Автор: Thejaswini M A
Блок щенка
Все кредитные организации в мире делают одно из двух: либо узнают вашу личность, либо арестовывают ваше имущество.
Первый проект имеет огромный масштаб и требует огромных затрат. Он создал бюро кредитных историй, компании по оценке кредитоспособности, отделы страхования, агентства по взысканию долгов и суды, осуществляющие исполнение судебных решений. Последствия дефолта будут преследовать вас много лет. Существует инфраструктура стоимостью в десятки триллионов долларов, предназначенная для того, чтобы банки могли давать деньги в долг незнакомцам и примерно понимать, можно ли вернуть эти деньги.
Вторая работа требует набора весов, и всё.
Инвесторы, занимающиеся кредитованием ценных бумаг, то есть расчетными агентами по маржинальной торговле, отвечают за определение цены базового актива, после чего спокойно спят. Это самый древний способ займа, и он работает идеально. Он никогда не развивался, потому что система, в которой нужно сначала обладать чем-то, чтобы занять что-то, в основном служит тем, кто в этом не нуждается.
Криптовалютное кредитование играет вторую по важности роль в кредитовании — это безопасность. Когда люди думают о криптовалюте, их охватывает паника, и первое, что приходит на ум, — это негативные события, такие как дело Сама Банкмана-Фрида. Поэтому выбор более безопасного способа кредитования — это хорошо для нас.
В криптовалютной сфере, чтобы занять тысячу долларов, вам сначала нужно иметь полторы тысячи долларов.
Этот продукт предназначен только для людей, уже имеющих средства. Он очень эффективен для трейдеров, желающих использовать плечо, не продавая свои позиции, и это само по себе настоящий бизнес. Что касается остальных, наша идея — доказать, что вам это не нужно, а затем мы подарим его вам. Это справедливо.
В традиционной финансовой системе кредиты стимулируют экономический рост. Банк дает деньги пекарю на покупку печи, основываясь на его будущей способности продавать хлеб. Банк доверяет заемщику, создавая тем самым новую экономическую ценность. Эта модель работает, потому что те, кому нужны кредиты, по определению, испытывают нехватку средств.
Сегодня я хочу показать вам, кто пытается сделать первую цепочку, и чем это для них закончилось.
В США рыночная капитализация криптовалют достигает 5,14 триллиона долларов США. А рыночная капитализация криптовалют почти нулевая. Факторов, препятствующих развитию криптовалют, немного:
Личность. К сожалению, кошелек все же не человек. Сейчас мне достаточно оплатить комиссию Gas, чтобы создать десять тысяч кошельков. Если кредитные организации не могут определить, является ли адрес, пришедший сегодня за платежом, тем же самым, что и должник, который нарушил обязательства в прошлом году, то система кредитования, основанная на доверии, рухнет в первый же день, когда кто-то попытается атаковать ее.
Ценообразование. Даже если проблемы с верификацией личности решены, кредиторам необходим способ взимать разные процентные ставки с разных заемщиков: одни по 9%, другие по 29%. Это требует истории, а значит, и вмешательства кредитных агентств. Цепочные данные могут показывать активность кошелька в DeFi, но невозможно узнать, сохранил ли человек свою работу или своевременно погашал предыдущие кредиты.
Право регресса. В обычных условиях, когда заемщик прекращает выплаты, начинают действовать ряд последствий: приходят звонки с требованием оплаты, о неуплате записывается в кредитную историю, суд может даже арестовать заработную плату. Но что вы можете сделать, если кошелек перестает выплачивать? Отказ от кошелька не несет никаких затрат. Кредитор не знает ни вашего имени, ни вашего адреса, ни чего-либо, что можно было бы арестовать.
Четвертый пункт — это законодательство. Каждый из перечисленных мной методов взыскания требует лицензии. Коллекторские агентства должны иметь лицензию для ведения деятельности и соблюдать федеральные нормы, включая частоту и содержание взысканий. Процентные ставки, взимаемые кредиторами, также ограничены законодательными пределами по процентам, которые различаются в зависимости от штата и типа продукта. Потребительское кредитование является одним из наиболее строго регулируемых видов деятельности в финансовой сфере, и любая деятельность в этой области без соответствующей лицензии является незаконной.
Посмотрим, куда это всех нас приведет. В конце концов, все мы придем к могиле.
Goldfinch был основан в 2021 году при поддержке a16z и Coinbase Ventures и полностью пропустил проверку идентичности в цепочке. Они предоставляют кредиты реальным предприятиям на развивающихся рынках через профессиональных кредитных экспертов и привлекают финансирование из криптовалютного сектора. Goldfinch имеет партнеров по финансированию мототакси в Кении, кредитные организации в Нигерии и Юго-Восточной Азии, а заемщики находятся в 18 странах.
В октябре 2021 года компания Tugende Kenya получила кредит в размере 5 миллионов долларов США для расширения своего бизнеса по финансированию мотоциклов для водителей такси. Позже компания Goldfinch обнаружила, что 1,9 миллиона долларов США были переведены на материнскую компанию Tugende в Уганде, которая испытывала финансовые трудности, что не разрешалось условиями кредита. Tugende нарушила обязательства в июне 2023 года.
Еще один заемщик, Stratos, просрочил кредитный лимит в 7 миллионов долларов США, а третий заемщик, Lend East, просрочил почти 6 миллионов долларов США. В совокупности протокол наблюдал, как более 18 миллионов долларов США исчезли в реальных рисках, которые он изначально стремился решить. Goldfinch прекратил работу в июне этого года после привлечения примерно 100 миллионов долларов США. Цена его токена упала на 99,8%.
Внимательно подумав, все эти неудачные случаи оказались обычными кредитными дефолтами. Рост цен на нефть привел к тому, что водители не смогли произвести платежи, контракты были нарушены, заемщики перевели средства, которые не должны были переводить. Блокчейн работал отлично, но он полностью не может предсказать, будут ли эти средства возвращены.
Maple — это более вдохновляющий пример, поскольку Maple — это крупнейшая за всю историю платформа для необеспеченных криптовалютных кредитов, которая не исчезла. Но для выживания ей пришлось полностью отказаться от своей первоначальной миссии. Она осознала, что в криптовалютной сфере необеспеченные кредиты, основанные на доверии и идентичности, слишком рискованны.
5 декабря 2022 года Orthogonal Trading просрочила восемь кредитов на общую сумму 36 миллионов долларов США. Это составляло примерно 30% всех активных кредитов протокола. До ноября Orthogonal сообщала своим андеррайтерам, что их экспозиция на FTX составляла около 2,5 миллиона долларов США. 3 декабря компания признала, что фактическая сумма значительно выше. Это обман немедленно привел к потере 80% средств самого крупного по экспозиции пула — пула M11 USDC (около 31 миллиона долларов США); Maple признала, что может вернуть лишь 2,5 миллиона долларов США из общей суммы в 36 миллионов долларов США.
Сид Пауэлл заявила после этого, что кредиты с недостаточным обеспечением требуют более строгой проверки, и Maple может перейти на частичное обеспечение.
Он продолжает уверенно расти. Сегодня коэффициент обеспечения кредитов Maple превышает 140%, с 2023 года не было ни одного убытка, и благодаря этому депозиты выросли более чем на 2,2 миллиарда долларов США. Этот более надежный подход дает отличные результаты.
Это приводит к вопросу о том, кто сейчас пытается, поскольку многие люди пытаются, и они уже четко классифицировали препятствия атаки.
Divine Research стремится бороться с блокировкой идентичности. С декабря 2024 года компания выдала около 30 000 кредитов, большинство из которых составляют менее 1000 долларов США, в долларах США, заемщиками являются учителя, фруктовые лавочники и все, кто имеет доступ в интернет. Заемщики должны пройти верификацию личности с помощью сканирования радужной оболочки глаза через World ID, что предотвращает открытие второго аккаунта после отказа от первого. Процентные ставки по кредитам составляют от 20% до 30%. По данным Financial Times, уровень просрочки по первым кредитам составляет около 40%.
3Jane специализируется на блокировке цен. Она получает банковские данные заемщиков через Plaid и использует рейтинг VantageScore от Credit Karma, после чего упаковывает оба набора данных в нулевое знание, гарантируя, что никакая чувствительная информация не передается по цепочке. В конечном итоге они выдают кредитные лимиты на основе результатов. Парадигма возглавила их семя-финансирование. 3Jane в настоящее время имеет около 620 миллионов долларов США и является крупнейшим в настоящее время поставщиком беззалоговых кредитов в цепочке.
Wildcat — это некомпенсационная компания, не осуществляющая никакого страхования. Она выпускает шаблон основного кредитного соглашения, который подписывают заемщик и кредитор, после чего Wildcat более не вмешивается. В собственных документах компания заявляет, что не оценивает кредитоспособность заемщика и не вмешивается в рыночные операции после запуска кредитной сделки.
Huma выбрала другой путь развития и полностью прекратила выдачу кредитов физическим лицам. Huma Finance считается первой сетью PayFi. Они установили партнерские отношения с Qiro Finance, которая выступает стратегическим партнером по страхованию и мониторингу рисков для сети Huma PayFi.
Huma предоставляет финансовые услуги для счетов-фактур и трансграничных платежных потоков, где известные институты обязаны выплатить известные суммы в известные даты. Компания уже обеспечила сделки на сумму 2,3 млрд долларов США.
Ни одна из этих схем не предусматривает принудительного исполнения условий в блокчейне. Divine исключит вас из будущего — это самое слабое наказание среди всех вариантов, а уровень просрочки в 40% свидетельствует о том, что заемщики уже предвидят последствия такого наказания. 3Jane передаст дело в американское агентство по взысканию долгов — этот подход эффективен, поскольку заемщики являются гражданами США, обладают легальным статусом и кредитной историей, и просрочка наносит ущерб этим данным. Wildcat же сразу обращается в суд.
Если нет достаточного количества залоговых активов для изъятия, все возможные механизмы вынуждены вернуться к старой системе. Как только возникают проблемы, чаще всего именно юристы вмешиваются, и именно это приводит к потерям.
Обратите внимание, в какие области перешли успешные кейсы. Сайт 3Jane теперь описывает его как кредитно-гарантийную доходную монету для финтех-инициаторов, предоставляющую кредитные лимиты от 5 до 200 миллионов долларов США. Он приобрел у компании Slope дебиторскую задолженность малого бизнеса на сумму 8,5 миллиона долларов США. Huma предоставляет финансирование для B2B-платежных процессов. В случае дефолта по платежам Huma полагается на реальные факторинговые соглашения и направляет юристов для принудительного исполнения контрактов. Оба соглашения перешли к институциональному кредитованию, поскольку институциональное кредитование привязывает долг к традиционной системе, имея подписанные соглашения и соответствующую юрисдикцию.
Таким образом, следующим шагом рынка станет удержание источника.
Если ваша зарплата напрямую записывается в блокчейн, кредиторы смогут получить погашение до того, как вы получите деньги. Это первый механизм в криптовалютной сфере, который напрямую взаимодействует с потребительскими средствами. Эта инфраструктура была запущена в этом году. Deel обрабатывает 22 миллиарда долларов зарплат и с марта этого года через MoonPay предоставляет услугу выплаты зарплат в стабильных монетах около 40 000 компаний в Великобритании и ЕС. Rise уже много лет нативно поддерживает выплату зарплат в стабильных монетах. Toku сотрудничает с Aleo и Paxos, создавая частную версию для компаний, которые не могут публично раскрывать зарплаты в публичном блокчейне. Поскольку эти компании официально используют стабильные монеты для выплаты зарплат, инфраструктура для «автоматического удержания» наконец-то готова.
Но проблема остается. Deel переводит средства на немаркированный кошелек — кошелек сотрудника, приватный ключ которого принадлежит сотруднику. Как только средства到达 туда, кредитор теряет любые права на них и не может извлечь их обратно. Перехват должен осуществляться на этапе, предшествующем Web2-зарплатным файлам. Однако, если такие поставщики услуг, как Deel, позволяют криптопротоколам подключаться к их системам, они внезапно превращаются в коллекторские агентства или кредитные сервисы.
Как мы указали в разделе «Ограничения», «законодательство» строго регулирует удержания из заработной платы и вычеты из зарплаты. В настоящее время ни один из поставщиков зарплатных услуг, включая Rise, Bitwage и Deel, не предоставляет автоматические функции вычета займов или удержания из зарплаты для веб-3 кредитных протоколов.
Криптовалюты позволяют мгновенно переводить средства любому человеку на Земле. Поскольку система гарантирует необратимое завершение транзакций, принудительное возвращение средств невозможно. Каждый раз, когда кто-то пытается вернуть средства, он полагается на традиционные методы, такие как суды, коллекторские агентства, кредитные бюро или работодатель.
На самом деле, удержание на источнике не является новой технологией.
В XIX веке британские и американские работодатели выплачивали зарплату в виде корпоративных ваучеров, которые можно было обменять в корпоративных магазинах по ценам, установленным компанией. Зарплата работников никогда по-настоящему не становилась деньгами, которыми работодатель мог распоряжаться. Парламент принял Закон о телеграфах именно для прекращения такой практики, обязав выплачивать зарплату в национальной валюте. Суть механизма заключалась в том, что работодатель контролировал как зарплату, так и её направление.
Удержание на источнике также является способом функционирования плана 401k. То же самое касается удержаний по студенческим кредитам, алиментов и всех программ сбережений из заработной платы. Это совершенно не является эксплуатацией.
В Бразилии уже двадцать лет действует система удержания на источнике, известная как «consignado», при которой ежемесячные платежи напрямую вычитаются из заработной платы. Средняя процентная ставка по кредитам, предоставляемым через зарплату, составляет 28%, а по необеспеченным кредитам — до 146%. Однако эта система полностью зависит от строгой правовой базы, включающей трудовые договоры, лимиты на зарплату и трудовые суды. Криптовалютам также необходима подобная система, но сама блокчейн-технология не может считывать или выполнять традиционные правовые механизмы, необходимые для функционирования такой системы.
Федеральная торговая комиссия США (FTC) в 1984 году разработала Правила поведения в сфере кредитования, одним из шести запрещенных действий в которых является перевод заработной платы. Кредиторы больше не могут включать в потребительские кредитные договоры положения о прямом переводе заработной платы заемщика кредитору. Кредиторы могут использовать план удержания заработной платы, при котором потребитель авторизует серию удержаний для оплаты каждого платежа. Однако кредиторы не могут осуществлять перевод заработной платы, который заемщик не может отменить.
Таким образом, разрешено использовать вычет в качестве способа оплаты, но запрещено использовать вычет в качестве способа получения средств.
Федеральная торговая комиссия США (FTC) подробно изложила свои доводы. FTC установила, что удержание заработной платы вынуждает людей отказываться от законных оснований для возражений, поскольку заемщики предпочитают погашать спорные долги, чтобы избежать обращения кредиторов к их работодателям по этому вопросу. Некоторые опасаются потерять работу. Из-за отсутствия правового принуждения криптовалютные удержания за зарплату зависят от добровольного согласия заемщика, однако это не решает никаких проблем, поскольку заемщик, допустивший просрочку, может легко отозвать это согласие.
Модель в Бразилии работает, потому что закон фиксирует вычеты и ограничивает потерю заработной платы, лишая заемщиков возможности отказаться от кредита.
Вот почему эти протоколы стратегически выбирают юрисдикции. Divine Research работает за рубежом, а 3Jane полагается на американские суды и кредитные учреждения. Каждый из них выбирает юрисдикцию, в которой в реальном мире обеспечивается необходимая правовая сила, чтобы гарантировать возможность возврата средств.
Какие условия необходимо выполнить, чтобы криптовалюта получила потребительский кредит?
Кредиторам необходимо подтвердить, что несколько электронных кошельков принадлежат одному человеку; если все согласны на сканирование, биометрические технологии могут решить эту проблему. Ему также необходима юридически регулируемая кредитная организация для отслеживания истории погашения займов физических лиц по различным протоколам. Кроме того, ему нужен способ заставить пользователей продолжать выплаты после отмены погашения. Законы о защите прав потребителей никогда не позволят анонимному программному обеспечению оказывать такое большое влияние на реальный доход пользователя.
Aave работает уже шесть лет, но никогда не знал имени ни одного пользователя. Блокчейн не может обратиться в суд. Поэтому нам остается только ждать.