Корпоративное накопление биткойнов превзошло новый выпуск в 3 раза за 6 месяцев

Накопление корпоративного биткойна вошел в драматическую новую фазу, фундаментально переконфигурируя динамику предложения цифрового актива. За последние шесть месяцев произошел глубокий сдвиг: компании по всему миру поглощают биткойн втрое быстрее, чем новые монеты поступают на рынок. Эта агрессивная корпоративная стратегия управления капиталом, возглавляемая лидерами отрасли, указывает на ключевой момент в эволюции биткойна от спекулятивного актива к основному корпоративному резерву. Последствия для ликвидности рынка, ценового формирования и долгосрочной оценки теперь становятся остро актуальными для инвесторов и аналитиков по всему миру.

Недавние данные, предоставленные аналитической компанией по блокчейну Glassnode и опубликованные Cointelegraph, раскрывают тревожную тенденцию. С конца 2023 года до начала 2024 года публичные и частные корпорации добавили около 260 000 биткойнов в свои балансы. В результате, эта волна покупок создала огромное давление на увеличение доступного предложения. В то же время, сам сеть Биткойн выпустила только около 82 000 новых BTC через свой процесс добычи за тот же период. Таким образом, корпоративный спрос фактически потребил более чем в три раза больше свежего предложения.

Этот дефицит предложения подчеркивает критическое изменение структуры рынка. Традиционно, новые биткойны от майнеров обеспечивали постоянную ликвидность на стороне продаж. Однако теперь новая группа институциональных держателей систематически устраняет эту ликвидность. Общий корпоративный запас биткойнов сейчас оценивается в 1,2 млн BTC. Для наглядности, это составляет более 5,7% от фиксированного лимита предложения в 21 млн монет. Такая концентрация владения среди относительно небольшой группы субъектов представляет собой значительное отклонение от децентрализованных истоков биткойна.

Одна компания доминирует в корпоративном ландшафте Биткойна. MicroStrategy, под неизменным руководством исполнительного председателя Майкла Сэйлора, занимает колоссальное положение. Ее казна теперь содержит около 687 000 BTC, оцениваемых примерно в 65,5 миллиарда долларов по последним ценам. Это единственная организация контролирует почти 60% всех Биткойнов, держащихся корпорациями по всему миру. Стратегия MicroStrategy, начатая в августе 2020 года, превратилась из смелого эксперимента в определяющий корпоративный финансовый кейс. Компания постоянно использует заемные и акционерные средства для покупки большего количества Биткойнов, рассматривая его как более превосходное средство хранения стоимости, чем наличные.

Другие значимые игроки также формируют существенные позиции. Marathon Digital Holdings (MARA), крупный майнер Bitcoin, владеет около 53 250 BTC, что составляет около 5 миллиардов долларов. В отличие от MicroStrategy, Marathon напрямую добывает Bitcoin через свои майнинговые операции. Часто компания держит значительную часть добытых монет, вместо того чтобы продавать их для покрытия операционных расходов. Эта практика, известная как «HODLing», превращает майнеров из естественных продавцов в стратегических накопителей, дополнительно сужая предложение.

• MicroStrategy (MSTR): ~687 000 BTC ($65,5 млрд) – Неоспоримый лидер.
• Марафон Диджитал (MARA): ~53 250 BTC (5 млрд. долл.) – крупная майнинговая организация.
• Другие публичные компании: Включая Tesla, Block Inc. и Coinbase, а также другие.
• Частные корпорации: Растущая, но менее прозрачная группа владельцев.

Экспертный анализ структуры рынка и будущего влияния

Финансовые аналитики указывают на несколько сходящихся факторов, стоящих за этим трендом. Во-первых, постоянная инфляция и низкие реальные процентные ставки снизили привлекательность традиционных денежных средств. Во-вторых, ограниченное предложение биткойнов и цифровая дефицитность предлагают убедительный вариант хеджирования против девальвации валюты. В-третьих, улучшенная регуляторная ясность и решения по хранению средств снизили операционные барьеры для корпораций. В результате добавление биткойнов в корпоративную казну перешло от маргинальной идеи к серьезным обсуждениям на уровне совета директоров.

Долгосрочное влияние на рынок Bitcoin многогранно. С одной стороны, сокращение ликвидного предложения может снизить волатильность и поддержать более высокие ценовые дни. С другой стороны, экстремальная концентрация вызывает вопросы относительно устойчивости рынка и децентрализации. Более того, корреляция между корпоративными покупками Bitcoin и более широкими макроэкономическими условиями становится все более очевидной. Например, периоды расширительной денежной политики часто совпадали с ускоренным накоплением Bitcoin корпорациями.

Понимание 82 000 BTC нового предложения критически важно. Майнеры Bitcoin проверяют транзакции и обеспечивают сеть. Взамен они получают вознаграждение за блок в виде только что созданных биткойнов. Такое появление следует заранее определенному, дезинфляционному графику, известному как «половинирование», которое уменьшает вознаграждение вдвое примерно каждые четыре года. Следующее половинирование запланировано на апрель 2024 года, что сократит ежедневное новое предложение с 900 BTC до 450 BTC.

Факт того, что корпоративные покупки намного превосходят этот новый выпуск, имеет глубокие последствия. Это указывает на то, что спрос поглощает не только новые монеты, но и активно конкурирует за существующие монеты на открытом рынке. Это создает мощный шок предложения. Майнеры, которые когда-то были основным источником давления на продажу, теперь часто держат свои монеты или продают их определенным корпоративным покупателям в сделках внебиржевого рынка (OTC), чтобы избежать влияния на цену публичного рынка.

Данные неоспоримы: корпоративное накопление биткойнов стал доминирующей силой в экономике предложения актива. Компании сейчас удаляют биткойн из обращения с темпом, который затмевает создание новых монет. Эта тенденция, возглавляемая MicroStrategy и поддержанная другими, превращает биткойн из товара для торговли в стратегический резервный актив. Хотя эта концентрация порождает новые вопросы о централизации рынка, она несомненно подчеркивает растущее принятие биткойна в качестве законного резервного актива. В ближайшие годы, особенно после халвинга, будет проверена устойчивость этой тенденции и ее окончательное влияние на стабильность цены биткойна и зрелость рынка.

В1: Что означает, что корпоративное накопление превосходит новый спрос?
Это означает, что компании покупают биткойны быстрее, чем сеть их создает. Они приобретают существующие монеты на рынке, уменьшая общее количество ликвидного предложения, доступного другим инвесторам. Это может создать восходящее давление на цену.

В2: Почему компании вроде MicroStrategy покупают так много биткойнов?
Эти компании рассматривают биткойн как более превосходное долгосрочное средство хранения стоимости по сравнению с хранением наличных денег, которые могут терять покупательную способность из-за инфляции. Они считают, что цифровая дефицитность биткойна и его глобальное принятие со временем увеличат его стоимость.

В3: Сделает ли это корпоративные покупки биткойн более централизованными?
Да, в какой-то степени. Хотя сеть Bitcoin остается децентрализованной в своей деятельности, владение становится более концентрированным среди крупных организаций. Это изменение по сравнению с ее ранними днями широкого индивидуального владения.

В4: Как влияет «половинирование» биткойна на этот тренд?
Половинирование уменьшает темп поставки новых биткойнов наполовину. Если корпоративный и институциональный спрос останется на прежнем уровне или возрастет, дефицит, вызванный их накоплением, станет еще более заметным после события половинирования.

В5: Каковы риски для корпораций, держащих крупные биткойн-резервы?
Основные риски включают высокую волатильность цен на биткойн, возможные изменения в регулировании, угрозы кибербезопасности их активов и сложности в бухгалтерском учете. Их котировки акций часто становятся тесно коррелированными с ценой биткойна.