CPI и PCE оба измеряют инфляцию в США, но они не взаимозаменяемы.
Федеральная резервная система официально ориентируется на инфляцию PCE, а не CPI. Ее долгосрочной целью является инфляция 2%, измеряемая по индексу личных расходов на потребление. Federal Reserve policy framework
Однако CPI часто вызывает более значительную немедленную реакцию на рынке, поскольку он публикуется раньше каждый месяц и предоставляет инвесторам одно из первых важных представлений о потребительской инфляции.
| Функция | CPI | PCE |
|---|---|---|
| Издатель | Бюро статистики труда (BLS) | Бюро экономического анализа (BEA) |
| Охват | В основном расходы городских потребителей за свой счет | Более широкие потребительские расходы, включая некоторые расходы, оплачиваемые от имени потребителей |
| Вес | В значительной степени на основе паттернов расходов домохозяйств | Легче адаптируется, когда потребители меняют то, что покупают |
| Время выпуска | Обычно выпускается раньше в месяце | Обычно выпускается позже |
| Важность ФРС | Важный инфляционный сигнал | Основной показатель инфляции ФРС и основа для ее целевого уровня 2% |
| Важность рынка | Часто вызывает сильную мгновенную реакцию, так как приходит первым | Внимательно отслеживается подтверждение базовой инфляции и политики ФРС |
| Лучшее использование | Раннее представление о давлении на потребительские цены | Более широкий взгляд на инфляцию и прогресс в достижении целей ФРС |
В чем разница между CPI и PCE?
Индекс потребительских цен выпускается Бюро статистики труда и отслеживает цены, оплачиваемые непосредственно городскими потребителями.
PCE, который составляет Бюро экономического анализа, охватывает более широкий спектр расходов, включая некоторые расходы на здравоохранение, оплачиваемые работодателями или государственными программами от имени потребителей.
PCE также быстрее корректируется, когда потребители меняют то, что покупают. Например, если говядина становится дорогой, а покупатели переходят на курицу, PCE может быстрее отразить эту замену. BEA группирует основные различия между CPI и PCE по формулам, весам, охвату и другим эффектам.
Почему Федеральная резервная система предпочитает инфляцию PCE?
ФРС предпочитает PCE, поскольку он более широкий и быстрее адаптируется к изменяющимся паттернам расходов.
Самое главное, что целевой показатель инфляции ФРС в 2% явно основан на PCE, поэтому утверждения о том, что инфляция выше или ниже целевого уровня, технически должны использовать PCE, а не CPI.
Последние данные за июль показали индекс потребительских цен (CPI) на уровне 3,4% год к году, при этом базовый CPI составил 2,5%.
Инфляция PCE в июле составила 3,7%, а ядерная PCE — 3,3%.
Этот разрыв показывает, почему инвесторы не должны рассматривать эти два показателя как взаимозаменяемые. Совсем недавно PCE-инфляция продемонстрировала, как устойчивое давление на цены может быстро повлиять на bitcoin и ожидания ФРС.
Если ФРС предпочитает PCE, почему CPI так сильно влияет на рынки?
Время — основная причина.
CPI обычно публикуется раньше PCE, поэтому трейдеры используют его для пересмотра ожиданий по процентным ставкам, доходности казначейских облигаций и курса доллара до выхода предпочтительного показателя инфляции ФРС.
Более мягкий отчет CPI может поддержать акции и криптовалюты, снижая ожидания более жесткой денежно-кредитной политики, тогда как более высокий показатель может сделать противоположное. Coinpaper заметил эту закономерность, когда более мягкий CPI способствовал росту Bitcoin в начале этого года.
Отчеты о инфляции также влияют на ожидания ставок на основе фьючерсов. Руководство Coinpaper по FedWatch probabilities объясняет, как CPI, PCE, данные о занятости и коммуникации ФРС влияют на эти вероятности.
Проще говоря: CPI чаще всего влияет на рынки первым, в то время как PCE — это показатель инфляции, который ФРС официально использует в качестве цели.
Ядро CPI и ядро PCE также имеют значение
Оба отчета включают «основные» показатели, исключающие продукты питания и энергию, поскольку эти категории могут быть необычно волатильными.
Но инфляция по основным показателям всё ещё имеет значение, особенно когда цены на нефть или топливо резко растут. Более высокие энергетические расходы могут повлиять на транспортные и производственные затраты и в конечном итоге сказаться на общей инфляции.
Инфляция также влияет на реальные процентные ставки, что может изменить относительную привлекательность облигаций, акций, золота и bitcoin. Руководство Coinpaper по реальной доходности объясняет эту взаимосвязь.
Для инвесторов лучший подход — отслеживать оба показателя: CPI для раннего важного сигнала инфляции и реакции рынка, а также PCE как более широкий показатель, напрямую связанный с целевым уровнем 2% ФРС.