CoreWeave недавно сообщила о выручке за второй квартал 2026 года в размере 2,6 млрд долларов США, что на 112% больше, чем за тот же период прошлого года. Для компании, которая менее десяти лет назад занималась добычей криптовалюты, это серьезное изменение.
Тем не менее акции продолжают торговаться в диапазоне от 106 до 115 долларов, что, по мнению некоторых аналитиков, значительно недооценивает то, чего добилась CoreWeave. Компания сейчас управляет примерно 51 активным центром обработки данных, использует более 1,5 ГВт активной мощности и имеет заключенные контракты на мощность от 3,7 до 4,2 ГВт.
Числа за гигантом neocloud
Суммарный контрактный доход CoreWeave теперь превышает 104 миллиарда долларов, а дополнительные обязательства на сумму 25 миллиардов долларов уже запланированы на Q3 2026. Руководство повысило прогноз дохода за весь 2026 год до диапазона от 12,4 до 13,2 миллиарда долларов.
Эти показатели подкреплены долгосрочными соглашениями с Microsoft, Meta и OpenAI, некоторые из которых действуют до 2032 года.
CoreWeave привлекла более $30 млрд заемного и собственного капитала исключительно в 2026 году, включая $2,6 млрд отложенного срочного кредита, закрытого в августе. S&P ответила положительным рейтинговым прогнозом.
Активная мощность, как ожидается, превысит 1,7 ГВт к концу 2026 года, что примерно на 13% выше текущего уровня.
От криптомайнинга до облачного гиганта
Основанная в 2017 году как операция по добыче криптовалют, CoreWeave рано поняла, что то же самое GPU-оборудование, которое используется в майнинговых фермах, может обслуживать гораздо более крупный рынок: высокопроизводительные вычисления и рабочие нагрузки ИИ. Компания вышла на публичный рынок через IPO в марте 2025 года, списавшись на Nasdaq под тикером CRWV.
CoreWeave теперь занимает уникальную нишу, которую аналитики называют сегментом «необлака» — это специализированные облачные провайдеры, ориентированные исключительно на вычисления с использованием GPU, в отличие от более широких, универсальных решений AWS, Azure или Google Cloud.
Почему рынок остается скептически настроенным
Привлечение 30 миллиардов долларов за один год впечатляет с точки зрения рынков капитала. Это также означает, что CoreWeave несет огромную долговую нагрузку относительно своей базы доходов. Даже при верхней границе прогноза на 2026 год — 13,2 миллиарда долларов годового дохода — необходимо обслуживать капитальную структуру, построенную на агрессивном кредитном плече.
Аналитики также отметили давление на маржу. Строительство и эксплуатация центров обработки данных с такой скоростью требуют значительных первоначальных капитальных затрат, а доходы проявляются постепенно по мере заполнения этих объектов платящими клиентами.
Невыполненный заказ на 104 млрд долларов обеспечивает видимость доходов, подкреплённую клиентами из числа ведущих компаний в области ИИ, включая Microsoft, Meta и OpenAI. Масштабирование физической инфраструктуры CoreWeave — от стартапа до 51 центра обработки данных и 1,5 ГВт активной мощности — демонстрирует операционную историю, которую рынок, возможно, недооценивает.