Coinbase заявляет, что Base обрабатывает больший объем стейблкоинов, чем любой другой блокчейн, — и компания получает все меньше доходов от этой сети каждый квартал.
В своей презентации финансовых результатов второго квартала, поданной в четверг, биржа сообщила, что доход от «прочих» транзакций снизился на 11% по сравнению с предыдущим кварталом до 47,4 млн долларов, «в основном из-за снижения дохода от Base», несмотря на то, что объем транзакций со стейблкоинами на Base вырос в семь раз год к году.
Раскрытие информации приходится на середину вопроса, висящего над каждым Ethereum L2: могут ли сети, конкурирующие по комиссиям ниже цента, превратить масштаб в доход. Coinbase сознательно инженерит этот компромисс, позиционируя комиссию ниже цента и время завершения сделки менее одной секунды как целевую задачу продукта в той же презентации.
Масштабируйте без комиссий
Бакет, содержащий комиссии базового секвенсора, сократился с 68 миллионов долларов в Q3 2025 до 47,4 миллиона долларов в прошлом квартале. За тот же период, как заявил генеральный директор Брайан Армстронг на ежеквартальном отчете в четверг, Base обработала «около 32 триллионов за последние 12 месяцев объема переводов стейблкоинов», что сделало ее «№1 по объему стейблкоинов» среди всех цепочек.
Coinbase также заявила, что более 90% транзакций агентных стейблкоинов — платежей, инициированных ИИ-агентами, в основном через его протокол x402 — завершаются на Base.
Для Coinbase эта компромиссная стратегия является осознанной: Base направляет пользователей к USDC, где экономические возможности значительно масштабнее. Компания заявила, что за последний год захватила примерно 50% всей экономики USDC, а доход от стейблкоинов в размере 292,1 млн долларов составил почти половину всего объема доходов от транзакций во втором квартале.
Но даже доход от стейблкоинов не смог поднять результаты выше ожиданий аналитиков. Доход в размере 1,22 млрд долларов не достиг оценок, компания зафиксировала чистый убыток в 359,5 млн долларов — третий подряд — и акции COIN упали примерно на 5% после окончания основной сессии торгов. Coinbase также перестала раскрывать объём торгов в качестве ключевого показателя в этом квартале, сославшись вместо этого на рекордную долю в 10,3% глобального объёма торгов криптовалютами.
Нет базового токена
Результаты не принесли утешения никому, ожидающему токен Base: слово не упоминается ни в презентации результатов, ни в 10-Q, ни на звонке. Армстронг повторил, что существует «путь к децентрализации со временем ... через различные этапы децентрализации», и утверждал, что у компании «двухлетнее преимущество» перед новыми участниками, такими как L2 от Robinhood и Stripe.
Он также высказал новую идею о том, где завершится гонка L2: консолидация. «Вопрос в том, как и когда произойдет этот этап консолидации? И как может выглядеть процесс, подобный слияниям и поглощениям, в мире блокчейнов?» — сказал Армстронг. «Нам, возможно, придется немного специализироваться в этой области.»
Армстронг подтвердил, что Джордан Фиш, крипто-натуральный инвестор и подкастер, известный как Cobie, присоединился для управления приложением Base — «он из этого сообщества, что действительно хорошо».
Заимствование/Выдача в долг на основе DeFi
Другой малоизвестный показатель DeFi за квартал: средние балансы по займам и кредитам в приложении Coinbase достигли рекордных 1,49 млрд долларов, по сравнению с 199 млн долларов годом ранее. Эти балансы, отмечает компания, «обеспечиваются протоколами DeFi в цепочке», доступными в приложении, в первую очередь Morpho на Base.
Coinbase также сообщила о более чем 5 миллиардах долларов в cb-обернутых активах, включая cbBTC и cbETH, а её дорожная карта продуктов включает розничный DEX, расширенное децентрализованное заимствование и кредитование, а также ипотеку, обеспеченную криптовалютой.
Собственная позиция Coinbase по ETH осталась на уровне 150 279 ETH, удерживаемых для инвестиций, согласно отчету 10-Q, оцененных в $235,7 млн при себестоимости $340,6 млн. В то же время она добавила примерно 1 900 BTC в f
Доход от стейкинга снизился на 42% год к году до 83,3 млн долларов — самый низкий квартальный показатель за более чем три года раскрытых Coinbase данных, из-за снижения цен и ставок вознаграждения на Solana и ethereum.