В четверг компания CoreWeave запустила беспрецедентную сделку по кредиту с обеспечением контрактами с клиентами-покупателями чипов, такими как OpenAI, открыв новое направление в кредитной спешке, связанной с финансированием инфраструктуры для искусственного интеллекта.
Хотя это финансирование на сумму 3,1 млрд долларов США является пятым так называемым GPU-финансированием CoreWeave (названным в честь графических процессоров, используемых для погашения кредитов), предыдущие сделки проводились исключительно в частном порядке и были доступны лишь небольшому кругу инвесторов. Данное финансирование, возглавляемое Morgan Stanley и Mitsubishi UFJ Financial Group, будет реализовано по модели широкого синдиката кредитов, что значительно расширит круг потенциальных инвесторов и позволит провести сделку.
Этот кредит еще больше усилил волну заимствований среди технологических компаний, включая CoreWeave. Эти компании привлекли сотни миллиардов долларов на различных рынках долга — от мусорных облигаций до проектного финансирования — для строительства новых центров обработки данных, направленных на продвижение искусственного интеллекта. В то же время Meta Platforms Inc. планирует выпустить до 25 миллиардов долларов новых инвестиционного уровня облигаций, став последней из так называемых операторов сверхкрупных центров обработки данных, которые выпускают огромные облигации для финансирования бума в области искусственного интеллекта.
По мере того как все больше объектов выводятся на операционную деятельность, для их обеспечения энергией требуется все больше микросхем, и кредиты под GPU, как ожидается, будут занимать все большую долю в общей сумме долгов. Такие кредиты обычно обеспечиваются двумя аспектами: во-первых, контрактами клиентов на использование микросхем, денежные потоки от которых могут использоваться для выплаты процентов и постепенного погашения долга; во-вторых, самой стоимостью микросхем.
Рейтинг кредитов на GPU обычно отражает кредитный статус клиента — в данном случае OpenAI и разработчика ИИ Cohere Inc., обе компании считаются более спекулятивными.
Сильный спрос
По информации осведомленных лиц, размещение было запущено в четверг, и на данный момент получено заказов на сумму около 6 миллиардов долларов США, что свидетельствует о сильном спросе на рынке. Эти источники запросили анонимность из-за конфиденциальности информации. Средства будут использованы для покупки и установки GPU, которые будут развернуты в компаниях OpenAI и Cohere, заключивших контракты на использование этой технологии.
Читать далее: Строительство искусственного интеллекта на сумму 3 триллиона долларов США вызывает резкий рост долгов и новые риски
Представители CoreWeave и Morgan Stanley отказались прокомментировать. Представитель MUFG пока не ответил на запрос о комментариях.
CoreWeave, штаб-квартира которой расположена в Ливингстоне, Нью-Джерси, в последние годы значительно увеличила объем заимствований, включая частные кредиты под GPU, для финансирования своих сделок по аренде высокопроизводительных процессоров ИИ. Последнее финансирование компании на сумму 8,5 млрд долларов США стало крупнейшей сделкой, обеспеченной чипами, и было завершено в марте этого года; оно получило инвестиционный кредитный рейтинг, что отражает поддержку со стороны клиентских контрактов с корпорацией-лидером рынка Meta.
OpenAI и Cohere в настоящее время не имеют рейтингов; ожидается, что рейтинг нового долга будет на уровне BB — высшем уровне спекулятивного рейтинга. Fitch присвоил CoreWeave рейтинг BB+, что на одну ступень ниже инвестиционного уровня, что отражает «устойчивую бизнес-модель и стабильный, регулярный доход».
Цены на новые кредиты обсуждаются на уровне на 5 процентных пунктов выше эффективной ставки по гарантийным overnight-финансовым операциям, составляя 99 центов за доллар, с доходностью около 9%. Это выше, чем у предыдущих инвестиционного уровня кредитов, обеспеченных Meta, чья доходность составляла около 6%, с процентной ставкой на 2,25 процентных пункта выше базовой ставки, что отражает различия в рисковых профилях клиентов.
Банки сильно заработали
Этот кредит будет предоставлен через его дочернюю компанию CoreWeave Financing DDTL V, LLC на срок 5,5 лет, что соответствует ожидаемому сроку амортизации GPU и является типичным сроком. Кредит представляет собой срочный кредит с отложенным извлечением, позволяя компании извлечь всю сумму в течение определенного периода. Ожидается, что кредит будет полностью погашен в течение срока.
Обязательства по новому кредиту истекают в среду, и ожидается, что цена будет определена в ближайшее время, что даст компании несколько дней на продвижение этой сделки потенциальным инвесторам в долговые обязательства.
Кредитный бум в области искусственного интеллекта создал огромные возможности для банковского сектора. Morgan Stanley возглавила ряд сделок, связанных с центрами обработки данных, включая организацию более чем 27 миллиардов долларов США в виде долгового финансирования в прошлом году для помощи Meta в строительстве центра обработки данных Hyperion в Луизиане. В то же время Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) и Morgan Stanley совместно возглавили предоставление CoreWeave кредита на 8,5 миллиарда долларов США. Кроме того, MUFG участвовала в нескольких крупных сделках по финансированию проектов, таких как кредитные программы на общую сумму 38 миллиардов долларов США и 18 миллиардов долларов США для поддержки строительства центров обработки данных с Oracle в качестве целевого арендатора.