CoinShares прогнозирует диапазон цен ethereum от 1,4 тыс. до 14 тыс. долларов к 2031 году

CoinShares опубликовала пятилетнюю модель оценки Ethereum, которая переосмысливает долгосрочную ценность ETH, смещая акцент с дохода от комиссий базового уровня на её роль как денег, обеспечения и инфраструктуры для расчётов в рамках всей экосистемы Ethereum. Отчёт, подготовленный Люком Ноланом, старшим исследователем по Ethereum в CoinShares, представляет модель «суммы частей» и даёт широкий диапазон прогнозов на 2031 год: медвежий сценарий — около $1 443, базовый сценарий — $4 935 и бычий сценарий — $14 135, что соответствует годовым доходностям примерно -9%, 16% и 43% от текущих уровней (на момент публикации ETH торговался около $1 870). Почему изменилась оценка CoinShares утверждает, что апгрейд Dencun существенно изменил экономику Ethereum. Активность исполнения переместилась с L1 на слои второго уровня, что повысило пропускную способность и снизило затраты для пользователей — но одновременно резко сократило комиссионный доход, который ранее поддерживал нарратив «ультразвуковых денег» ETH. Если в начале 2024 года недельные комиссии достигали $200 млн, сейчас они находятся около $10 млн, несмотря на то, что количество ежемесячно активных пользователей примерно удвоилось. «Ether — это не технологическая акция и не цифровое золото», — говорится в отчёте. «Это нативный актив разрешённой платформы, на которой разработчики могут развернуть практически что угодно… В рамках этой экосистемы ether также функционирует как деньги и как обеспечение». Как построена модель Нолан использует трёхкомпонентный подход «суммы частей»: - Оценка по денежным потокам (блокспейс): рассматривает Ethereum как бизнес, продающий блокспейс, и прогнозирует комиссионный доход от торговли на DEX, переводов стейблкоинов, DeFi, транзакций blob, переводов ETH, расчётов реальных активов, операций стейкинга и прочих категорий. Этот поток вносит относительно небольшой вклад в цену ETH к 2031 году в отчёте: около $25 (медвежий), $385 (базовый) и $2 055 (бычий). - Премиум как денежного/обеспечивающего актива: доминирующий компонент модели. Он моделирует спрос на ETH со стороны стейкинга, обеспечения DeFi, резервов L2, притока средств в ETF, выделения корпоративными казначействами и покупок как средства сохранения стоимости. Это даёт вклад в цену около $1 774 (медвежий), $3 960 (базовый) и $10 065 (бычий) на 2031 год. - Сетевой/спекулятивный оверлей: мультипликатор рыночного режима, отражающий динамику ликвидности, формирование цен и спекулятивный спрос. Предположения для бычьего, базового и медвежьего сценариев Бычий сценарий явно амбициозен. Он предполагает совокупное воздействие нескольких катализаторов спроса на высоком уровне: - Доход от комиссий достигнет $5,7 млрд к 2031 году (объёмы DEX при росте CAGR 25%; доля Ethereum L1 увеличится до 35%). - Объём стейблкоинов на Ethereum достигнет $2,8 трлн (CAGR 50%). - Токенизированные реальные активы на Ethereum достигнут $420 млрд. - Годовые притоки в ETF достигнут $40 млрд к 2031 году; корпоративные покупки составят $25 млрд. - Применяется мультипликатор режима 3x для учёта более жёсткого предложения и усиленного формирования цен. CoinShares называет этот сценарий «всё идеально получилось и даже больше». Базовый сценарий более консервативен, но всё ещё позитивен: Ethereum сохраняет доминирование среди платформ смарт-контрактов, объёмы DEX растут с CAGR 17%, доля L1 на DEX остаётся около 20%, объём стейблкоинов на Ethereum достигает около $450 млрд, а TVL DeFi растёт с CAGR 25% — что даёт прогноз цены ETH на 2031 год в $4 935 (примерно +110% к текущим ценам). Где CoinShares видит наибольшую вероятность Компания считает, что наиболее вероятный исход лежит между базовым и бычьим сценариями. Чтобы достичь как минимум базового сценария, Ethereum должен сохранить долю на DEX, удержать позиции в стейблкоинах, реализовать дальнейшие апгрейды масштабирования (CoinShares приводит в пример Glamsterdam) и добиться притока средств в ETH ETF на уровне, близком к скорректированному по Bitcoin. Ключевые риски CoinShares выделяет несколько факторов риска вниз, которые могут потребовать пересмотра модели: устойчиво слабый доход от комиссий, нерешённые вопросы с blob-механикой, усиленная конкуренция со стороны альтернативных L1, регуляторные трудности, изменения макроэкономической денежной политики и задержки в достижении целей масштабирования. Вывод Отчёт переосмысливает драйверы стоимости ETH: после Dencun комиссии базового уровня уменьшились, поэтому будущая цена гораздо больше зависит от роли ETH как денежной и обеспечительной инфраструктуры, а также от масштабирования ETF, корпоративных казначейств и токенизированных активов на Ethereum. Диапазон исходов широк — от нескольких тысяч долларов до более чем десятикратного роста — и будет зависеть в значительной степени от траекторий адопции и рыночной структуры в ближайшие пять лет.