Закон CLARITY, наиболее амбициозный законопроект в сфере криптовалют, достигший пола Сената за последние годы, столкнулся со стеной. И эта стена состоит из чего-то внешне простого: процентных платежей.
Республиканцы Сената возражают против положений, позволяющих эмитентам стейблкоинов предлагать доход держателям — функцию, которую традиционные банки воспринимают как экзистенциальную угрозу своей депозитной базе. Эта блокада фактически парализовала продвижение законопроекта прямо перед началом августовского перерыва в Сенате, оставив лучшую возможность криптоиндустрии получить всеобъемлющую регуляторную базу в законодательной неопределенности.
Что произошло и почему это важно
Закон о ясности рынка цифровых активов, официально известный как H.R. 3633, был принят Палатой представителей в июле 2025 года. Он прошел через Комитет по банковскому делу Сената в мае 2026 года с результатом голосования 15 против 9, что, по меркам Вашингтона, выглядело как настоящий импульс.
Затем доход от стейблкоина стал камнем преткновения. На более ранних обсуждениях в Сенате этот пункт описывали как «самое большое препятствие» для продвижения законопроекта. Переговорщики попытались найти компромисс, запретив структуры дохода, сильно напоминающие традиционные банковские проценты, но при этом сохранив возможность начисления вознаграждений. Банковские группы отвергли его как недостаточный.
Их аргумент прост: если стейблкоины могут приносить доход, они начинают сильно напоминать банковские депозиты. А если они выглядят как банковские депозиты, но не несут такой же регуляторной нагрузки, деньги выходят из банков и переходят на платформы стейблкоинов. Банковский лобби указывает на компании, такие как PayPal, которые уже предлагают доход по цифровым активам, как доказательство того, что это не гипотетическая проблема.
Для прекращения обсуждения в Сенате требуется 60 голосов. Это высокий порог при обычных обстоятельствах. С учетом того, что республиканские сенаторы теперь выражают повышенную озабоченность по поводу положений, касающихся доходности, принятие законопроекта до перерыва выглядит все более трудным.
Более глубокий конфликт, лежащий в основе
Закон GENIUS, более ранний законодательный акт, специально направленный на регулирование стейблкоинов, уже действовал для предотвращения предоставления эмитентами чрезмерной доходности. Закон CLARITY должен был развить эту основу, добавив более широкие правила рыночной структуры для цифровых активов и DeFi.
Но компромиссный язык, возникший в ходе переговоров комитета, создал то, что банковские группы называют лазейками. Они утверждают, что текущая формулировка по-прежнему позволяет платформам стейблкоинов предлагать вознаграждения, функционирующие как проценты во всем, кроме названия, эффективно отвлекая депозиты через регуляторный арбитраж.
Некоторые сенаторы-республиканцы, первоначально поддерживавшие законопроект, изменили свою позицию по мере усиления лоббирования со стороны банковского и криптовалютного секторов перед дедлайном перерыва. Оказалось, что вопрос о доходности глубже проникает в ряды партии, чем первоначально понимали лидеры.
Положения об этике добавляют еще одну сложность
Доход от стейблкоина — не единственная проблема. Этические положения, связанные с деятельностью федеральных чиновников в сфере цифровых активов, также стали препятствием. Сочетание вопросов, связанных с доходом, и этических формулировок означает, что законопроект сталкивается с двумя проблемами одновременно.
Что дальше
Руководство сената намекнуло на возможное голосование до летнего перерыва, но расчеты выглядят сложными. Внешнее лоббирование с обеих сторон достигло пика: банковские торговые ассоциации и крипто-адвокатские организации продвигают конкурирующие нарративы среди неопределившихся сенаторов.
Для криптоиндустрии ставки реальны. Принятие закона CLARITY предоставит наиболее четкую регуляторную основу, которую когда-либо имел рынок цифровых активов США, охватывая все аспекты — от классификации токенов до надзора за DeFi и инструментов принуждения.