Трейдер недавно совершил сделку, которая несколько лет назад была бы почти невозможна для розничного участника: провел нативную фьючерсную спред-сделку по bitcoin, используя фьючерсы Coinbase на внутреннем рынке с кросс-маржей и контрактами нано-размера. Это тот тип сделки, который раньше был доступен только для площадок с минимальными требованиями в шестизначных суммах. Теперь такую сделку можно выполнить с требованиями к марже всего от $25.
Это не опечатка. Двадцать пять долларов.
Что на самом деле меняют нано-контракты
Фьючерсы на биткоин от Coinbase имеют размер, равный одной сотой биткоина. При цене BTC в 30 000 долларов США это составляет примерно 300 долларов США за контракт. Контракты рассчитываются ежемесячно в денежной форме, что означает, что трейдерам не нужно беспокоиться о физической поставке базового актива.
Coinbase также предлагает нано-контракты на ethereum, завершая набор деривативов, явно спроектированных с акцентом на доступность для розничных инвесторов. Листинг этих нано-фьючерсов на bitcoin на платформах, таких как NinjaTrader, которые предлагают нулевую плату за рыночные данные в некоторых конфигурациях, дополнительно снижает барьеры для мелких трейдеров, чувствительных к каждой базисной точке затрат.
Уменьшение размеров контрактов — это не просто снижение стоимости фьючерсов. Это кардинально меняет размер позиций. Трейдер с аккаунтом на $5 000 теперь может создать детализированную экспозицию к ценовой кривой bitcoin, не концентрируя риск в одной чрезмерно большой позиции.
Кросс-маржа: тихое улучшение управления рисками
На международной платформе деривативов Coinbase кросс-маржа объединяет все средства портфеля перпетуалов трейдера в качестве обеспечения для каждой открытой позиции.
Сравните это с изолированной маржей, где каждая позиция существует в отдельной изолированной среде. Если одна сделка застопоривается при изолированной марже, она подвергается ликвидации исключительно на основе залога, выделенного именно для этой позиции, даже если у трейдера есть достаточный избыточный капитал в других позициях. Кросс-маржа решает эту проблему, рассматривая весь портфель как единый залоговый пул, что снижает вероятность ненужных ликвидаций.
Coinbase Prime интегрировал эти возможности кросс-маржи для спотовой и деривативной торговли, создав единую систему маржи. Для трейдеров, применяющих стратегии, включающие позиции с обеих сторон, такие как базисная торговля с длинной позицией по споту и короткой по фьючерсам, объединённый пул обеспечения по обеим сторонам сделки обеспечивает значительный прирост эффективности.
Базисная торговля, объяснено простыми словами
Базисная торговля использует разницу между спотовой ценой актива и его ценой по фьючерсам. Когда фьючерсы торгуются с премиумом к споту (условие, называемое контанго), трейдер может купить спот и продать фьючерсы, фиксируя разницу в виде прибыли при схождении контрактов к моменту истечения. В криптовалюте базисная торговля стала популярной во время бычьего рынка 2021 года, когда премиумы по фьючерсам на bitcoin выросли до годовых ставок, значительно превышающих десятки процентов.
Что делает недавний пример Coinbase примечательным, так это не сама стратегия, а инфраструктура. США-трейдер смог совершить базисную сделку с использованием регулируемых фьючерсов Coinbase, при этом кросс-маржа снизила требования к капиталу, а нано-контракты позволили точно настроить размер позиции. Несколько лет назад для совершения такой же сделки требовалась зарубежная биржа, более крупные размеры контрактов и значительно больший объем капитала под риском.
Что это означает для инвесторов
Для розничных трейдеров стратегии, которые ранее требовали институционального капитала и аккаунтов на зарубежных биржах, переносятся на территорию страны с более низкими минимальными требованиями и улучшенными инструментами управления рисками.
Конкурентная среда также меняется. CME Group уже некоторое время предлагает микро- и нано-фьючерсы на bitcoin, и другие платформы разрабатывают аналогичные продукты. Однако интеграция Coinbase спотовой торговли, деривативов и кросс-маржи под одной крышей, особенно через Coinbase Prime, предоставляет ей преимущество в виде комплектного предложения, которое трудно воспроизвести независимым биржам фьючерсов.
Риск, как всегда, заключается в том, что более легкий доступ к продуктам с кредитным плечом означает, что все больше неопытных трейдеров берут позиции, которые они полностью не понимают. Кросс-маржа снижает риск ликвидации, но не устраняет его полностью. Трейдер, который чрезмерно использует кредитное плечо по всему своему портфелю, все еще может потерять все, просто теперь он теряет все сразу, а не по одной позиции.