В сегодняшнем бюллетене Джошуа де Вос из CoinDesk анализирует результаты криптовалют за первый квартал, подчеркивая изменяющийся спрос со стороны институциональных инвесторов и новую регуляторную ясность, задающие тон второму кварталу.
Цифровые активы завершили первый квартал 2026 года под значительным давлением, продолжив спад, начавшийся в конце 2025 года. Как представлено в последнем «Квартальном обзоре и прогнозе» CoinDesk, квартал был сформирован усилением геополитической напряженности, осторожной политикой ФРС и институциональными потоками, которые резко перешли в отрицательную область, частично восстановившись к концу месяца.
Q1 на рассмотрении
Индекс CoinDesk 20 снизился на 27,4% до 1 952, в то время как bitcoin упал на 22,1% до $68 228 — второе по величине квартальное падение с Q2 2022. Усиление напряженности на Ближнем Востоке подняло цены на сырую нефть выше $100 за баррель, а Федеральная резервная система сохранила ставки на уровне 3,5%–3,75% после своего заседания в марте. Индексы S&P 500 и Nasdaq снизились на 4,63% и 5,98% соответственно; золото показало лучший результат, выросши на 8,19% до $4 671.
BTC против золота против SPX против Nasdaq против индекса CD20, Q1 2026
Во второй половине квартала проявилась заметная динамика. Bitcoin уже снизился примерно на 30% с своего февральского пика до того, как геополитическая напряжённость резко возросла в конце февраля, что указывает на то, что большая часть страха и принудительных ликвидаций уже была учтена до события. После усиления напряжённости bitcoin вырос на 3,54%, в то время как S&P 500 и Nasdaq снизились на 5,09% и 4,89% соответственно. Индекс мем-коинов CoinDesk показал наихудший результат: -41,7%; индекс CoinDesk 80 превзошёл bitcoin, снизившись на 16,5%, при этом Hyperliquid (+43,8%) и Morpho (+40,9%) возглавили положительную доходность среди его компонентов.
Индекс BTC и CD20 против выбранных активов, доходность с 28 февраля
Институциональные потоки в центре внимания
Среди американских спотовых биткоин-ETF чистый отток в размере 1,81 млрд долларов США за январь и февраль смыл большую часть институционального спроса, сформированного в предыдущем году. Хотя в марте наблюдалось восстановление притока в размере 1,32 млрд долларов США, первый квартал завершился с чистыми выкупами примерно на 496 млн долларов США. Стабилизация биткоина в марте совпала с возвращением положительного чистого притока, что указывает на то, что институциональное позиционирование начало восстанавливаться еще до окончания квартала.
Потоки Bitcoin ETF и цена BTC, Q1 2026
В эпоху спотовых ETF данные о институциональных потоках предоставляют сигнал о настроениях в реальном времени, недоступный в предыдущих циклах. Восстановление в марте задает базовый уровень, за которым стоит следить во втором квартале, особенно учитывая, что Morgan Stanley якобы готовит спотовый bitcoin ETF ($MSBT) с комиссией 0,14%, предназначенный для интеграции в сеть более 16 000 консультантов.
Регуляторная картина проясняется
Совместное решение SEC и CFTC от 17 марта классифицировало 16 активов, включая SOL, XRP и DOGE, как цифровые товары, исключив их из определения ценных бумаг. Это устраняет ключевой регуляторный риск и открывает путь для одобрения спотовых ETF для более широкого спектра активов. ЭТП на основе корзин и индексов теперь занимают второе место по количеству ожидающих рассмотрения заявок, уступая только продуктам, ориентированным на bitcoin, при этом индексы CoinDesk, включая CD20 и CD100, все чаще используются в качестве естественных эталонов для этих инструментов.
Количество ожидающих заявок на криптовалютные ETP, 2025
Смотрим вперед на Q2
Направление рынка во втором квартале будет определяться двумя факторами: траекторией конфликта на Ближнем Востоке и реакцией Федеральной резервной системы на данные по инфляции. Снижение напряжённости снизит давление на цены на энергию и создаст условия для восстановления; продолжение конфликта будет удерживать финансовые условия в напряжённом состоянии. Пик биткоина в октябре 2025 года около $126 000 и последующая коррекция в целом согласуются с историческим циклом халвинга, который обычно приводит к просадке продолжительностью 18–24 месяца после достижения максимума. Структурным отличием этого цикла является институциональный спрос на ETF; в пиковые дни 2024 года притоки превышали $1 млрд, что эквивалентно поглощению более чем 30 дней добычи майнеров за одну сессию. В сочетании с более благоприятной регуляторной средой и расширением институционального продуктового портфеля структурная основа, с которой мы входим в эту коррекцию, значительно более устойчива, чем в предыдущих циклах.
Основные компоненты
Ether упал на 29,1% в первом квартале, при этом американские спотовые ETF на Ether зафиксировали чистый отток в размере 758 млн долларов США. Более значимым перспективным развитием является структурная позиция Ethereum в токенизированных активах: на Ethereum по состоянию на первый квартал 2026 года сосредоточено 59,4% общего объема реальных активов. Стейкинг-ETF ETHB от BlackRock, запущенный 12 марта с прогнозируемой годовой доходностью 3–7%, добавляет доходный аспект к ETH, что может расширить его привлекательность для инвесторов, ориентированных на доход.
Solana снизился на 33,2%, но достиг значимой вехи: объем peer-to-peer транзакций стейблкоинов достиг нового рекорда в $832 млрд в Q1 2026, что свидетельствует о сдвиге в сторону платежной инфраструктуры. Количество держателей реальных активов на Solana впервые превысило количество держателей Ether, что обусловлено такими платформами, как Ondo Global Markets и xStocks.
XRP снизился на 27,1%, но основной акцент всё больше смещается на расширение институциональной инфраструктуры Ripple. RLUSD достиг капитализации в 1,42 млрд долларов к концу квартала, а стратегия приобретений Ripple, охватывающая первичный брокерский сервис через Hidden Road (1,25 млрд долларов, очистка 3 трлн долларов в год) и управление казначейством через GTreasury (1 млрд долларов), указывает на создание всесторонней финансовой экосистемы вокруг XRP и RLUSD. Ключевым катализатором для Q2 станет вопрос, приведут ли эти интеграции к измеримой активности в цепочке.
Этот обзор был создан на основе последнего отчета CoinDesk Research «Цифровые активы: Квартальный обзор и перспективы, включая CoinDesk 5 и CoinDesk 20».
- Джошуа де Вос, руководитель исследовательской команды, CoinDesk