Том Эммер хочет, чтобы вы знали: Закон о ясности в сфере цифровых активов не появился на свет за одну ночь. Заместитель лидера большинства в Палате представителей и сопредседатель Конгрессского криптовалютного каucуса описал Закон о ясности на рынке цифровых активов 2025 года как примерно «пятую или шестую версию» попыток Конгресса создать федеральную регуляторную основу для цифровых активов.
Что на самом деле делает закон CLARITY
Законопроект, официально известный как H.R. 3633, был внесен 29 мая 2025 года председателем Комитета по финансовым услугам Палаты представителей конгрессменом Френком Хиллом. Его основная задача выглядит обманчиво просто: определить, какой федеральный орган отвечает за что в отношении цифровых активов.
Сейчас SEC и CFTC имеют пересекающиеся и иногда противоречивые претензии на криптовалютный рынок. Закон CLARITY проводит границу между юрисдикциями этих двух агентств.
Одним из более новаторских положений является так называемый тест «зрелого блокчейна». Это рамочная система классификации, предназначенная для определения момента, когда цифровой актив квалифицируется как товар, а не как ценная бумага. Как только сеть достигает определённых порогов децентрализации, её нативный токен может рассматриваться как цифровой товар, а не как инвестиционный контракт, подлежащий надзору SEC.
Законопроект также устанавливает, что определенные децентрализованные сети могут рассматриваться как неценные бумаги, и предусматривает, что провайдеры цифровых активов без хранения не будут классифицироваться как переводчики денег. Эммер отверг опасения правоохранительных органов по поводу этого положения как преувеличенные, выразив уверенность, что рамки законопроекта достаточно эффективно справляются с рисками незаконного финансирования, не подавляя инновации.
Долгий путь через Конгресс
Палата представителей приняла закон CLARITY 17 июля 2025 года голосованием 294 против 134 с участием обеих партий. Комитет по банковскому делу Сената затем одобрил обновленную версию закона 14 мая 2026 года голосованием 15 против 9.
Участие Эммера выходит далеко за рамки этого одного законопроекта. Ранее он представлял и повторно вносил Закон о правовой определенности в области блокчейна, содержащий элементы, которые в конечном итоге были включены в Закон CLARITY. То, что он называет текущий законопроект пятой или шестой версией, говорит о сложности задачи и настойчивости ее сторонников.
Что это значит для инвесторов
Тест «зрелого блокчейна» может иметь особое значение для крупных сетей уровня 1 и их экосистем. Если блокчейн сможет продемонстрировать достаточную децентрализацию, его токен может избежать более строгих регуляторных требований к ценным бумагам, связанных с надзором SEC. Это напрямую влияет на то, как токены учитываются на биржах, как они маркетингуются для розничных инвесторов и как проекты структурируют свое управление.
В частности для DeFi, положение о некастодиальных провайдерах может стать трансформирующим. Уточнение того, что написание или развертывание некастодиального программного обеспечения не делает вас переводчиком денежных средств, устранит значительный охлаждающий эффект для американских разработчиков.
Тем не менее, законопроект все еще должен быть одобрен полным составом Сената, а согласование между версиями Палаты представителей и Сената может внести изменения. Разница между маржой 294–134 в Палате представителей и голосованием 15–9 в комитете Сената указывает на то, что верхняя палата будет более сложной аудиторией, и финальная версия законопроекта может отличаться от той, которую одобрила Палата представителей.