Акции Coinbase (COIN) выросли на 12% в пятницу, несмотря на то, что криптовалютная биржа не оправдала ожидания по прибыли за четвертый квартал, поскольку аналитики отреагировали на отчет смесью осторожности из-за краткосрочных трудностей и оптимизма в отношении развивающейся бизнес-модели компании.
Компания сообщила о чистом доходе в размере 1,71 млрд долларов США, что ниже оценок Уолл-стрит в 1,81 млрд долларов США, тогда как основная операционная прибыль (EBITDA с корректировками) составила 566 млн долларов США, что ниже консенсуса в около 653 млн долларов США.
Coinbase сообщила о чистом убытке в размере 667 миллионов долларов по общепринятым принципам бухгалтерского учета (GAAP), в основном из-за нереализованного убытка в размере 718 миллионов долларов по портфелю криптовалютных инвестиций и убытка в размере 395 миллионов долларов по стратегическим инвестициям.
Аналитик Barclays Бенджамин Будиш назвал четвертый квартал «провалом во всех аспектах», сославшись на слабые доходы от транзакций и подписок, а также на более высокие, чем ожидалось, операционные расходы. Будиш снизил свою целевую цену до $149 с $258, написав, что торговая активность, процентный доход, связанный со стейблкоинами, и цены криптовалютных активов по-прежнему составляют основную часть результатов Coinbase.
Тем не менее он отметил позитивные тенденции, включая рост доли Coinbase в рыночной капитализации USDC, рост числа подписчиков Coinbase One и продолжение выкупа акций, что сократило количество акций примерно на 8% по сравнению с предыдущим кварталом.
Марк Палмер из Benchmark поддержал более оптимистичную долгосрочную позицию. Хотя итоговые показатели не достигли ожиданий, Палмер отметил рост бизнеса деривативов Coinbase, расширение продуктового портфеля и рост адопции стейблкоинов как признаки того, что компания становится более «диверсифицированной и устойчивой». Он сохранил рейтинг «покупать» для акций, но снизил цель по цене вдвое — до 267 долларов с 421 доллара.
Оуэн Лау из Clear Street отметил, что монетизация потребителей Coinbase находится под давлением: розничная ставка снизилась с 1,43% в Q3 до 1,31% в Q4. Это снижение, обусловленное переходом на продвинутые торговые инструменты и модель подписки Coinbase One, уменьшило доход на одну сделку, но частично компенсировалось за счет более высокой вовлеченности и перекрестных продаж. Он снизил свою целевую цену до $277 с $344, сославшись на продолжительный криптовалютный спад, слабое участие розничных инвесторов и более жесткую макроэкономическую среду.
Несмотря на слабый результат, Лау отметил, что долгосрочная позиция Coinbase выглядит сильнее. Компания теперь имеет 12 бизнес-направлений, приносящих более 100 миллионов долларов годового дохода, включая два с доходом более 1 миллиарда долларов. Его базовая сеть, платформа деривативов и растущая инфраструктура стейблкоинов, по его словам, демонстрируют признаки более широкого применения помимо торговли.
JPMorgan также снизил свою целевую цену на COIN после отчета, сославшись на краткосрочное давление на прибыль.
Тем не менее, Coinbase вновь подтвердила свою приверженность поддержанию положительного скорректированного EBITDA в течение всех рыночных циклов, опираясь на $14,1 млрд общих доступных ресурсов. Руководство сообщило, что продолжает выкупать акции и накапливать bitcoin BTC$66,560.23, используя часть операционного дохода.