Coinbase запустила бессрочные фьючерсы до IPO на своей Международной бирже, первым базовым активом стал SpaceX.
Контракты рассчитываются в USDC, торгуются 24/7 без срока действия и доступны для подходящих пользователей за пределами Соединенных Штатов, сказала компания в блог-посте, опубликованном 3 июня.
Продукт осуществляется через Coinbase Bermuda Ltd., компанию класса F, лицензированную Бермудским денежным управлением. Максимальное кредитное плечо — 5x. Вся прибыль и убыток рассчитываются в USDC.
Ценообразование на основе индекса
Контракт SpaceX не отслеживает цену акций. Он ссылается на индекс, основанный на оценке: цена контракта 1 735 означает капитализацию в 1,735 триллиона долларов. Coinbase использует такую структуру, потому что общее количество акций частной компании не раскрывается до подачи финального проспекта IPO 424B4, что делает ценообразование на акцию ненадежным до листинга, согласно ее справочной документации.
Когда SpaceX подаст форму 424B4, Coinbase пересчитает контракт в стандартный бессрочный контракт на акцию с помощью корректировки, нейтральной по P&L. Открытые позиции переходят через переход без переноса.
Конкурентное поле
Coinbase не является первой платформой, которая запустила бессрочный контракт на SpaceX. Trade.xyz запустил синтетический бессрочный контракт на SpaceX до IPO на Hyperliquid в мае, с подразумеваемой оценкой около 1,78 триллиона долларов. BitMEX объявил о запуске бессрочного контракта на SpaceX с обеспечением в USDT-M (SPCXUSDT) 4 июня, который запустится в 04:00 UTC 5 июня, также с кредитным плечом 5x.
Что отличает продукт Coinbase, так это его регуляторная оболочка и механизмы конверсии. Coinbase Bermuda имеет лицензию BMA Class F и обязуется к автоматической конверсии IPO, подкрепленной опубликованной методологией индекса. В примечаниях к листингу BitMEX указано, что конверсия в стандартный эквити-Бесср осуществляется по усмотрению биржи.
Рынки до выхода на биржу получают слой деривативов
Запуск вписывается в более широкую инициативу по применению инструментов рыночной структуры к оценке частных компаний. В прошлом месяце Polymarket сотрудничал с Nasdaq Private Market, чтобы запустить прогнозные рынки на оценку частных компаний, включая первые рынки по OpenAI, Anthropic и Stripe. Бессрочные контракты Coinbase предлагают другой инструмент — непрерывное плечо, а не дискретные исходы событий — но нацелены на ту же структурную проблему: выявление цен на компании, еще не котирующиеся на публичных рынках.
Брайан Армстронг, генеральный директор Coinbase, сказал в X, что бессрочные контракты до выхода на биржу — «отличный способ получить экспозицию частным компаниям до их выхода на публичный рынок (пока только вне США) и помочь в определении цены».
Coinbase отдельно обязалась запустить бессрочные фьючерсы на индекс акций на своем регулируемом в США деривативном бирже 14 июня — это другой продукт, предназначенный для пользователей в США, торгующих экспозицией по рыночным секторам, а не отдельными пре-IPO активами.