Coinbase прямо, но в вежливой форме сообщила американским регуляторам, что хочет, чтобы американские инвесторы могли делать плечевые, круглосуточные ставки на акции, не владея ни одной акцией. Компания подала комментарий 25 августа как в CFTC, так и в SEC, ответив на совместный запрос о том, как следует определять «свопы» и «свопы на основе ценных бумаг».
Скрытый реальный запрос в регуляторном языке: разрешить американским клиентам торговать эквити-перпетуальными деривативами. Это синтетические контракты, отслеживающие цену акций, не имеющие срока истечения и доступные для торговли 24 часа в сутки, 7 дней в неделю, с кредитным плечом. Coinbase уже предлагает этот продукт международным пользователям с кредитным плечом до 20x по таким активам, как AAPL, MSFT и GOOGL. Теперь компания хочет предоставить эту же возможность внутри США.
Что на самом деле предлагает Coinbase
Письмо с комментариями направлено на конкретную регуляторную серую зону. В настоящее время акционерные перпетуальные деривативы неудобно расположены между юрисдикциями двух агентств. CFTC регулирует фьючерсы и свопы. SEC занимается ценными бумагами. Когда продукт выглядит как фьючерс, привязанный к ценной бумаге, оба агентства имеют претензии, но ни одно из них не создало четкого пути для предложения такого продукта розничным инвесторам в США.
Письмо Coinbase выступает за классификацию этих продуктов как «секьюрити фьючерсов» — категории, которая уже существует в американском законодательстве, но никогда ранее не использовалась для контрактов с перпетуальным типом. Помимо вопроса классификации, Coinbase также рекомендовала регуляторам создать альтернативные рамки соответствия. В подаче также содержалась рекомендация разрешить регулируемым биржам размещать контракты, связанные с событиями на базе ценных бумаг.
Стратегия «Всё на бирже»
Этот регуляторный шаг вписывается в стратегию, которую Coinbase называет «Everything Exchange». Цель — объединить акции, ETF, криптовалюты и деривативы на одной платформе, где пользователи могут торговать чем угодно, в любое время.
Пользователи из США получили доступ к спотовой торговле акциями и ETF без комиссий начиная с февраля 2026 года, с расширенным графиком торговли, превышающим тот, который обычно предлагают традиционные брокеры. Для международных клиентов Coinbase в настоящее время предлагает бессрочные фьючерсы на акции семи крупных компаний, включая Apple, Microsoft и Alphabet. Пользователи за пределами США могут открывать позиции с кредитным плечом до 20x, что означает, что депозит в размере 1000 долларов может контролировать позицию на 20 000 долларов синтетической экспозиции по акциям. Контракты не имеют срока истечения, в отличие от традиционных фьючерсов, поэтому нет необходимости ежемесячно или ежеквартально переносить позиции.
Почему это важно для более широкого рынка
Перпетуальные фьючерсы появились на криптовалютных рынках, где стали доминирующим торговым инструментом. На крупных криптовалютных биржах объемы перпетуальных фьючерсов регулярно превышают объемы спотовой торговли. Привлекательность этого продукта проста: кредитное плечо, отсутствие срока действия и возможность торговли в любое время.
Американские фондовые рынки работают примерно 6,5 часов в день, пять дней в неделю. Перпетуальные фьючерсы, привязанные к этим акциям, могут торговать непрерывно, обеспечивая формирование цен вне традиционных сессий. Если перпетуальные фьючерсы на акции будут классифицированы как фьючерсы на ценные бумаги, они попадут под совместную регуляторную рамку, включающую требования как от CFTC, так и от SEC, включая потенциальные требования к капиталу, лимиты позиций и правила защиты клиентов.