Криптомайнеры и основатели переходят на инфраструктуру и инвестиции в ИИ

Автор: Сяобин

В Абилине, Техас, на площадке площадью около 1000 акров постепенно запускаются восемь H-образных центров обработки данных.

Это первый крупный объект проекта OpenAI «Ворота в звезды». Общая проектная мощность составляет 1,2 ГВт, первые два здания уже введены в эксплуатацию, остальные находятся в стадии строительства.

Парк управляется Oracle, а разработчиком является Crusoe, но изначально он занимался биткоин-майнингом.

Основатель Чейз Лохмиллер ранее был партнером криптовалютного фонда Polychain Capital.

В 2018 году он и его детский друг Калли Кавнесс обнаружили, что нефтяные месторождения США ежедневно сжигают огромное количество попутного газа, который невозможно транспортировать. Они перевезли генераторное оборудование и майнеры прямо к скважинам и начали добывать биткоины с использованием газа, который ранее выбрасывался впустую.

Логика этого бизнеса проста: найти электроэнергию в отдаленных районах и за очень короткое время превратить ее в вычислительную мощность.

Спустя семь лет клиент перешёл с сети Bitcoin на OpenAI. В 2025 году Crusoe продала свой бизнес по добыче Bitcoin, включающий более 425 модульных центров обработки данных, NYDIG, сосредоточившись на развитии ИИ.

Преобразование Crusoe выглядит масштабным, но его ключевые компетенции остались неизменными: поиск электроэнергии, строительство центров обработки данных и их эксплуатация.

Множество компаний и людей, подобных Crusoe, успешно перешли от Crypto к AI; они не происходят из одной компании, как PayPal-бандиты, и не объединены общей организацией. То, что их связывает, — это три типа активов, оставшихся от предыдущего цикла Crypto:

• Электроэнергия, земля и разрешения на подключение к сети, находящиеся в распоряжении горнодобывающих компаний;
• Инженеры и предприниматели, обученные компанией в сфере криптовалют;
• Капитал, накопленный во время предыдущего бычьего рынка.

После 2022 года эти три категории активов начали одновременно направляться в ИИ.

Главная противоречие будущего человечества заключается в растущей потребности в обработке данных и ограниченных вычислительных мощностях.

В 2019 году основатель Bitmain Ву Цзихань написал в статье «Красота вычислительной мощности»: «Именно поэтому Bitmain вложился в чипы для ИИ».

Тогда эта фраза казалась своего рода пресс-релизом, но шесть лет спустя, оглядываясь назад, она кажется предсказанием, написанным заранее.

В феврале 2026 года компания по добыче криптовалюты Bitdeer, принадлежащая У Цзяньханю, объявила о полной распродаже всех своих запасов биткоинов для обеспечения ликвидности при строительстве центров обработки данных для ИИ и решительно перешла от криптовалют к ИИ.

Преобразование компаний по добыче биткоинов в ИИ часто неправильно понимается общественностью как «перестройка майнеров в ИИ-серверы», но на самом деле это не так.

Биткоин-майнеры в основном представляют собой ASIC-чипы, способные выполнять только определенные хеш-алгоритмы, и их нельзя использовать для обучения крупных моделей. Даже GPU, оставшиеся от ферм Ethereum, с трудом удовлетворяют современным требованиям крупных AI-кластеров к сети, объему видеопамяти, жидкостному охлаждению и надежности.

Настоящим ценным активом горнодобывающих компаний являются центры обработки данных, уже подключенные к электросети.

Строительство центра обработки данных на основе ИИ чаще всего最难的部分不是购买GPU，而是找到数百兆瓦的稳定电力，获得土地、变电站、输电线路和建设许可。这一过程可能需要数年时间，而矿企为了降低挖矿成本并确保合规，已在北美、北欧和中东完成了大量前期工作。

При снижении прибыльности добычи биткоина и готовности компаний, занимающихся ИИ, заключать долгосрочные контракты по высоким ценам, майнинговые компании естественным образом начинают менять клиентов.

CoreWeave была одной из первых, кто успешно завершил трансформацию.

В 2016 году трое трейдеров на сырьевых товарах разместили GPU на бильярдном столе в офисе в Манхэттене и начали майнить Ethereum. После наступления криптозимы, воспользовавшись падением цен, они приобрели большое количество б/у видеокарт, а затем расширили свой бизнес до кинопроизводства и машинного обучения.

Первоначально компания называлась Atlantic Crypto, позже она была переименована в CoreWeave. Согласно ее регистрационным документам, до 2022 года основная часть доходов компании по-прежнему поступала от криптовалютной добычи; после этого криптовалютный бизнес был полностью прекращен.

Сегодня CoreWeave — это ведущая AI-облачная компания, поддерживаемая NVIDIA, и её путь копируется всей криптомайнинговой индустрией.

В 2026 году TeraWulf заключила 20-летний договор аренды центра обработки данных мощностью около 401 МВт с Anthropic, первоначальная стоимость контракта составила около 19 миллиардов долларов США;

Cipher Mining подписала 15-летний договор на 300 МВт, около 55 миллиардов долларов США с AWS;

Core Scientific предоставит крупные объемы мощности центров обработки данных CoreWeave на длительный срок.

Hut 8 подписала два договора аренды на 15 лет в парке Beacon Point в Техасе, каждый базовый контракт стоит около 9,8 млрд долларов США.

IREN в июле 2026 года объявила о новых контрактах на общую сумму 2,8 млрд долларов США после заключения соглашения с Microsoft на 9,7 млрд долларов США на облачные услуги.

Согласно данным CoinShares, по итогам первого квартала 2026 года публично торгуемые майнеры объявили о заключении контрактов на сумму более 70 миллиардов долларов США в области ИИ и высокопроизводительных вычислений. В то же время доходность единицы вычислительной мощности биткоин-майнинга упала до уровня около 30–35 долларов США в день за 1 PH/s, и ряд майнинговых ферм, использующих устаревшее оборудование или сталкивающихся с высокой стоимостью электроэнергии, приблизились к убыткам.

Криптовалютные компании превратились из инфраструктуры вычислительной мощности эпохи криптовалют в инфраструктуру вычислительной мощности эпохи ИИ и остаются на волне популярности.

Помимо майнинговых ферм, люди из индустрии Crypto также переходят в сферу ИИ.

Алекс Аталла — сооснователь и бывший технический директор OpenSea. Во время пика популярности NFT месячный объем торгов OpenSea достигал более 4 миллиардов долларов. В июле 2022 года Аталла покинул компанию, чтобы начать новый стартап.

В 2023 году он основал OpenRouter.

OpenRouter решает простую проблему: крупных моделей становится все больше, и они различаются по цене, скорости и возможностям; разработчикам не хочется заново интегрировать API для каждой компании-разработчика модели. С помощью OpenRouter им достаточно подключиться к одному интерфейсу, чтобы вызывать сотни моделей и автоматически распределять запросы по цене, производительности и доступности.

В 2025 году OpenRouter привлекла общую сумму финансирования в 40 миллионов долларов США, оценив себя примерно в 5 миллиардов долларов США.

В мае 2026 года он завершил B-раунд финансирования на 1,13 млрд долларов США, возглавляемый CapitalG, и его оценка выросла до примерно 13 млрд долларов США. За последние полгода объем обрабатываемых платформой токенов в неделю вырос с 5 триллионов до 25 триллионов.

OpenRouter и OpenSea не делают абсолютно одинаковых вещей, но их бизнес-структуры очень похожи.

OpenSea агрегирует покупателей и продавцов NFT, OpenRouter агрегирует модели, поставщиков вычислительных мощностей и разработчиков. Первый сопоставляет сделки с цифровыми активами, второй — запросы на вывод. Продукт изменился, но способ создавать рынки и интегрировать фрагментированные предложения остался прежним.

Некоторые крипто-следы даже остаются в продукте. На странице регистрации OpenRouter рядом с входом через Google и GitHub по-прежнему размещён MetaMask, а платформа также принимает оплату USDC.

Fal.ai — еще один пример.

Основатель Буркай Гур участвовал в создании платформы машинного обучения в Coinbase, в 2021 году основал стартап и первоначально разрабатывал конвейеры данных и инструменты развертывания машинного обучения.

После открытия исходного кода Stable Diffusion они обнаружили, что, несмотря на растущее количество моделей изображений и видео, скорость вывода остается низкой, развертывание затруднено, а использование GPU невысоко. Поэтому Fal.ai сосредоточился на выводе генеративных медиаданных.

Этот выбор быстро окупился.

В середине 2025 года годовой доход Fal.ai приблизился к 950 миллионам долларов США. В декабре того же года компания завершила D-раунд финансирования на 1,4 миллиарда долларов США, возглавляемый Sequoia Capital, с оценкой в 4,5 миллиарда долларов США. Их инфраструктура генеративных медиа используется такими компаниями, как Adobe, Canva и Perplexity.

Криптомайнеры предоставляют ИИ электроэнергию и центры обработки данных, а капитал, накопленный в цикле криптовалют, по-другому попадает в ИИ.

Самый прямой пример — Джед МакКалеб.

Он создал криптовалютную биржу Mt.Gox, а позже совместно основал Ripple и Stellar, став одним из первых миллиардеров в индустрии Crypto.

В 2023 году фонд Navigation, финансируемый МакКаллебом, закупил 24 000 графических процессоров NVIDIA H100 за примерно 5 миллиардов долларов США и создал Voltage Park для аренды GPU компаниям и исследовательским институтам в области ИИ.

Он не создал новую публичную цепочку, а вместо этого обменял деньги, заработанные в криптовалюте, на самый дефицитный актив в индустрии ИИ.

В 2026 году Voltage Park слился с платформой для разработки ИИ Lightning AI, при этом оценка объединенной компании составила около 2,5 млрд долларов США. Богатство, накопленное в предыдущем криптоцикле, таким образом превратилось в баланс AI-облачной компании.

Инвестиционный портфель, оставленный основателем криптовалютной биржи FTX, уже столкнувшейся с крахом, SBF, представляет собой более драматичный пример.

В 2022 году SBF инвестировал 5 миллиардов долларов в тогда еще неизвестную компанию Anthropic, получив около 13,5% акций. После банкротства FTX ликвидационная команда продала эти акции партиями в 2024 году и вернула около 13 миллиардов долларов. Сегодня постинвестиционная оценка Anthropic составляет 965 миллиардов долларов. Если бы FTX не продавал свои акции, его доля составляла бы примерно 6,7%, что соответствует стоимости около 65 миллиардов долларов — примерно в 130 раз больше первоначальных инвестиций в 5 миллиардов долларов.

История Cursor еще более экстремальна.

В апреле 2022 года фонд SBF Alameda участвовал в раннем финансировании Anysphere, компании, позже выпустившей инструмент AI-программирования Cursor, вложив 200 000 долларов. После того как FTX вошел в процедуру банкротства, ликвидационная команда продала эту долю в апреле 2023 года за 200 000 долларов — почти по той же цене, по которой она была приобретена.

В июне 2026 года SpaceX объявила о приобретении Anysphere за 60 миллиардов долларов США за акции, и, согласно публичным отчетам, Alameda изначально получила долю около 5%. Если полностью игнорировать разведение доли Anysphere в последующих раундах финансирования, эта доля может достигнуть бухгалтерской стоимости в 3 миллиарда долларов США, что эквивалентно 15 тысячамкратному увеличению первоначальных инвестиций в 200 000 долларов США.

Конечно, это нельзя просто объяснять тем, что SBF — гений в инвестициях; более точное понимание заключается в том, что до выпуска ChatGPT самые агрессивные и с высокой склонностью к риску капиталы в криптовалютном бычьем рынке уже начали искать проекты в области ИИ.

Когда криптовалютный рынок процветает, большой капитал верит в два предположения: вычислительная мощность станет все более ценной, а программные сети смогут быстро расшириться на глобальном уровне. ИИ в точности соответствует обоим этим условиям.

Таким образом, после того как крипто-капитал вошел в сферу ИИ, он покупает не только видеокарты, но и финансирует новые технологии и эксперименты с организациями.

Nous Research — это яркий пример.

Hermes Agent, разработанный Nous, — это открытый AI-агент, способный накапливать долгосрочную память и автоматически генерировать навыки. Согласно статистике OpenRouter, Hermes Agent имеет наибольший объем вызовов токенов в мире, превысив Claude Code.

В 2025 году криптовалютный инвестиционный фонд Paradigm возглавил раунд финансирования серии A Nous Research на сумму 50 миллионов долларов США.

Согласно сообщениям того времени, это финансирование соответствовало оценке в 1 миллиард долларов США за еще не выпущенные токены; предыдущими инвесторами Nous были криптовалютный венчурный фонд Distributed Global и бывший главный технологический директор Coinbase Баладжи Сринивасан.

Помимо Hermes, Nous разрабатывает Psyche — распределенную сеть для обучения моделей на базе Solana.

Традиционные лаборатории ИИ должны концентрировать большое количество GPU в одном центре обработки данных. Psyche хочет проверить альтернативный подход: объединить GPU, распределённые в разных регионах и принадлежащие различным участникам, для совместного обучения моделей, а также координировать процесс обучения, проверять участников и распределять вознаграждения с помощью смарт-контрактов.

На данном этапе Psyche остается экспериментом, и тестовые токены официально помечены как не имеющие экономической ценности, но они представляют собой другой аспект влияния криптовалютного капитала на ИИ.

OpenAI ранее также серьезно рассматривала аналогичное направление.

OpenAI была основана в 2015 году в качестве некоммерческой организации, но финансовые потребности передовых моделей быстро превысили возможности модели пожертвований. К концу 2017 года Сам Альтман и Грег Брокман уже обсуждали новые структуры финансирования, одной из опций которой был ICO.

Позже опубликованные внутренние письма показали, что команда в начале 2018 года серьезно изучала вопрос выпуска токена. Маск категорически выступил против, считая, что ICO серьезно повредит репутации OpenAI. Позже OpenAI добавила, что к концу января того же года команда сама постепенно утратила интерес к этому плану.

OpenAI в конце концов решила создать коммерческую структуру и получить значительные инвестиции от Microsoft, но Сам Альтман не покинул криптовалютный мир.

В 2019 году он совместно с Алексом Бланией и Максом Новендстерном основал Worldcoin — проект, использующий устройство для распознавания радужной оболочки глаза Orb для проверки того, что пользователь является реальным и уникальным человеком, а также для создания сети идентификации и платежей через World ID и токен WLD.

От Crusoe и CoreWeave до OpenRouter, Fal.ai и Nous Research — эти истории, искажённые выборкой выживших, не означают, что у крипто-компаний выше шансы на переход в сферу ИИ.

Криптомайнеры оставили после себя электроэнергию, землю и разрешения на подключение к сети; биржи и Web3-компании подготовили команду инженеров, знакомых с распределенными системами, планированием GPU и глобальными продуктами; богатство, созданное ростом токенов, было направлено на покупку видеокарт, инвестиции в моделирование компаний и финансирование технологических экспериментов.

Криптовалюта не превратилась из ниоткуда в ИИ, она просто перенаправила ресурсы, оставшиеся от предыдущего цикла, в следующую отрасль, которая в них больше нуждается.