Автор: Нэнси, PANews
В мире аниме у Астрованка никогда не было одного финала. Он и герой, который вплёл своё тело в Солнце, навсегда запомнившийся эпохой, и тот, кто, израсходовав всю энергию, превратился в никому не нужный хлам в углу.
В криптовалютном мире Cosmos из-за созвучия токена ATOM с китайским именем Атунь (阿童木) получил прозвище «Атунь» в китайском сообществе. Когда-то этот «Атунь» из мира криптовалют, облачённый в плащ героя, соединяющего всё, постепенно разыграл свою историю до провала в результате борьбы между технологиями, экосистемой и интересами. Сегодня этот когда-то популярный проект сталкивается с потерей экосистемы, переносом активов и переоценкой своего сценария.
Ключевой продукт Noble, когда-то составлявший половину неба, выбрал путь в одиночестве
20 января Noble официально объявил о выходе из Cosmos SDK и миграции на независимую высокопроизводительную EVM L1, с намеченным запуском основной сети 18 марта.
Это решение вызвало много дискуссий в сообществе Cosmos. Во мнениях многих людей, Noble является одной из ключевых сил в истории развития DeFi в Cosmos, а также центральным элементом стейблкоинов в экосистеме IBC (протокола межцепной связи) Cosmos.
Долгое время развитие DeFi в экосистеме Cosmos осложнялось отсутствием собственных стейблкоинов с высокой ликвидностью. Это привело к тому, что ликвидность экосистемы оказалась сильно фрагментированной, и для перераспределения средств пришлось полагаться на мосты между блокчейнами, а сами мосты несут с собой затраты на доверие и риск безопасности. Гораздо хуже то, что алгоритмический стейблкоин UST, на который ранее сильно полагалась экосистема Cosmos, обрушился в 2022 году, нанеся экосистеме огромный урон.
Реальным поворотным моментом стало 2023 год, когда Noble заключила партнерство с Circle, позиционируясь как универсальная цепочка выпуска активов, специально разработанная для экосистемы IBC, и став первой в экосистеме IBC платформой для выпуска собственного USDC.
С введением нативных стейблкоинов Cosmos, наконец, обрела способность конкурировать с другими основными блокчейнами по ликвидности, TVL DeFi быстро восстановилась с низких уровней, а объемы торговли и активность пользователей одновременно увеличились.
Во время возрождения экосистемы Cosmos Noble также быстро развился. Общий объем привлеченных средств превысил 18 миллионов долларов США, а проект постепенно стал одной из ключевых инфраструктурных систем экосистемы IBC.
На сегодняшний день Noble обработала более 22 млрд. долларов США оборота и стала основным слоем ликвидности для более чем 50 блокчейнов. В то же время партнеры экосистемы Noble выпустили активов на сумму более 250 млн. долларов США, включая различные стейбилькоины, такие как USDC, EURe, USDN и USDY, а также количество глобальных пользователей, активных в месяц, составляет около 30 000.
С учетом недавних эксплуатационных данных IBC, важность Noble становится еще более очевидной.
Согласно данным Map of Zones, за последние 30 дней объем торгов на Noble IBC достиг 93,84 млн долларов США, заняв первое место среди 110 зон, подключенных к IBC, и превысив по масштабу второй по величине, Osmosis, более чем в 1,8 раза. А большинство других цепочек либо находятся почти в состоянии покоя, либо имеют низкий месячный объем торгов. В некотором смысле, текущая активность экосистемы IBC во многом поддерживается Noble.
Однако, по сравнению с объемом торгов, стоит обратить внимание на природу капитала. В течение последних 30 дней, Noble, занимающий первое место, имеет средний объем сделки в размере около 1272 долларов США, тогда как Osmosis, идущий следом, имеет только 56 долларов США, а dYdX составляет около 28 долларов США. В то же время, количество адресов транзакций Noble за тот же период составило менее 48 000, но внесло гораздо больший объем капитала, чем другие цепочки. Это означает, что Noble не зависит от большого количества сделок розничных инвесторов для поддержания данных, а является основным каналом притока крупного капитала в Cosmos.
Уход инфраструктуры основной ликвидности несомненно нанес серьезный удар экосистеме Cosmo.
Причины, приведенные Noble для этой миграции, были сдержаны, но точны. Noble считает, что экосистема EVM имеет более зрелую цепочку инструментов, а ресурсы разработчиков более сосредоточены, что способствует более эффективной доставке функций и удовлетворению потребностей массовых приложений и институтов. В то же время экосистема Cosmos постепенно становится ограничивающим фактором в итерациях продуктов и расширении функциональности.
Астров, лишившийся руки, прощается с «продажей тракторов в магазине игрушек»
Бег Нобл — это не отдельный случай, а яркое отражение кризиса экосистемы Cosmos.
«Экосистема Cosmos практически пришла к смерти, многие проекты уже закрыты (например, Penumbra), некоторые проекты перешли в режим обслуживания и перенаправили ресурсы в другие направления (например, Osmosis), а некоторые проекты уходят (например, Noble). Интерес пользователей и рынка к Cosmos достиг исторического минимума», — недавно заявил сооснователь экосистемного проекта Anoma Christopher Goes.
На самом деле, за последние более чем год десятки проектов экосистемы Cosmos выбрали закрытие или переход на другие платформы, затронув такие направления, как стейблкоины, конфиденциальность, кредитование, DEX, NFT и другие, практически никто не остался в стороне. Некоторые проекты достигли конца из-за слабого роста, неспособности выстроить устойчивую модель доходности и постоянного ухода разработчиков; другие постепенно теряли силы под ударами киберинцидентов, иссякания ликвидности или изменений макроситуации на рынке, в конечном итоге отказавшись от пути Cosmos. Перенос проектов в экосистемы Base, Arbitrum, Solana, Sei и даже создание независимых блокчейнов становится все более реальным и распространенным выбором.
Кристофер Гоу далее отмечает, что ICF Foundation (Interchain Foundation) четко заявила, что она смещает акцент финансирования на развитие бизнеса и захват стоимости ATOM, снизив приоритет для более широкой экосистемы, и даже выбрала путь отказа. Вся отрасль переходит к более ориентированной на продукт и доход модели, концентрируясь на нескольких существующих экосистемах и активах.
Эта угроза маргинализации исходит как изнутри, так и от внешних изменений.
В качестве основного повествования, модель Appchain Cosmos столкнулась с реальными проблемами. Запуск и поддержка независимой цепочки блоков требует гораздо большего вклада, чем ожидалось на ранних этапах. Особенно для большинства средних и малых проектов, этот экономический модель почти невозможно поддерживать в условиях медвежьего рынка. Более того, по сравнению с плавным опытом других экосистем, проблема фрагментации Cosmos до сих пор не получила фундаментального решения.
Экономика токенов ATOM также усугубляет ситуацию. Высокая долгосрочная инфляция действительно способствовала стимулированию стейкинга и обеспечению безопасности на ранних этапах, но при отсутствии эффективного механизма поглощения стоимости она постоянно разбавляет держателей токенов. Более того, приложения, созданные на основе SDK, почти не зависят от самого ATOM, поскольку они имеют собственные нативные токены, используемые для оплаты комиссий, стейкинга и управления. Денежные потоки и стоимость, генерируемые ростом экосистемы, не возвращаются к ATOM, и, таким образом, не создается эффективного замкнутого цикла захвата стоимости. В результате прикладные цепочки становятся все «толще», а ATOM — постоянно «худеет».
Кроме того, внутренние разногласия в управлении считаются фактором, дополнительно ослабляющим исполнительные способности Cosmos. От разногласий между сооснователями на раннем этапе до ожесточенных споров вокруг регулирования уровня инфляции ATOM, а также угрозы ветвления; позже, ICF, отвечающий за надзор за экосистемой, обвиняли в недостаточной прозрачности управления финансами и недостаточной поддержке разработчиков, доверие сообщества постепенно уменьшалось.
В прошлом году, Cosmos Labs (ранее Interchain Labs) также столкнулся с вопросами централизации. В то время, когда Cosmos Labs не представлял общую экосистему Cosmos, публичный голосователь POSTHUMAN отметил, что его голоса были ниже, чем у Cosmostation, и что он тесно сотрудничал с ICF. Он продвигал путь выживания сильнейших, остановил реализацию EVM, заморозил платежи, связанные с ISC, и продвигал путь приватных цепочек, что привело к уходу проектов и нанесло ущерб репутации Cosmos и интересам держателей ATOM. Он призвал к тому, что развитие должно быть ведено сообществом и разработчиками.
Внешняя конкуренция также не должна игнорироваться. В период с 2023 по 2025 год высокопроизводительные блокчейны общего назначения, такие как L2 и Solana, быстро завоевали сердца и умы разработчиков и пользователей, предложив более низкий порог входа и более сильные возможности агрегирования ликвидности. В сравнении, сложность экосистемы Cosmos постепенно становится недостатком, а не защитным барьером.
Недавние пессимистичные оценки рынка не оставили без внимания RoboMcGobo, ответственного за рост экосистемы Cosmos. Он заявил, что волна закрытия проектов не уникальна для Cosmos, а является системным процессом устранения пузыря во всей отрасли. Активность падает как в Solana, так и в Arbitrum, и даже в Base. Эпоха внутренней конкуренции в криптовалюте, когда «криптовалютные сервисы обслуживают криптовалюту», завершилась.
По его мнению, проблема Cosmos в прошлом заключалась в том, что он «продавал трактора в магазине игрушек». Cosmos SDK по своей сути является промышленным тяжеловесным инструментом, но его часто использовали для создания простых приложений вроде DeFi или NFT, где сценарии применения не соответствовали возможностям. Его программная межсетевая совместимость, неизменяемый учет, настраиваемые протоколы и инструменты соответствия требованиям по-прежнему остаются преимуществами, которые сложно сравнить с другими блокчейн-решениями. В то же время часто игнорируется тот факт, что некоторые из крупнейших в мире банков и правительств используют Cosmos для обеспечения своего следующего этапа роста.
Робо МакГобо также отметил, что в следующем году фокус роста Cosmos будет заключаться в передаче SDK клиентам, которые действительно могут создать реальную ценность. По мере того, как криптоиндустрия переходит в «взрослый» период, все больше проектов, оставшихся на стадии «детской площадки», уходят или закрываются, а отказ от продуктов и примеров использования, оставшихся на стадии детства, является естественным законом.