Эдвард Аль-Хуссейни, управляющий портфелем облигаций с полной доходностью в Columbia Threadneedle Investments, не смягчает формулировок относительно того, что происходит на дальнем конце кривой казначейских облигаций США. В недавнем выступлении на Bloomberg Real Yield он назвал коммуникационную стратегию ФРС «чрезвычайно запутанной» и утверждал, что долгосрочные доходности не снизятся в ближайшее время, независимо от того, что делает центральный банк с краткосрочными ставками.
Секулярные силы управляют процессом
Аль-Хусейни описал длинный конец кривой доходности как «заложник множества структурных факторов». К этим силам относятся растущие фискальные дефициты, неослабевающий темп выпуска государственного долга и значительный премиум за срок — дополнительная доходность, которую инвесторы требуют за блокирование средств на более длительные периоды.
На 30 июня 2026 года доходность казначейских облигаций США на 10 лет составляла 4,44%. Доходность по 30-летним облигациям составляла 4,93%. Собственный прогноз Columbia Threadneedle на 2026 год предполагает, что доходность по 10-летним облигациям будет колебаться около 4%, а корпоративные облигации с инвестиционным рейтингом принесут примерно 5%. Компания считает облигации привлекательными инструментами для получения совокупной доходности в этом году, при ожидаемой инфляции около 3%.
Что означает запутанная коммуникация ФРС для рынков
Критика Аль-Хуссейни в отношении коммуникации ФРС прозвучала 30 июля 2026 года, когда экономические данные оставались устойчивыми, а инфляция не демонстрировала признаков снижения. Премиум за срок постоянно растет, поскольку инвесторы учитывают устойчивое государственное заимствование и геополитическую неопределенность.
Проблема альтернативной стоимости для цифровых активов
С доходностью казначейских облигаций США на 30 лет в 4,93% институциональные инвесторы имеют законную безрисковую альтернативу, которая надежно приносит доход. Рост токенизированных продуктов казначейства, позволяющих крипто-ориентированным инвесторам получать купонный доход на блокчейне, само по себе подтверждает усиление гравитационного притяжения фиксированного дохода.
Columbia Threadneedle управляет сотнями миллиардов долларов активов на своей инвестиционной платформе. Когда компания такого масштаба говорит, что длинный конец не ломается, это отражает консенсусную позицию крупных инвесторов, которая будет определять потоки капитала в ближайшие кварталы.