Закон CLARITY не прошел срок сдачи, будущее под вопросом

Автор: Мэтт Хуган, главный инвестиционный директор Bitwise

Перевод: Chopper, Foresight News

Если вы, как и я, уже устали от всех этих обсуждений закона CLARITY. Честно говоря, Конгрессу США следует принять этот закон — если он будет реализован, криптоиндустрия получит выгоду. Закон CLARITY не идеален, но это качественный законопроект. Он способствует росту экономики США, защищает инвесторов, улучшает этические механизмы защиты и помогает США занять конкурентные позиции в эпоху блокчейн-финансов.

Однако этот знаковый законопроект о криптовалюте находится на рассмотрении в конгрессе с мая 2025 года. Его истоки восходят к более раннему законопроекту FIT21, который был одобрен Палатой представителей США еще в мае 2024 года — уже 804 дня назад.

В последние месяцы многие, включая меня, рассматривали эту неделю как ключевой момент для успеха или провала закона CLARITY. Причина в том, что Сенат США начнет летний перерыв 7 августа, в эту пятницу, и возобновит работу только 14 сентября. Согласно правилам Сената, для того чтобы добиться голосования до перерыва, сенаторы должны подать заявление о прекращении дебатов не позднее среды, 5 августа.

Согласно доминирующей точке зрения, если Конгресс не сможет проголосовать по этому законопроекту до летнего перерыва в августе, он, скорее всего, будет заброшен, и законодатели быстро переключат внимание на выборы в ноябре. По прогнозам Polymarket, вероятность принятия этого законопроекта в 2026 году составляет всего 27%, тогда как в феврале этого года она была еще высокой — 82%.

Лучший сценарий для криптовалютной отрасли — успешное принятие закона CLARITY. Если это произойдет, я ожидаю новой бычьей волны на криптовалютном рынке. Однако, учитывая низкую вероятность такого исхода, я здесь рассматриваю, какие сценарии ждут рынок, если закон не будет принят.

Сначала плохие новости: даже если законопроект CLARITY провалится на этой неделе, это не означает, что вопрос будет окончательно закрыт. Законопроект перейдет в «зомби-состояние» — он не будет полностью отменен, но его продвижение будет крайне затруднительным.

По мере приближения августовского срока появились слухи, что законопроект может быть вынесен на голосование в сентябре. Некоторые предлагают отложить его до декабря — периода проведения «сумасшедшего заседания» конгресса (примечание: «сумасшедшее заседание» — это период после выборов в Конгресс США в ноябре и до официальной присяги новых членов Конгресса 3 января следующего года, когда уходящий состав Конгресса продолжает проводить заседания). Конгресс США часто объединяет несколько законопроектов в единый годовой сводный бюджетный пакет (omnibus package), заставляя депутатов голосовать за комплексный пакет, включающий как одобряемые, так и неприемлемые положения. Некоторые надеются, что законопроект CLARITY пройдет именно таким образом. После истечения срока в среду ожидается активное освещение в СМИ и обсуждение возможности «проскочить» этот законопроект в течение осени и зимы.

Негативное последствие этого заключается в том, что неопределенность, вызванная законопроектом, заставила многих профессиональных институциональных инвесторов воздержаться от действий. Они не хотят вкладывать средства в криптоактивы, рискуя столкнуться с провалом законопроекта и последующим падением рынка. Институциональные инвесторы предпочитают дождаться прояснения ситуации, прежде чем действовать.

Если законопроект не будет принят на этой неделе, наиболее благоприятный сценарий — это дальнейшее значительное снижение вероятности принятия законопроекта на Polymarket, по крайней мере до уровня в несколько десятков процентов. Если это произойдет, рынок может временно колебаться, но подготовится к отскоку осенью.

Важнее то, что сам криптовалютный рынок не подвергнется смертельному удару.

Даже если закон CLARITY не будет реализован, отрасль найдет свой путь. На прошлой неделе председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Пол Аткинс четко об этом сказал в интервью CNBC. Он заявил, что SEC «готова, желает и способна разработать регуляторные правила для решения тех же проблем, что и закон CLARITY».

Здесь существует компромисс между плюсами и минусами. В краткосрочной перспективе регуляторные правила, принятые SEC под руководством Аткинса, скорее всего, будут более дружелюбными к криптоиндустрии и инновациям по сравнению с законодательными актами, возникшими в результате политических игр между двумя партиями Конгресса, и даже могут стать катализатором для отрасли. Однако риск заключается в том, что будущее правительство может назначить не дружелюбного к отрасли председателя SEC, который отменит эти правила.

Несмотря на это, я считаю, что будущему председателю SEC будет сложно остановить стремительное развитие криптоиндустрии. Отрасль движется вперед, финансовые услуги переходят на блокчейн. Самым прибыльным ETF BlackRock является Bitcoin ETF; такие гиганты, как Nasdaq и JPMorgan, активно продвигают токенизацию активов; Visa, Mastercard, Stripe и Coinbase сотрудничают для запуска платформы стабильных монет; Robinhood уже запустила собственный блокчейн, который интегрирован с DeFi-приложениями, такими как Uniswap и Morpho.

В то же время крипто-компании подключаются к федеральной банковской системе США, и Управление контролера валюты (OCC) уже выдало лицензии на доверительное управление Circle, Ripple, Paxos и все большему числу компаний. Во всем мире страны и регионы — Европейский союз, Япония и даже Россия — активно разрабатывают законодательство, благоприятное для криптовалютной отрасли.

Если закон CLARITY провалится и вместо него SEC введет регуляторные правила, у криптоиндустрии все еще есть как минимум два с половиной года для развития — до тех пор, пока новое правительство не назначит нового председателя SEC. К тому моменту любой председатель SEC уже не сможет снова закрыть «ящик Пандоры», который был открыт.

На практике Вашингтон всегда отстает в реакции на крупные технологические изменения, и итоговые последствия часто оказываются не такими серьезными, как предполагалось. В 1994 году Палата представителей одобрила масштабный закон о реформе телекоммуникаций голосами 423 за и 4 против, однако окончательный законопроект так и остался в Сенате без голосования всего корпуса. Звучит знакомо? Но интернет не стал ждать. В течение следующих двух лет был выпущен и вышел на биржу браузер Netscape, появились Amazon и eBay, а количество веб-сайтов росло экспоненциально. В конечном итоге Конгресс догнал эпоху: в 1996 году закон о телекоммуникациях был одобрен Сенатом со значительным перевесом — 91 голос против 5, и этот закон заложил основу для отраслевого роста на последующие десятилетия. Глядя назад, двухлетняя задержка в принятии политических решений реально не замедлила развитие отрасли.

Управление в Вашингтоне неэффективно. Существует возможность принять закон, который одновременно защищает инвесторов и стимулирует инновации, но его внедрение затягивается — это, по моему мнению, абсурдно. Однако это не может служить основанием для оценки того, имеют ли криптоактивы право стать частью глобальной финансовой инфраструктуры. То, что криптовалюты стали частью финансовой системы, уже является свершившимся фактом. На сегодняшний день криптоиндустрия накопила достаточный импульс, и независимо от того, каким будет решение конгресса в ближайшие дни, она будет перестраивать всю финансовую систему в течение следующих десятилетий.