Криптовалюта превращается в финансовую инфраструктуру нового поколения в 2026 году

Автор: imToken

Честно говоря, за последние несколько лет большинство нарративов в криптоиндустрии сводились к почти одержимому вопросу:

Какой актив будет следующим, который вырастет?

С начала DeFi Summer NFT, публичные блокчейны/L2, повторное стейкинг, мемы и даже AI-токены поочередно появлялись на рынке; их технические основы и рыночные контексты различаются, но в конечном итоге всё сводится к тому, как проявляется цена. Даже стабильные монеты, кошельки и мосты, обладающие явными инструментальными функциями, часто привлекают внимание рынка лишь в плане того, сколько транзакций и спекулятивной активности они могут поддерживать.

Но после входа в 2026 год серия изменений, распределенных по различным секторам, начала интенсивно появляться в одном и том же временном окне:

• Общая капитализация стабильных монет достигла примерно 300 миллиардов долларов США, выйдя на высокий уровень проникновения в глобальную платежную сеть;
• DTCC завершила первую трансформацию активов в виде токенизированных активов в производственной среде и планирует официально запустить соответствующие услуги в октябре;
• Предиктивные рынки переходят от крипто-нативных продуктов к брокерам и регулируемым биржам;
• AI-агент начинает самостоятельно покупать данные, вызовы моделей и цифровые услуги с помощью стабильных монет;

Эти изменения на первый взгляд кажутся несвязанными, но если рассмотреть их вместе, становится видна более полная картина: способности, накопленные криптоиндустрией за последние десять лет в области выпуска, хранения, торговли, платежей и расчетов, постепенно расширяются от обслуживания самих криптоактивов к более широким финансовым операциям и машинной экономике.

Другими словами, криптовалюта еще не вышла за рамки спекуляций, но под спекулятивным рынком формируется все более полноценная инфраструктура.

Объективно говоря, RWA, стабильные монеты, прогнозные рынки и AI Agent не привлекли внимание одновременно из-за какой-то одной горячей истории.

Настоящая причина в том, что различные компоненты новой финансовой инфраструктуры, развивавшиеся независимо в течение многих лет, наконец начали соединяться друг с другом.

1. Стабильные монеты превращают валюту в интерфейс, который можно вызывать.

Сначала стабильные монеты, которые давно не являются новинкой, но их роль меняется.

Как известно, ранние стабильные монеты в основном использовались для ценообразования на биржах, хеджирования рисков в блокчейне и расчетов при торговле криптоактивами, причем подавляющее большинство средств все еще циркулировало внутри экосистемы Crypto. Сегодня все больше эмитентов, банков, платежных систем и финтех-компаний начинают использовать стабильные монеты для приема платежей от продавцов, международной выплаты зарплаты, корпоративных переводов, сбора средств и трансграничных расчетов.

Согласно данным, опубликованным Circle в первом квартале 2026 года, годовой объем торгов, рассчитанный на основе транзакций за последние 30 дней на сети, составил около 8,3 млрд долларов США, а платежная сеть партнера Nium охватывает более 190 стран и регионов, что означает, что стабильная монета здесь уже не является просто «блокчейн-долларом», а представляет собой форму валюты, которую можно напрямую вызывать через программное обеспечение.

Он может передаваться круглосуточно, встраиваться в программы, автоматически высвобождаться по условиям и напрямую становиться расчетным активом после завершения сделки. Для интернет-приложений отправка стабильной монеты становится все более похожей на вызов платежного API — не нужно понимать агентские банки, время клиринга и систему跨境-счетов, достаточно подтвердить сумму, адрес и условия выполнения.

Это также ключевое изменение, при котором стабильные монеты переходят от инструмента криптовалютной торговли к платежной инфраструктуре.

2. RWA превращает активы в программируемые объекты

Если стабильные монеты решают вопрос «чем платить», то RWA решает, «какие активы можно торговать и рассчитываться».

Ранее продукты RWA в основном сосредотачивались на государственных облигациях США, денежных рынках и частном кредитовании, их основная ценность заключалась в предоставлении крипто-пользователям дохода от оффчейн-активов, но с прошлого года традиционная финансовая инфраструктура явно начала переносить регистрацию ценных бумаг, хранение, торговлю и расчеты на цепочку.

15 июля DTCC завершила тестирование торговли токенизированными активами в реальной производственной среде, в котором приняли участие более 30 традиционных финансовых учреждений и компаний цифровых активов, и планирует официально запустить соответствующие услуги в октябре. В отличие от обычного сопоставления активов, DTCC планирует сохранить для токенизированных ценных бумаг все права собственности, защиту инвесторов и распределение прав, соответствующие традиционным ценным бумагам.

Ранее США SEC одобрили в марте возможность Насдақа разрешить квалифицированным листинговым ценным бумагам торговать в токенизированной форме. Токенизированные акции используют тот же CUSIP, что и традиционные акции, обладают теми же существенными правами и продолжают торговать в рамках существующей рыночной системы и правил ценных бумаг.

Это принципиально отличается от простого выпуска «токенов, сопоставленных с акциями», поскольку означает, что активы в цепочке начинают стремиться к связыванию с реальной собственностью, отношениями хранения, корпоративными действиями и юридическими правами, начиная нести часть жизненного цикла традиционных активов.

Таким образом, по мере постепенного формирования этого уровня подключения блокчейн начинает не только создавать новые активы, но и нести часть процессов функционирования традиционных активов.

3. Прогнозирование рынка превращает будущую информацию в цену

Прогнозные рынки заполняют информационный и ценовой механизм.

Акции торгуются на основе будущих денежных потоков компании, облигации — на основе кредитоспособности и процентных ставок, а прогнозные рынки торгуют вероятностью наступления какого-либо события: результатами выборов, решениями по процентным ставкам, спортивными соревнованиями, корпоративными событиями и даже датами выпуска продуктов — всё это может быть сжато в постоянно меняющуюся рыночную цену (дополнительное чтение: 世界杯狂欢，预测市场上桌：Polymarket 们如何撕开大众化口子？)

Robinhood раскрыла, что в первый год запуска своего рынка прогнозов более 1 миллиона пользователей приняли участие, совершив в совокупности около 9 миллиардов контрактов, а также приобрела биржу и инфраструктуру клиринга, регулируемую CFTC. С точки зрения инфраструктуры, рынок прогнозов предоставляет возможность, которую традиционные финансовые рынки трудно масштабировать, и скоро объединит分散ную информацию в вероятность, доступную для чтения в реальном времени.

4. AI-агенты начинают становиться новыми экономическими агентами

Стабильные монеты и RWA решают проблемы активов и капитала, а новый фактор, вносимый AI Agent, — это кто инициирует экономическую активность.

Традиционное программное обеспечение может выполнять операции только в соответствии с заранее заданными процессами, тогда как агент может понимать цели, искать услуги, сравнивать цены и принимать решения в пределах определенных полномочий. Когда агент может самостоятельно покупать API, он перестает быть просто инструментом для получения информации и начинает выступать в качестве нового экономического субъекта.

Проблема в том, что суммы платежей большинства агентов могут составлять всего несколько центов или даже меньше; фиксированные комиссии традиционных банковских карт трудно покрыть, поскольку их фиксированные комиссии, сроки расчетов и процессы верификации личности не предназначены для частых, мелких и автоматизированных машинных платежей.

Это именно тот случай, когда могут эффективно работать стабильные монеты и блокчейн с низкой стоимостью.

Coinbase подключила x402 и кошелек стабильной монеты к AWS Bedrock AgentCore, позволяя предприятиям устанавливать бюджет и правила управления для агентов; протокол Agent Payments Protocol от Google использует криптографически подписанные разрешения для регистрации того, что пользователь разрешил агенту покупать, каков лимит суммы и кто именно инициировал операцию (подробнее в статье «Полный обзор криптографических AI-протоколов: как построить новую операционную систему для AI Agent, начиная с главного поля боя Ethereum?»).

В целом, эти линии происходят одновременно именно потому, что они являются различными компонентами одной и той же системы.

Стабильные монеты превращают деньги в API, RWA превращают активы в программируемые объекты, прогнозные рынки превращают будущую информацию в цены, а AI-агенты позволяют программному обеспечению впервые напрямую участвовать в обмене активов.

Однако стоит отметить, что определение того, начинает ли криптовалюта становиться инфраструктурой, не означает оценку наличия спекуляций на рынке. Как и на рынках акций, валют и сырьевых товаров, спекулятивные сделки здесь также широко распространены; более важным критерием является то, начинают ли внешние компании и пользователи полагаться на определённые технологии для выполнения задач, которые ранее были труднодостижимы, слишком дороги или неэффективны.

Согласно этому стандарту, Crypto и Web3 как инфраструктура финансовых услуг следующего поколения уже сформировали многоуровневые возможности.

Первый уровень — это выпуск и сопоставление активов.

Сейчас в блокчейн могут попасть не только нативные токены. Стабильные монеты, государственные облигации, денежно-рыночные фонды, частные кредиты, золото, паи фондов и акции уже представлены в различных формах на блокчейне, и смысл перевода различных активов в блокчейн заключается не только в помещении сертификата в кошелек.

Когда активы могут быть распознаны смарт-контрактами, они могут напрямую участвовать в процессах залога, кредитования, торговли, управления капиталом и автоматизированных инвестиций. Операции, ранее распределенные между реестрами, депозитариями, брокерами и клиринговыми системами, имеют возможность быть сжаты в единую унифицированную среду исполнения.

Второй уровень — круглосуточные платежи и расчеты.

Традиционные трансграничные платежи обычно требуют прохождения через несколько корреспондентских банков и подвержены ограничениям рабочего времени, систем счетов и региональных сетей, тогда как стабильные монеты позволяют осуществлять мгновенные круглосуточные переводы ценностей в рамках единого стандарта активов.

J.P. Morgan сообщает, что с момента запуска Kinexys совокупный объем обработанных средств превысил 4 триллиона долларов США, среднедневной объем торгов превышает 7 миллиардов долларов США, и платформа расширила блокчейн-депозитные счета на такие валюты, как доллар США, евро, фунт стерлингов, японская иена, гонконгский доллар, сингапурский доллар и китайский юань.

Проще говоря, блокчейн-расчеты не обязательно требуют, чтобы все средства были конвертированы в публично доступные стабильные монеты; в будущем могут одновременно существовать банковские депозитные токены, регулируемые стабильные монеты, цифровые валюты центральных банков и блокчейн-банковские деньги, их общая черта — средства могут быть прочитаны и запрограммированы, а их перевод синхронизирован с исполнением сделки.

Третий уровень — это непрерывная торговля и формирование цены.

Криптовалюта уже доказала, что рынок может работать круглосуточно и автоматически сопоставлять ордера и управлять ликвидностью с помощью смарт-контрактов.

Эта возможность расширяется на другие классы активов. Токенизированные ценные бумаги могут сократить время между торговлей и расчетами, а прогнозные рынки позволяют предоставлять вероятности для событий, которые традиционная финансы трудно оценить напрямую.

В будущем компания сможет не только удерживать блокчейн-фонды денежного рынка, но и автоматически корректировать денежные позиции на основе прогнозов процентных ставок; AI-агент также может одновременно анализировать цены активов, вероятности событий и уровень ликвидности, прежде чем принять решение о выполнении сделки.

В этот момент на рынке будут доступны не просто котировки для просмотра, а набор реальных сигналов, которые могут быть напрямую вызваны программным обеспечением.

Четвертый уровень — это идентификация, права и разрешения.

Финансовые операции — это не только передача активов, но и ответ на ряд вопросов: кто инициировал транзакцию? Кто имеет права? Как долго действует эта авторизация? Каков лимит суммы? Кто несет ответственность в случае возникновения проблем?

Раньше криптовалюты отвечали на эти вопросы с помощью приватных ключей: владение приватным ключом означало полный контроль. Однако после того, как на цепочку вышли предприятия, институциональные участники и AI-агенты, одного приватного ключа явно недостаточно для управления сложными правами доступа.

Google AP2 использует проверяемые авторизационные записи для фиксации намерений пользователей; Visa создает каталог агентских идентификаторов, учетных данных и систему рейтингов; Mastercard Agent Pay for Machines стремится предоставить машинам возможности аутентификации, установки прав, проведения транзакций и расчетов.

Абстракция аккаунтов, Passkey, мультиподписные кошельки, сессионные ключи и политики расходов позволяют пользователям предоставлять ограниченные права определенному приложению или агенту, а не полный контроль над аккаунтом.

Это означает, что роль кошелька также может измениться. Будущие кошельки будут не только хранить активы и приватные ключи, но и управлять идентичностью пользователя, институциональными учетными данными, правами агентов, бюджетом на расходы и записями авторизации, став слоем контрольного интерфейса для входа пользователя в блокчейн-экономику (дополнительное чтение: Web3 кошельки за десять лет: когда точка невозврата ИИ приближается, рассмотрение новой карты пользователей Crypto).

Пятый уровень связан с реальной правовой и регуляторной системой.

Может ли финансовая система стать настоящей инфраструктурой, зависит не только от того, может ли технология работать, но и от того, признают ли реальные законы результаты транзакций.

В январе 2026 года SEC США выпустила пояснения по поводу токенизированных ценных бумаг, четко разделив токенизированные ценные бумаги, выпускаемые непосредственно эмитентом, токенизированные права, образованные третьей стороной на основе базовых активов, и онлайн-продукты, предоставляющие только синтетическую ценовую экспозицию. Это разделение имеет важное значение, поскольку несколько продуктов выглядят как «онлайн-акции», но юридические права, которыми обладают держатели, могут быть совершенно разными.

Закон CLARITY стремится дополнительно разграничить сферы регулирования SEC и CFTC, а также установить более четкие правила в отношении выпуска цифровых активов, торговых платформ, разработчиков программного обеспечения, DeFi и защиты инвесторов. Закон по-прежнему вызывает споры и не был окончательно принят, но акцент регулирования постепенно смещается с вопроса «следует ли разрешать существование Crypto» на вопросы «кто может выпускать, кто отвечает за хранение и какие правила применяются к каким активам».

Само по себе это изменение является важным сигналом инфраструктуризации, поскольку только тогда, когда участники смогут примерно оценить свои правовые обязательства, банки, брокеры, управляющие компании и платежные компании смогут сделать долгосрочные вложения, а не ограничиваться изолированными экспериментальными проектами.

Идет ли криптовалюта от спекулятивного рынка к инфраструктуре?

Ответ положительный, и этот процесс необратим, но он не является взаимоисключающей заменой.

Криптовалюта не потеряет свою спекулятивную природу из-за роста платежей стабильными монетами и RWA; скорее, она строит под существующими торговыми рынками систему исполнения, которую могут использовать реальные активы, традиционные институты и интеллектуальное программное обеспечение.

Это изменение в первую очередь проявляется в расширении источников финансирования в отрасли. Раньше значительная часть доходов протоколов поступала от маржинальной торговли, выпуска активов, ликвидации и оборота средств в цепочке; сегодня в цепочке появляется второй тип денежных потоков из внешних экономических активностей: компании используют стабильные монеты для международных расчетов, фонды распределяют и управляют активами через цепочечные каналы, программное обеспечение покупается по запросу за API, а агенты автоматически оплачивают данные и модели.

Во-вторых, участники цепной экономики также расширяются. Ранее типичными пользователями были человеческие трейдеры, сидящие перед экраном и нажимающие «Подтвердить» и «Подписать»; в будущем большое количество взаимодействий в цепочке может инициироваться корпоративными системами, платежными программами и AI-агентами, при этом люди отвечают за установку целей, границ и прав доступа, а программное обеспечение выполняет конкретные действия.

Регуляторные дискуссии также меняются. Раньше основные споры касались того, следует ли включить криптовалюту в существующую финансовую систему; сейчас вопрос постепенно смещается к тому, как определить регуляторные границы, защитить инвесторов, ограничить посредников, сохраняя при этом возможность самоконтроля и открытого программного обеспечения.

Однако от «работоспособности» до «достойной долгосрочной надежности» у криптоинфраструктуры еще долгий путь вперед.

Сначала, подтверждение в цепочке не равно юридическому окончанию. Кто хранит активы, лежащие в основе токена, могут ли инвесторы вернуть активы после банкротства эмитента, признают ли различные юрисдикции передачу права собственности в цепочке, и обладают ли держатели токенов правом на дивиденды, правом голоса или только риском цены — эти вопросы нельзя решить только с помощью смарт-контрактов.

Агентные платежи также сталкиваются с проблемой границ ответственности. Когда AI-агент выполняет неправильную транзакцию из-за ошибочной информации, инъекции запроса или иллюзий модели, ответственность — пользователя, поставщика модели, кошелька или продавца — пока не определена. Будущим кошелькам предстоит решить не только, как позволить агенту осуществлять платежи, но и как ограничить, какие активы он может использовать, кому он может платить, каковы лимиты платежей, а также как при возникновении аномалий приостановить и отозвать права.

В то же время, чем больше активов и сетей, тем более острым может стать вопрос фрагментации ликвидности. Один и тот же стабильный актив, фонд или ценная бумага могут распределяться по различным публичным блокчейнам, банковским реестрам и разрешенным сетям, но при этом не обязательно быть свободно оборотоспособными. На следующем этапе важнее не выпускать еще больше активов, а создать единые стандарты активов, межсетевую связь и механизмы безопасного расчета.

Приватность также является неотъемлемой частью принятия институциональными участниками. Публичные блокчейны способствуют верификации и аудиту, но компании не захотят раскрывать всех своих клиентов, поставщиков, зарплаты и потоки средств. То, как будет использовано доказательство с нулевым разглашением, избирательное раскрытие и ончейн-удостоверения для соблюдения требований регулирования при сохранении необходимой приватности, напрямую определит, насколько далеко сможет зайти ончейн-финансирование.

Более фундаментальная проблема заключается в том, что блокчейн может повысить эффективность сделок и расчетов, но не может автоматически создавать кредитоспособность. Кредитование, страхование, дебиторская задолженность, управление дефолтами и поддержка ликвидности в реальной финансовой системе требуют сложных систем управления рисками, права и ответственности. Предиктивные рынки также не решат автоматически проблемы внутренней информации, недостаточной ликвидности и определения результатов просто потому, что цены открыты.

Таким образом, сегодня криптовалюта больше похожа на уже созданную базовую инфраструктуру для активов, валют, торговли и расчетов, но кредитование, конфиденциальность, ответственность и правовая окончательность еще не образовали полного замкнутого цикла.

Оно становится инфраструктурой, но еще далеко не представляет собой набор инфраструктуры, которому все могут безоговорочно доверять.

Глядя назад, самым важным в 2026 году станет не внезапный взрыв одного отдельного сегмента, а то, как несколько ранее развивавшихся отдельно частей пазла начнут соединяться на одном этапе.

Активы обрели форму в блокчейне, деньги получили программируемый носитель, рынок начал предоставлять круглосуточные цены, программное обеспечение постепенно получает права на оплату и торговлю, а регулирование переходит из расплывчатой серой зоны к более четкому определению границ.

Эти изменения пока недостаточны, чтобы доказать создание «новой финансовой системы», но достаточно для того, чтобы показать, что роль Crypto меняется: она не покидает спекулятивный рынок, а постепенно строит под ним исполнительную систему, которую могут использовать реальные активы, традиционные институты и интеллектуальное программное обеспечение.

В любом случае, криптоиндустрия, пройдя 15 лет эволюции, сделала самый важный шаг — от «социологического эксперимента с цифровым золотом» к «высокочастотному казино для спекуляций» и далее к «бесшовной глобальной финансовой инфраструктуре».

Давайте продолжим наблюдать за следующими 15 годами.