Крипто-клиринг — это процесс проверки деталей сделки и определения обязательств по оплате и поставке до завершения сделки. Осуществление расчетов выполняет эти обязательства посредством переводов наличных средств и криптовалют. Таким образом, исполненная сделка сама по себе не является доказательством завершенной поставки.
Различие имеет значение, поскольку торговый партнер может не выполнить платеж или поставку между заключением соглашения и расчетом. Глоссарий платежей и расчетов Европейского центрального банка разделяет клиринг — обработку до расчета — и сам расчет, когда участники выполняют свои обязательства посредством переводов.
От согласованных условий до доставки
Рассмотрим гипотетическую покупку одного bitcoin за согласованную сумму долларов, с доставкой, запланированной на тот же день. Согласование сделки и её выполнение — это разные задачи:
Исполнение фиксирует сделку. Покупатель и продавец соглашаются на актив, количество и цену. На площадке для сопоставления ордеров совместимые покупательские и продажные ордера сопоставляются. Это фиксирует, что было торгуемо, но не означает, что обе стороны получили то, что им причитается.
Клиринг подготавливает обязательства к расчету. Стороны или их поставщики услуг сверяют записи и определяют, что должно быть оплачено или передано. В зависимости от соглашения это может включать подтверждение инструкций и зачет подходящих обязательств путем неттинга.
Расчет выполняет обязательства. Доллары и bitcoin достигают получателей, имеющих на них право в соответствии с соглашением. Финальный расчет означает, что переводы являются безусловными и необратимыми в соответствии с применимыми правилами и правовой базой — а не просто тем, что инструкции были отправлены.
Хранение — это отдельная функция: она означает хранение активов от имени клиента. Руководство Converge по институциональному криптовалютному хранению institutional crypto custody guide объясняет различие между хранением, разрешениями на перевод и расчетами. Безопасное хранение актива само по себе не выполняет обязательство по поставке при сделке.
Кто обязан обеспечить поставку?
В двустороннем соглашении обе торговые стороны обязаны выполнить свои обязательства друг перед другом. В гипотетической сделке покупатель обязан продавцу долларами, а продавец — покупателю bitcoin. Клиринг не изменяет эти отношения автоматически, и не все виды клиринга используют центрального контрагента.
Центральный контрагент (ЦК) становится покупателем для продавца и продавцом для покупателя. Один из методов заключается в замене исходного контракта двумя контрактами, каждый из которых направлен на ЦК. международные принципы для инфраструктуры финансовых рынков описывают этот механизм; момент, в который ЦК принимает на себя обязательства, зависит от его договоренностей.
Для крипто-примера, правила клиринговой палаты EDX от 31 октября 2025 года гласят, что принятая сделка делает каждую утвержденную клиринговую фирму контрагентом клиринговой палаты, а не другим участником. Отдельно описывается регистрация обязательств, и указывается, что расчеты считаются окончательными после завершения расчетного окна и выполнения всех обязательств. Именно это различие лежит в основе инфраструктуры, описанной в отчете Converge о раунде финансирования EDX на 76 миллионов долларов.
Что такое неттинг и залог
Сеттинг компенсирует соответствующие обязательства, оставляя чистый остаток для расчета. Это может происходить между двумя сторонами или в рамках группы. Расчет этого остатка не равноценен его оплате.
Залог — это актив, предоставленный в обеспечение обязательства. Центральныеконтрагенты обычно требуют залог для покрытия обязательств участников. Процедуры по умолчанию определяют, как будет управляться сбои, включая использование доступных финансовых ресурсов для ограничения убытков и продолжения выполнения обязательств. Это меры защиты от сбоев, а не доказательство невозможности сбоев: централизованное клиринговое обслуживание также концентрирует риски, и юридические, операционные и финансовые риски остаются.
Дизайн расчетов также важен. Доставка против оплаты связывает два перевода, так что доставка происходит только в том случае, если происходит оплата. Это устраняет риск оплаты без получения чего-либо или передачи актива без получения оплаты. Это не означает, что каждая согласованная сделка будет завершена: если необходимые денежные средства или актив недоступны, расчет может все еще не состояться.