Coinbase сообщила о чистом убытке в 667 миллионов долларов за четвертый квартал 2025 года — первый убыточный квартал с 2023 года.
Убыток, который в значительной степени был обусловлен внебалансовыми списаниями по криптовалютным активам и стратегическим инвестициям компании, оказался значительно ниже ожиданий аналитиков и перевернул прибыль в 1,3 миллиарда долларов, зафиксированную за тот же период прошлого года.
Рост показателей, скрытый болью портфеля
Письмо акционерам Coinbase, опубликованное после закрытия рынка, нарисовало две противоположные картины его результатов за 2025 год. С операционной точки зрения компания достигла рекордных показателей по общему объёму торгов ($5,2 трлн, рост на 156% по сравнению с предыдущим годом), доле на рынке криптовалютной торговли (6,4%, вдвое больше, чем годом ранее), и подписочному доходу.
В письме крипто-компания заявила, что число платящих подписчиков Coinbase One почти достигло 1 миллиона, и что сейчас у неё 12 продуктов, приносящих более 100 миллионов долларов годового дохода.
Однако финансовые результаты за четвертый квартал показали другую картину: совокупный доход снизился на 21,6% год к году до $1,78 млрд и не достиг консенсусных ожиданий в размере около $1,83 млрд. Кроме того, доход от транзакций — основной бизнес компании по сбору комиссий — снизился на 36% по сравнению с Q4 2024 до $983 млн. Прибыль на акцию после корректировок в размере $0,66 также оказалась ниже прогнозов аналитиков forecasts, которые колебались от $0,86 до $0,96, согласно рыночному комментатору MartyParty.
Согласно отчету Coinbase, основной причиной убытка по GAAP стала нереализованная корректировка в размере 718 миллионов долларов США на криптовалютном инвестиционном портфеле биржи, поскольку bitcoin (BTC) и другие токены снизились в IV квартале.
Компания также зафиксировала убыток в размере 395 миллионов долларов по стратегическим инвестициям, включая свою долю в Circle — эмитенте USDC, — которая снизилась примерно на 40% по сравнению с предыдущим кварталом. В итоге Coinbase завершил год с 11,3 миллиарда долларов наличными и эквивалентами наличных.
Рост доли рынка сталкивается с новым конкурентным давлением
Свежие данные указывают на то, что Coinbase сталкивается с растущей конкуренцией: аналитическая компания Artemis сообщает, что децентрализованная платформа деривативов Hyperliquid обработала $2,6 трлн объёма торгов, почти вдвое превышая $1,4 трлн у Coinbase за тот же период. Artemis также сообщила о резком расхождении в рыночной динамике в этом году: токен Hyperliquid вырос на 31,7%, в то время как акции Coinbase упали на 27% за тот же период.
Смешанный квартал компании последовал за насыщенным 2025 годом, когда она вошла в индекс S&P 500, получила одобрение на работу по всей Европейской комиссии в соответствии с правилами MiCA и завершила крупные приобретения, включая Deribit. Компания также получила выгоду от юридической победы, когда Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) отказалась от иска против нее.
Однако не все комментарии были положительными, как показывает аргумент исследователя безопасности Тейлор Монахан, что защита пользователей на Coinbase все еще отстает, ссылаясь на более чем 350 миллионов долларов США в предотвратимых убытках за 2025 год.
Тем не менее биржа подчеркнула, что ее стратегия сосредоточена на диверсификации за пределами спотовой торговли. Она заявила, что создает «биржу всего», включающую деривативы, акции и предиктивные рынки, и недавно заключила партнерство с Kalshi для поддержки контрактов, основанных на событиях. Станет ли яснее в ближайшие кварталы, компенсирует ли эта более широкая модель колебания цен на криптовалюты.
Пост Coinbase Swings to $667M Q4 Loss as Crypto Portfolio Markdowns Bite появился первым на CryptoPotato.