Финансовые результаты Coinbase за второй квартал 2026 года раскрывают горькое противоречие для одной из самых известных публичных компаний криптовалютного рынка. Общий доход сократился на 19% по сравнению с предыдущим годом до 1,22 млрд долларов, а компания перешла к чистому убытку в размере 359 млн долларов. Тем не менее, несмотря на снижение, биржа захватила рекордную долю всех спотовых криптовалютных сделок, а ее бизнес по прогнозным рынкам более чем удвоился. Данные взяты из оригинального отчета, охватывающего неаудированные результаты Coinbase за второй квартал 2026 года.
Снижение дохода от транзакций было значительным. На уровне 599 миллионов долларов оно упало на 21% по сравнению с предыдущим кварталом. Объём спотовой торговли криптовалютами на платформе снизился на 24% до 146,4 миллиарда долларов. Однако общая доля Coinbase на глобальном рынке криптовалютной торговли выросла с 9,1% до 10,3% — нового рекорда для компании. Это изменение указывает на то, что, несмотря на охлаждение общей активности на рынке, Coinbase захватывает большую долю меньшего пирога, что, вероятно, отражает более глубокое участие институциональных игроков и консолидацию среди соответствующих площадок.
Даже на фоне регуляторной неопределенности вокруг крупного американского криптовалютного законопроекта рост доли рынка Coinbase указывает на смещение к регулируемым, публично торгуемым биржам, когда розничные трейдеры становятся более осторожными.
Рынки прогнозов удваиваются за квартал
Одна статья выделялась: выручка от прогнозных рынков выросла на 106% к предыдущему кварталу, превысив годовой темп в $100 млн. Хотя это всё ещё небольшая доля от $555 млн выручки от подписок и услуг, рост свидетельствует о растущем интересе пользователей к контрактам, привязанным к событиям — сегменту, который Coinbase тихо расширяет с запуска своего регулируемого прогнозного платформы. Сейчас продукт, похоже, масштабируется быстрее, чем многие ожидали.
Этот рост происходит на фоне снижения общих объёмов торгов и падения доходов от подписок на 5% до 555 миллионов долларов. Особо стоит отметить, что услуги и подписки — включая вознаграждения за стейблкоины, комиссии за хранение, вознаграждения за блокчейн и процентный доход — составили 48% чистого дохода. Этот показатель приближает Coinbase к компании, предлагающей диверсифицированную финансовую инфраструктуру, а не к чистой бирже, зависящей от торговых комиссий.
По мере ускорения токенизации реальных активов — как видно из этих недельных развитий в области токенизации — подразделения Coinbase по хранению и первичному брокерскому обслуживанию получат выгоду от той же институциональной инфраструктуры, которая уже обеспечивает её долю на спотовом рынке.
Балансы USDC выросли до $20 млрд
Средний баланс USDC, хранящийся на продуктах Coinbase, достиг 20 миллиардов долларов за квартал. Этот показатель важен, поскольку он влияет на процентный доход и свидетельствует о том, что пользователи сохраняют капитал внутри экосистемы Coinbase, а не выводят его за пределы платформы. При таких крупных балансах стейблкоинов Coinbase может получать доход от этих депозитов и расширять свою структуру доходов за счет источников, отличных от комиссий за транзакции, даже если рынок в целом замедлится.
Спрос на институциональное стейкинг продолжает расти в отрасли — всплеск в прошлом месяце по SUI частично был связан с институциональным стейкингом от компании, котирующейся на Nasdaq — и услуги стейкинга Coinbase напрямую выгодствуют этой тенденции.
Чистый убыток в размере 359 миллионов долларов — это яркое напоминание о том, что структура расходов не успела достаточно быстро адаптироваться к сокращению доходов. Скорректированный EBITDA в размере 208 миллионов долларов указывает на то, что основной бизнес не расходует наличные средства с тревожной скоростью, но разница между EBITDA и чистой прибылью свидетельствует о продолжающихся некассовых расходах или расходах на обесценение. Без краткосрочного восстановления объемов спотовой торговли инвесторы будут внимательно следить за тем, сможет ли Coinbase сократить расходы дальше, не жертвуя при этом рыночной долей, которой она добилась.
Неясно, сможет ли рост рынков прогнозирования удержаться, если спекуляции, связанные с событиями, остынут. Биржа находится в сложной ситуации: объёмы торгов сокращаются, но она набирает позиции по сравнению с конкурентами. Если общий криптовалютный рынок не оживёт в ближайшее время, даже 10,3% доли могут не принести достаточного дохода от комиссий для покрытия постоянных расходов на ведение глобальной системы соответствия требованиям.
Числовые показатели квартала оставляют Coinbase в знакомой позиции — борьбе за доказательство того, что его диверсифицированная модель может приносить прибыль даже при снижении интереса к торговле. Пока что рекорд доли рынка и прорыв на рынках прогнозов предлагают альтернативную нарративную линию по сравнению с основным убытком, но они сопряжены со своим набором рисков, которые будут проверены в ближайших кварталах.