Пока большинство инвесторов в ИИ гонятся за следующей фундаментальной моделью или оберткой чат-бота, Coatue Management тихо формирует позицию в 10,7 млрд долларов в компаниях, которые действительно делают возможным производство чипов. Под руководством Филиппа Лафонт хедж-фонд теперь размещает более четверти всего своего портфеля в инфраструктуре полупроводников — ставя на то, что настоящим ограничением для бума ИИ является не нехватка программистов или обучающих данных, а физика и производственные мощности.
Разбивка портфеля
Крупнейшая полупроводниковая инвестиция Coatue — это позиция размером около 2,6 млрд долларов в Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, что составляет 8–10% её публичного акционерного портфеля по состоянию на Q4 2025. TSMC является производителем, который изготавливает чипы для практически всех ключевых игроков в области ИИ — от Nvidia до Apple и десятков стартапов, разрабатывающих собственные ускорители.
Но компания не просто делает ставку на сам завод. Она сформировала значительные позиции в компаниях, которые производят машины, необходимые TSMC для работы: примерно $1,7 млрд в Lam Research и $1,5 млрд в Applied Materials — двух ведущих мировых производителях оборудования для полупроводников.
Затем в первом квартале 2026 года Coatue открыла новую позицию на сумму около 655 миллионов долларов в ASML — голландской компании, обладающей почти монополией на инструменты экстремальной ультрафиолетовой литографии. Это машины, необходимые для печати чиповых структур размером менее 3 нанометров, то есть машины, необходимые для производства любых передовых чипов ИИ. Без инструментов ASML продвинутое производство чипов просто невозможно.
Сложив всё вместе, публичные активы Coatue, связанные с полупроводниками, к началу 2026 года достигли примерно 10,7 млрд долларов США, что составило 26,7% от общего инвестиционного портфеля.
Почему цепочка поставок важнее, чем чип
Мощности TSMC по продвинутой упаковке — этапу, объединяющему несколько чиповых компонентов в единый высокопроизводительный блок — полностью распроданы до 2027 года. Каждый гипермасштабируемый провайдер и стартап, разрабатывающий чипы для ИИ, конкурируют за одни и те же ограниченные производственные мощности.
Капитальные затраты TSMC на 2026 год прогнозируются в диапазоне от 52 до 56 миллиардов долларов США, при этом расходы сосредоточены на расширении производственных технологий 2 нм и 3 нм.
Что сигналит ставка Coatue для более широкого рынка
Структура портфеля Coatue демонстрирует конкретную стратегию: умные деньги видят устойчивую ценность на уровне инфраструктуры в цикле ИИ. Вместо того чтобы делать ставку в первую очередь на компании, разрабатывающие отдельные чипы, фирма сосредоточилась на инфраструктурном слое, от которого зависят все проектировщики чипов. TSMC безразлично, станет ли Nvidia, AMD или какая-либо хорошо финансируемая стартап-компания лидером на рынке ускорителей ИИ — она получит оплату в любом случае. То же самое относится к ASML, Lam Research и Applied Materials, которые поставляют ключевые инструменты всем передовым заводам по всему миру.