Coinbase объявила о убытках и столкнулась с 5-часовым сбоем после пропуска отчета о прибылях

Coinbase, крупнейшая биржа, базирующаяся в США, завершила сложный первый квартал новым испытанием доверия инвесторов после того, как криптовалютная биржа, не соответствовав ожиданиям Уолл-стрит, сообщила о очередном квартальном убытке, а затем столкнулась с сбоем в обслуживании, связанным с отключением Amazon Web Services (AWS).

Эта последовательность напомнила инвесторам о двух конкурирующих нарративах компании. Coinbase по-прежнему сильно зависит от циклов криптоторговли, которые ослабли в первые три месяца года, поскольку Bitcoin и другие цифровые активы откатились от недавних максимумов.

В то же время компания просит рынок оценивать её не как простую биржу токенов, а как уровень инфраструктуры для стейблкоинов, деривативов, прогнозных рынков и платежей, основанных на искусственном интеллекте.

Coinbase отчиталась о выручке в 1,41 млрд долларов за квартал, закончившийся 31 марта, что ниже ожиданий Уолл-стрит в размере около 1,52 млрд долларов. Компания зафиксировала убыток в 1,49 доллара на акцию, несмотря на ожидания прибыли, поскольку снижение объема торгов повлияло на ее основной источник дохода.

Компания сообщила о чистом убытке в размере 394,1 млн долларов США, что стало её вторым квартальным убытком подряд после убытка в 667 млн долларов США в четвёртом квартале 2025 года. Годом ранее Coinbase зафиксировала прибыль в 65,6 млн долларов США.

Слабость была наиболее очевидна в доходах от транзакций, которые остаются тесно связанными с торговой активностью клиентов. Coinbase сгенерировала $755,8 млн доходов от транзакций, что ниже оценок аналитиков в около $805 млн.

Доход от потребительских транзакций снизился на 23% по сравнению с предыдущим кварталом до 567 миллионов долларов США, что обусловлено снижением объема спотовой торговли потребителей на 35%. Доход от институциональных транзакций снизился на 27% до 136 миллионов долларов США, а доход от прочих транзакций упал на 17% до 53 миллионов долларов США.

Откат можно связать с более слабым кварталом для криптовалютных рынков. Данные от CoinGlass показали, что bitcoin завершил первый квартал с падением более чем на 20%, снизив уровень спекулятивной активности, которая обычно поддерживает доходы биржи.

Заметно, что более низкие цены и сниженная торговая активность также оказали давление на другие криптовалютные компании в этот период, поскольку трейдеры уходили от рискованных позиций в цифровых активах.

В X генеральный директор Брайан Армстронг использовал конференц-звонок, чтобы утверждать, что криптовалютная инфраструктура переходит в новую фазу.

Он сказал, что он-чейн экономика достигла «скорости ухода в космос», и что полностековая платформа Coinbase готова захватить следующую волну финансовой активности, включая взаимодействие ИИ-агентов со стейблкоинами.

В своём аргументе компания уже становится более диверсифицированной, что подтверждается тем, что её сегмент подписок и услуг стал более значимой частью бизнеса благодаря стейблкоинам, стейкингу, кастодиальным услугам и другим продуктам, менее напрямую связанным с ежедневным объёмом торгов.

Для контекста, доход биржи от стейблкоинов за квартал составил 305 миллионов долларов, по сравнению с 274 миллионами долларов годом ранее. Coinbase заявила, что рост был обусловлен увеличением рыночной капитализации USDC и рекордными средними балансами USDC, хранящимися в продуктах Coinbase.

В то же время компания сообщила, что увеличила свою долю как на спотовом, так и на деривативном рынках глобально, достигнув рекордного уровня в 8,6% доли на рынке объёма торгов криптовалютами.

Компания также зафиксировала объём торгов деривативами в размере около 4,2 млрд долларов США за первый квартал, что на 169% больше, чем за тот же период прошлого года.

Этот рост поддерживает план Армстронга «всё на одной бирже», направленный на то, чтобы превратить Coinbase в площадку не только для покупки и продажи bitcoin, Ethereum и других токенов, но и для деривативов, реальных активов, прогнозных рынков и, в конечном итоге, других форм финансовой экспозиции.

Главный финансовый директор Алисия Хасс утверждала, что базовая деятельность Coinbase остается прочной, чтобы поддержать эту тезис, отметив, что компания имеет 12 продуктовых линеек, генерирующих более 100 миллионов долларов годового дохода.

Эту точку зрения также подтвердил Армстронг, который добавил:

Наша гипотеза проста: криптовалюта — это лучшая форма денег, а инфраструктура полностью переформатирует существующую финансовую систему. Всё, что связано с деньгами, будет связано с криптовалютой. Coinbase уникально позиционирована, чтобы воспользоваться этой трансформацией.

Это сообщение было осложнено сбоем в работе сервиса, последовавшим за публикацией отчета о прибылях.

Coinbase сказал, что некоторые пользователи не могли совершать транзакции на Coinbase Exchange после того, как AWS сообщила о проблемах в своем регионе US-EAST-1.

Проблема была связана с повышенной температурой в центре обработки данных в Северной Вирджинии, где тепловое событие вызвало отключение питания и повредило некоторое оборудование, связанное с экземплярами EC2 и томами EBS.

В X Coinbase заявила:

Системы Coinbase спроектированы так, чтобы быть устойчивыми к отказу одной зоны, и разработаны для быстрого восстановления в случае такого сбоя. В данном случае мы зафиксировали сбои, затронувшие несколько зон AWS, что привело к продолжительному отключению основных торговых сервисов. Пользователи Coinbase испытывали продолжительный сбой, пока команда AWS работала над восстановлением температурного контроля и других сервисов Amazon Managed Services.

На момент публикации компания сообщила, что основная проблема полностью устранена, и все рынки снова включены для торговли.

Для традиционной биржи сбой, связанный с облаком, — это технический инцидент. Для Coinbase временной момент сделал его более значительным.

Компания стремится позиционировать себя в качестве основной площадки для торговли, платежей, стейблкоинов, деривативов, прогнозных рынков и ончейн-финансовых приложений. Несколько часов простоя после неудачного отчета о прибыли дали скептикам еще одну причину сомневаться в способности инфраструктуры масштабироваться вместе с более широкими амбициями.

Проблема также возродила знакомые опасения относительно зависимости криптоплатформ от централизованных поставщиков технологий. Coinbase работает в индустрии, построенной вокруг децентрализации, однако его точки доступа для розничных и институциональных клиентов по-прежнему зависят от традиционной облачной инфраструктуры.

Это само по себе не подрывает бизнес Coinbase. Крупные финансовые и технологические компании полагаются на AWS и другие облачные провайдеры. Но это дает инвесторам еще один показатель для наблюдения по мере расширения Coinbase на новые рынки, где важны бесперебойная работа, надежность расчетов и институциональное доверие.

Тем не менее, самый агрессивный бычий сценарий сейчас основан на том, что Coinbase станет крупной платформой для AI-native finance.

Компания по анализу блокчейна Artemis утверждает, что Coinbase может стоить более $300 млрд к 2031 году, примерно в шесть раз больше текущей рыночной капитализации.

Прогноз основан на нескольких предположениях: объем предложения стейблкоинов достигнет около 3 триллионов долларов, USDC займет 30% этого рынка, агентная коммерция достигнет 7,5 триллионов долларов годовых расходов, а Coinbase получит одну базисную точку от этой активности.

Модель также предполагает, что чистый транзакционный доход Coinbase будет расти со скоростью 11% в год по сложному проценту, а доход от подписок и услуг увеличится с примерно 40% от общего дохода до 65% к 2031 году.

В этом сценарии Coinbase сгенерирует около 23 миллиардов долларов выручки и 10 миллиардов долларов чистой прибыли к 2031 году.

Эта проекция далеко не гарантирована. Она требует, чтобы стейблкоины стали гораздо более значительной частью глобальной финансовой системы, USDC сохранил или расширил свою рыночную позицию, Base оставался актуальным, а ИИ-агенты стали значимыми экономическими субъектами, а не просто спекулятивной технологической темой.

Это также требует от Coinbase управления рисками, которые проявились за последний квартал. Доход от торговли все еще резко снизился, когда цены на криптовалюты ослабли.

Компания оставалась подверженной рыночным циклам. Её акции отреагировали негативно на пропуск показателей прибыли. отказ, связанный с облачными сервисами нарушил работу в момент, когда компания пыталась подчеркнуть надёжность и масштабируемость.

Однако этот квартал также показал, почему Coinbase остается трудной для оценки по простому мультипликатору биржи.

Компания приобрела bitcoin на сумму 88 млн долларов США за квартал, увеличив свои запасы до 16 492 BTC. Она расширила доходы от стейблкоинов, увеличила долю на рынке торговли, выросла объем деривативов и продолжила развитие новых направлений бизнеса, которые со временем могут быть менее связаны с розничным спот-спекуляциями.

Краткосрочная перспектива Coinbase по-прежнему определяется ценами на криптовалюты, интересом к торговле и исполнением операций. Ее долгосрочная оценка зависит от того, станут ли стейблкоины, Base, деривативы, прогнозные рынки и коммерция на основе ИИ достаточно крупными, чтобы изменить базу прибыли компании.

Первый квартал предоставил доказательства обеим сторонам. Медведи увидели меньший доход, еще один убыток, снижение объема торгов и сбой.

Быки видели компанию, которая продолжает добавлять пользовательские нативные единицы, расширяясь за пределы спотовых рынков и строя финансовую платформу, которая может стать намного больше, если следующая фаза криптовалют будет определяться платежами и автоматизированной коммерцией, а не новым всплеском розничной торговли.

Пост Coinbase упал более чем на 5 часов после пропуска отчетности. Быки по-прежнему видят путь к $300 млрд к 2030 году появился первым на CryptoSlate.