Бет Хаммак, президент Федерального резервного банка Кливленда, убедительно отстаивает то, что не должно требовать защиты, но все чаще требует: право ФРС на функционирование без указаний от Министерства финансов.
Хаммак прямо заявил, что Министерство финансов преследует собственные цели, а ФРС действует независимо в интересах своих собственных задач.
Почему это различие важно сейчас
Федеральная резервная система имеет две задачи, возложенные Конгрессом: поддерживать высокий уровень занятости и стабильность цен. Министерство финансов, в свою очередь, управляет финансами правительства, включая порядок заимствования денег и структурирование долга.
Хаммак выстраивала этот аргумент на нескольких публичных площадках. В выступлении от февраля 2026 года под названием «Рецепт процветающей экономики США» она указала на закономерность, наблюдаемую по всему миру: центральные банки с меньшей независимостью от своих правительств, как правило, руководят более высокими темпами инфляции.
Урок 75-летней давности, который ФРС не хочет повторно изучать
Идея о том, что ФРС и Министерство финансов должны оставаться в своих рамках, не является современным изобретением. Она была официально закреплена в 1951 году с подписанием Соглашения между Министерством финансов и ФРС — одним из тех бюрократических вех, которые звучат скучно, но изменили американскую экономику.
До соглашения ФРС была вынуждена искусственно удерживать процентные ставки на низком уровне, чтобы помочь правительству финансировать долг по Второй мировой войне и корейской войне. Соглашение 1951 года восстановило способность ФРС устанавливать денежно-кредитную политику на основе экономических условий, а не потребностей правительства в заимствованиях.
Она взяла на себя обязанности президента Федерального резервного банка Кливленда в августе 2024 года, вступив в должность в момент, когда центральный банк справлялся с устойчивой инфляцией, остававшейся выше целевого уровня в 2%.
Что это означает для рынков и политики
Если ФРС потеряет независимость и будет удовлетворять потребности Казначейства в заимствованиях, долгосрочные процентные ставки, вероятно, должны будут учитывать более высокую премиум за инфляцию. Это переоценка затронет все сегменты рынка фиксированного дохода — от казначейских облигаций до корпоративных долгов и ценных бумаг, обеспеченных ипотекой.
Ответ Хэммака — продолжать указывать на данные. Меньшая независимость коррелирует с более высокой инфляцией. Соглашение 1951 года существует по причине. Цели Министерства финансов, как бы легитимны они ни были, не являются целями ФРС.