поделиться более широкими размышлениями о рынке и обсудить, что еще осталось сделать в криптовалютах?
Суть проблемы заключается в том, что криптовалюты столкнулись с трудностями в трех ключевых аспектах: (i) отсутствие инноваций — за последние 2–3 года не появилось ничего нового; (ii) прогресс в квантовых технологиях угрожает выживанию биткоина к 2029 году; (iii) такие крупные языковые модели, как Claude Mythos, увеличивают количество атак, делая риски и доходность DeFi не привлекательными.
Это порождает вопрос: что еще можно сделать в криптовалюте?
Венчурные инвесторы и инвесторы в ликвидные токены
Из-за этого истощения инноваций венчурный капитал оставался довольно неактивным, особенно в сфере токен-трейдинга. Каждый крипто-венчурный инвестор скажет вам, насколько это скучно, если только они не занимаются крупными раундами B+ или финансированием стартапов, занимающихся стейблкоинами.
Небольшое количество выдающихся венчурных фондов, с которыми я сталкивался, инвестируют в обратные вертикали, такие как квантовые стартапы (например, Project Eleven, Oratomic) или инновационные идеи (например, Shift Foundation, PostFiat, Ambient).
Я считаю это нормальным, поскольку мы в основном уже выяснили, что работает, и какая инфраструктура необходима, поэтому новых захватывающих вещей становится все меньше. Сейчас мы находимся на этапе внедрения платежей и переводов. Финал и институциональные игроки уже наступили.
То же самое относится и к тем, кто работает в крипто-сфере: имеет смысл работать только в стабильных крипто-финтех-компаниях (таких как Circle, OpenFX, Tempo, Arc, Plasma), торговых платформах (таких как Polymarket, Kalshi, Hyperliquid) или инновационных реверсивных стартапах (как описано выше). Работа в L1-фондах — это хорошо оплачиваемая мертвая зона, которая не принесет вам никакой выгоды в долгосрочной перспективе.
Отсутствие «крутых новых вещей» в венчурном капитале означает, что на рынок будет выведено меньше качественных токенов, а также сократится объем венчурного капитала, поступающего на рынок ликвидности.
Таким образом, долгосрочные инвесторы в ликвидные токены, оценивающие их на основе роста, фундаментальных показателей и накопления стоимости, сейчас могут иметь менее 10 качественных вариантов, и в краткосрочной перспективе этот номер, похоже, не увеличится.
Только 12 проектов токенов имеют годовой доход более 50 миллионов долларов США. Из них только три имеют совокупную оценку стоимости >=7 (HYPE, PUMP, JUP). Даже если вы оцениваете на основе роста и команд, улучшающих совокупную стоимость токенов, вы, возможно, сможете добавить еще 5–10 токенов в этот список (например, MORPHO, SYRUP).
Рыночная капитализация OTHERS также снизилась с примерно 450 миллиардов долларов до примерно 180 миллиардов долларов, в то время как фондовый рынок переживает спекулятивный бум в областях, таких как высокополосная память, фотоника, квантовые технологии и пептиды.
Субъективные и систематические трейдеры
Вы можете сказать, что криптовалюта в основном является торговлей по нарративам и импульсу, поэтому она подходит субъективным трейдерам, которые торгуют длинными и короткими позициями, нарративами или катализаторами/новостями. Это моя сфера и то, в чем я наиболее хорошо разбираюсь.
В глубине медвежьего рынка торговые катализаторы остаются более прибыльными, хотя многие из них требуют от вас сохранять бдительность и быстро реагировать. Здесь существует множество преимуществ и хороших торговых возможностей.
Тем не менее, за последние три месяца было зафиксировано значительное количество событийных сделок, таких как…
Продавайте TAO при выходе из подсети Templar — за 5 часов цена упала с 330 до 260 долларов (9 апреля)… Покупайте TAO, когда Chamath и Jason Cal рекомендуют — с разной степенью успеха
Здесь нет торговли, но интересно, что WLD даже не вырос на анонсе сотрудничества Tinder и Zoom (снизился на 8% за два дня)
Продавайте AAVE во время хакерской атаки на KelpDAO; атака произошла примерно в 17:30 UTC, но впервые была сообщена в Twitter примерно через час — в 18:30 UTC (19 апреля)
Продать AAVE при уходе Marc Zeller из ACI (3 марта)
После анонса ужина Трампа — коррекция шорта TRUMP (12 марта)
После резкого роста после объявления о конвертации токенов в акции, откройте короткую позицию по ACX до «цены конверсии» (11 марта)
Продажа DRIFT при эксплуатации уязвимости, падение на 40% за 1 час (1 апреля)
Продавайте RESOLV при эксплуатации уязвимости, падение около 10% (22 марта)
Покупайте ALGO во время квантового прорыва Google (31 марта)
Покупайте LDO при объявлении выкупа — рост примерно на 17% за 5 дней (27 марта)
Покупка/продажа в шорт таких мошеннических схем, как RAVE, SIREN, STO, PIPPIN, POWER (я предпочитаю не участвовать в таких вещах)
Тем не менее, с 10 октября объем незакрытых позиций снизился примерно на 60%, и реакция на новости часто минимальна. Вам нужно избирательно выбирать, какие новости торговать, и интересуют ли их другие, поскольку интерес со стороны розничных трейдеров невелик (как правило, они медленнее всего реагируют на заголовки), поэтому вы в основном конкурируете с другими трейдерами новостей в режиме PVP.
Я все чаще вижу, как субъективные трейдеры тратят больше времени на прогнозирование рынка и торговлю акциями/товарами, и Hyperliquid значительно облегчает этот переход.
Что касается системных трейдеров и спред-трейдеров: с падением объема торгов и ставок по финансированию традиционные стратегии становятся все менее прибыльными. Чтобы сохранить интерес, они торгуют на рынках HIP-3, арбитражат предиктивные рынки, торгуют Pendle PT/Boros или арбитражат новые децентрализованные биржи перпетуальных контрактов с ограниченной ликвидностью.
Yield farmer
Растущее количество хакерских атак в DeFi также привело к тому, что фермеры доходности (или институциональные операции с TVL) в этом году перешли в спячку или полностью вышли из рынка, поскольку последние несколько выгодных сделок были связаны с Plasma и USDai. FlyingTulip может сработать в течение бычьего цикла, но при запуске не привлек много внимания.
Обычно «доходная торговля» имеет смысл, потому что вы можете продать полученные вами управляющие токены (как я здесь подчеркиваю), но это предполагает, что кто-то купит их у вас; если инвесторы с ликвидностью / субъективные трейдеры не добавят топлива, сложно сделать соотношение риска и доходности оправданным.
Так было в прошлом (OHM), сейчас (XPL, ENA) и, возможно, в будущем (CHIP для USDai). Порог доходности DeFi в цепочке ранее составлял 15–25% годовых, с учетом процентной ставки по государственным облигациям около 0% и вероятности хакерских атак около 10–15%.
OHM тогда стоил того не из-за более низкого риска, а из-за значительно более высокой доходности.
Сейчас порог может приближаться к годовой доходности 50–60% из-за растущего числа хакерских атак (в первые четыре месяца 2026 года DeFi был взломан на сумму 795 миллионов долларов США), а также из-за потенциального влияния Claude Mythos, которое может привести к увеличению числа атак и росту квантовых рисков. Поскольку никто не покупает высвобождаемые токены, сложно достичь разумного соотношения риска и доходности.
Большинство рациональных фермеров почти полностью перешли на оффчейн, поскольку даже традиционные фиксированные финансовые бумаги с доходностью 11,5% STRC обеспечивают лучшую доходность с учетом риска (15–20%).
См.: Rami poker, CBB, Sisyphus, delucinator, misaka
On-chain gold miners
И, наконец, не менее важно: знаменитые охотники за алмазами на блокчейне — те, кто покупает при капитализации в 1 миллион долларов и продает при капитализации в 100 миллионов долларов. Я считаю, что такие люди будут продолжать существовать, потому что именно в «траншеях» остается единственное место, где можно получить прибыль в 100 раз.
Онлайн-золотоискатели тоже чувствуют себя как солдаты Второй мировой, застрявшие в пещере, не зная, что золотая эра практически закончилась.
Как ни странно, когда наш любимый президент и первая леди выпустили свою монету, мем-монеты уже достигли пика. Мы приближаемся к концу американских горок с эвтаназией: вещи больше не растут так, как раньше, и повсюду слишком много извлекателей стоимости («группа FNF», «группа LA-вейпов», непрерывные фабрики по地毯-скамам и извлекающие комиссии с транзакций).
Однако я все еще считаю, что этот сегмент рынка не исчезнет полностью — даже малейшая надежда заставляет людей оставаться в окопах. За последние несколько месяцев мы наблюдали...
$GAS: GasTown за 3 дня поднялась с капитализации 100 000 долларов до 60 миллионов долларов, а затем за 3 дня вернулась к 1 миллиону долларов, сейчас капитализация составляет 50 000 долларов. (15 января)
$RALPH: RalphWiggum вырос с 500 000 до 55 млн долларов за 2 недели, а затем упал до 3 млн долларов за 12 часов (на -93%) после того, как разработчики его бросили; сейчас цена составляет 50 000 долларов США по рыночной капитализации. (21 января)
$PENGUIN: Nietzchean Penguin вырос до 170 миллионов долларов за три дня (24 января), но сейчас торгуется по цене 3 миллиона долларов.
$MOLT достиг 120 миллионов долларов за один день (31 января), но сейчас торгуется по цене в 1 миллион долларов
$WHITEWHALE достиг 200 миллионов долларов (10 января), но сейчас торгуется по 7 миллионов долларов
$ASTEROID вчера (19 апреля) достиг 200 миллионов долларов после того, как Маск написал в твиттере, что он может стать талисманом SpaceX. Через несколько дней он может стремительно упасть к нулю.
Хотя это и указывает на то, что иногда действительно происходит рост, вероятность того, что вы успеете захватить такой момент, может быть менее 10%, а абсолютный максимальный потенциал — это чистая прибыль в 10 раз (10 миллионов долларов → 100 миллионов долларов), поскольку активы редко растут выше 100 миллионов долларов. После достижения пика у вас остается всего несколько часов на продажу, так как цена может упасть более чем на 90% в течение нескольких часов.
Так что... я сейчас делаю?
Я поддерживаю свою арбитражную стратегию на Polymarket, которая приносит примерно 15% годовых, с максимальной емкостью около 250 000 долларов США. При полной загрузке капитала ежемесячный доход составляет около 3500 долларов США. С момента введения Polymarket торговых комиссий арбитражные возможности сократились, и после недавнего заражения npm-пакета я все больше чувствую, что соотношение риска и дохода больше не оправдано (особенно после аирдропа). В настоящее время планирую завершить эту стратегию после аирдропа.
Я продолжаю торговать криптовалютами, но не так активно, как раньше. У меня есть идея создать ИИ-хедж-фонд, но мои исследования привели меня к выводу, что ИИ пока недостаточно креативен для субъективных сделок (например, для генерации идей), однако он отлично справляется, если вы даете ему задачу или методологию, которые вы уже использовали ранее, и требуется немного логических рассуждений.
Поэтому я трачу время на автоматизацию некоторых задач «аналитика хедж-фонда», таких как автоматизация моего прежнего блокчейн-разведывательного анализа на Polymarket для внутреннего кошелька — это довольно процессо-ориентированная задача, но требует немного логического мышления. Это идеальная задача для Claude.
Я всё больше изучаю тонкую настройку моделей ИИ, особенно с точки зрения крипто- и финансовых данных. Я читаю материалы вне криптовалютной сферы и нахожу интеллектуально стимулирующими темы, такие как стек ИИ (социальное влияние и акции всего стека), физический ИИ (модели действия в мире, визуально-языковые модели и проблемы с данными), а также идея «интеграции ИИ» (PE-интеграция, но с использованием ИИ), но пока не нашёл достаточно интересной проблемы, которой хотел бы посвятить всю свою жизнь.
Если у вас есть что-то интересное, о чем хочется поговорить, свяжитесь со мной в любое время!