Автор оригинала: Мах, Foresight News
14 мая разработчик кошелька MetaMask, Consensys, временно отложил свой IPO до осени этого года. В то же время, 13 мая крупнейший производитель криптографических аппаратных кошельков Ledger также приостановил свой план IPO в США. Ранее биржа Kraken также неоднократно откладывала свой план выхода на рынок. Эта серия отсрочек и приостановок IPO свидетельствует о том, что после бума выходов на рынок криптокомпаний в 2025 году окно для IPO в 2026 году явно сужается.
2025 год был воспринят отраслью как «год рекордных IPO»: эмитент стабильных монет Circle успешно котировался на Нью-Йоркской фондовой бирже, а такие компании, как Bullish и Gemini, завершили свои листинги, что частично открыло каналы выхода для криптовалютных венчурных фондов. В 2025 году IPO, связанные с криптовалютами, привлекли около 14,6 млрд долларов США, а общий объем венчурных сделок вырос до 19,7 млрд долларов США. Цена BTC достигла исторического максимума в 126 000 долларов США, приток институциональных средств и относительно благоприятная регуляторная среда способствовали яркой первой торговле нескольких криптовалютных акций.
В 2026 году цена биткоина резко скорректировалась, объемы торгов снизились, а интерес инвесторов к рискованным активам в сфере криптовалют быстро остыл. BitGo, первая криптовалютная ИПО 2026 года, была размещена в январе по цене 18 долларов США; несмотря на кратковременный рост в первый день, цена затем упала и опустилась до 7 долларов, а сейчас восстановилась до 11,9 доллара.
В частности, темпы выхода на рынок нескольких ведущих компаний значительно замедлились. Материнская компания Kraken, Payward, анонимно подала форму S-1 в ноябре 2025 года с первоначальным планом продвижения в первом квартале 2026 года и оценкой, достигавшей 20 миллиардов долларов. 18 марта этого года компания приостановила планы из-за «сложных рыночных условий». Соучредитель и совместный CEO Арджун Сети заявил, что, несмотря на снижение оценки до 13,3 миллиарда долларов в ходе недавнего раунда финансирования, регистрация IPO остается действующей, и компания ожидает наилучшего окна для выхода.
Арджун Сети
Приостановка работы Ledger была более неожиданной. Компания, известная своими аппаратными кошельками и инфраструктурой для корпоративного сегмента, в январе 2026 года уже сообщалась о привлечении инвестиционного банка для подготовки к листингу на американском рынке с целевой оценкой в 4 миллиарда долларов. По данным осведомленных лиц, Ledger решил отложить планы из-за неблагоприятных рыночных условий и не начал официальную процедуру подачи документов. Представитель компании отказался комментировать ситуацию, но отметил, что компания может рассмотреть возможность привлечения частных инвестиций для поддержания роста.
Стоит отметить, что еще в марте Ledger назначил бывшего руководителя Circle Джона Эндрюса на должность CFO и открыл офис в Нью-Йорке, укрепив присутствие на американском рынке. Это расширение показывает, что стратегия компании осталась неизменной, а приостановка листинга была вызвана скорее внешними условиями.
В то же время母公司 Consensys MetaMask также присоединилась к числу наблюдателей. Ранее компания наняла JPMorgan Chase и Goldman Sachs в качестве подрядчиков, планируя подать форму S-1 примерно в конце февраля с целью выхода на биржу в 2026 году, однако из-за слабости рынка Consensys отложила IPO до осени этого года, как минимум.
За прекращением IPO этих криптовалютных компаний, конечно, стоит совокупность нескольких факторов.
Рыночная производительность акций первой волны крипто-IPO 2025 года усилила осторожность рынка в отношении окна выхода на биржу в 2026 году.
В этом году цена акций Circle упала с максимума в 300 долларов до ниже 50 долларов, Bullish — с 118 долларов до ниже 25 долларов. Даже BitGo, первая криптовалютная ИПО 2026 года, не избежала этого — после выхода на биржу по цене 18 долларов в январе она временно отскочила, но затем продолжила падение до минимума около 7 долларов.
За прошедший год рынок подтвердил: криптовалютные акции в конце бычьего рынка часто привлекают капитал, но не способны противостоять пересмотру оценок во время спада цикла; традиционные институциональные инвесторы значительно повысили требуемую премию за риск, связанный с цикличностью.
В резком контрасте с «периодом охлаждения» крипто-ИПО, в 2026 году сектор ИИ находится на пике как ИПО, так и привлечения финансирования.
SpaceX начала подготовку к IPO с целевой оценкой до 1,75–2 триллионов долларов США, став одним из самых ожидаемых технологических листингов в мире.
Оценка OpenAI приближается к 1 триллиону долларов США, и компания активно взаимодействует с несколькими инвестиционными банками по вопросам выхода на биржу; оценка Anthropic уже близка к 900 миллиардам долларов США, и компания также активно готовит материалы для IPO. История ИИ, основанная на убедительном нарративе «производственной революции», привлекает значительные долгосрочные капиталы, и даже в условиях макроэкономической неопределенности IPO, связанные с ИИ, продолжают получать значительно более высокий риск-аппетит по сравнению с криптоактивами.
Напротив, криптовалютные компании сильно зависят от цены и объема торгов биткоина, что делает их доходы более волатильными и затрудняет обеспечение той «экспоненциальной ростовой» определенности, которую обещают ИИ-компании. Такое различие в популярности между секторами усиливает осторожность инвесторов по отношению к криптовалютным IPO и вынуждает криптовалютные компании ускорить переход от «рассказов историй» к «рассказам о денежных потоках и соблюдении регуляторных требований».
Кроме того, стратегия крипто-компаний сместилась в сторону более практичного подхода: хотя объем частных инвестиций сократился, он все еще обеспечивает финансовую подушку; некоторые компании выбирают оптимизацию продуктов, расширение услуг, связанных со стабильными монетами или институциональными сервисами, и ожидают, пока биткоин стабилизируется на более высоком уровне и рыночная ситуация улучшится, прежде чем выходить на биржу.
Влияние этого явления на отрасль заслуживает глубокого размышления.
С одной стороны, это ускоряет процесс выживания сильнейших и исчезновения слабых: проекты с низкой устойчивостью сталкиваются с возрастающими трудностями при привлечении финансирования, а ресурсы концентрируются у компаний с сильной регуляторной комплаенс-практикой и надежной инфраструктурой, таких как корпоративная платформа Ledger и услуги хранения Kraken. С другой стороны, это подчеркивает трансформацию криптовалютной индустрии от ориентации на истории к ориентации на результаты. Компании, способные выдержать циклы, завоевывают долгосрочное доверие за счет создания устойчивых денежных потоков и повышения прозрачности. Однако в краткосрочной перспективе сужение окна для IPO может привести к переоценке и оказать негативное влияние на доверие и ликвидность всей экосистемы.
Перспективы на будущее: если биткоин вернется к уровню 90 000 долларов США и выше, а законодательные акты по регулированию будут дополнительно внедрены, второе окно для IPO может открыться во второй половине 2026 года.