Автор: Клод, Shenchao TechFlow
2 сентября председатель SEC Пол Аткинс в эксклюзивном интервью Fox Business заявил, что законопроект CLARITY Act будет вынесен на процедуральное голосование в Сенате 15 сентября, для продвижения дебатов требуется 60 голосов. Этот законопроект под номером H.R. 3633 пропустил окно перед перерывом в августе из-за разногласий по этическим положениям и доходам стабильных монет; остается неясным, удастся ли собрать ключевые 7 голосов демократов из числа представителей другой партии. SEC уже 18 августа независимо представила рамки «Regulation Crypto Assets» и начала 60-дневный публичный опрос; независимо от того, будет ли законопроект принят, регуляторная логика американского крипто-рынка уже перешла на новый этап.
15 сентября — это только начало процесса; закону CLARITY предстоит преодолеть еще три барьера
Законопроект официально обозначен как H.R. 3633, в июле 2025 года был принят Палатой представителей с двухпартийным перевесом в 294 голоса против 134, а в мае 2026 года продвинут Комитетом по банкам Сената со соотношением голосов 15 против 9. На фоне длительной неопределенности в границах регулирования цифровых активов между SEC и CFTC (Комиссией по торговле товарными фьючерсами), новый председатель SEC Аткинс, вступивший в должность в 2025 году, неоднократно заявлял о необходимости принятия законодательства, а не полаганиясь на административные интерпретации.
15 сентября в 14:15 по восточному времени (ET) Сенат проведет голосование по «движению о прекращении обсуждения» (cloture motion). Этот шаг требует 60 голосов для перехода к обсуждению текста закона и не означает его принятия. Аткинс в интервью от 2 сентября высказала свою оценку: «Я ожидаю и надеюсь, что закон CLARITY Act будет принят Сенатом и в конечном итоге поступит на подпись президенту».
Даже при успешном голосовании по прекращению дебатов, законопроект должен пройти три этапа: окончательное рассмотрение в Сенате, повторное рассмотрение в Палате представителей и подписание президентом. Лидер большинства в Сенате Джон Туне (республиканец от Южной Дакоты) подал ходатайство о прекращении дебатов 10 августа, отложив рассмотрение законопроекта на сентябрь.
Семь демократических сенаторов решили порог в 60 голосов
Для завершения затяжных прений (filibuster) требуется 60 голосов; республиканцы в настоящее время имеют 53 места и нуждаются как минимум в поддержке 7 демократических сенаторов для продвижения законопроекта.
Существует три неразрешённых основных разногласия.
Этический пункт: Демократы требуют ввести правила конфликта интересов для государственных служащих, владеющих цифровыми активами на сумму более одного миллиона долларов. На фоне раскрытия Трампом в 2025 году, что доходы его семейного крипто-бизнеса превысили 1 миллиард долларов (включая World Liberty Financial, мем-монету TRUMP и др.), сенатор Том Тиллис (республиканец от Северной Каролины) и Рубен Гальего (демократ от Аризоны) уже в конце июля подготовили встречное предложение и направили его в Белый дом, но ответа до сих пор не получено.
Доход от стейблкоинов: версия сената запрещает выплату процентов на неиспользуемые остатки стейблкоинов, разрешая награды только за реальную активность в цепочке (например, стейкинг). Coinbase withdrew support for the bill, citing that the provisions could restrict the competitive space for its stablecoin business.
Расширение законопроекта: с первоначальных 309 страниц до 616, включив более 100 требований демократов, за которым стоит глубокая борьба за защиту банков и юрисдикцию регулирования.
Прогнозный рынок Kalshi оценивает вероятность подписания и вступления в силу закона CLARITY в этом году на уровне 49%, а аналогичный контракт на Polymarket торгуется по цене 16%. Расхождение между двумя рынками отражает разные оценки окна в сентябре.
Аткинс не дожидаясь одобрения конгресса, правила поддержки уже вступили в силу
Независимо от того, будет ли законодательство принято, SEC 18 августа представила отдельную рамочную модель «Regulation Crypto Assets», предусматривающую освобождение от регистрации по закону о ценных бумагах для части токенов, а также открыла 60-дневный период для публичных комментариев.
Аткинс в интервью четко заявил: «Даже если Конгресс не примет законопроект, SEC будет продвигать правила в рамках действующего законодательства о ценных бумагах». Это согласуется с его заявлением при публикации предложения в августе: «Законодательство по-прежнему необходимо для разработки правил, устойчивых к повторяющимся регуляторным действиям в будущем, но SEC может действовать уже сейчас в рамках существующего законодательства».
Фактическое влияние на участников рынка заключается в том, что независимо от результата 15 сентября SEC начнет продвигать конкретные правила после завершения консультаций в конце октября. Законодательное и административное окна больше не исключают друг друга, а работают одновременно.
Осталось только 14 рабочих дней до 2026 года для CLARITY
Сенат возобновит работу 14 сентября, оставив для законопроекта всего 14 рабочих дней. 3 ноября — день выборов в конгресс, и в середине октября конгресс снова войдет в предвыборный перерыв. Если законопроект не пройдет окончательное рассмотрение в Сенате до 30 сентября, это равносильно «надеждам на этот год».
Второстепенные временные рамки также критически важны: 16 сентября FOMC (Федеральный открытый рынок) объявит решение по процентным ставкам. Некоторые институциональные трейдеры одновременно делают ставки на благоприятное регулирование и денежную экспансию, что может усилить краткосрочную волатильность на криптовалютном рынке.
XRP, SOL, DOGE — эти активы для спотовых ETF также меняют статус
Если закон будет одобрен Сенатом и подписан до конца сентября, такие уже полностью децентрализованные цифровые активы, как BTC и ETH, будут четко классифицированы как цифровые товары и подпадут под регулирование CFTC, а SEC больше не сможет применять обвинения в «нерегистрированных ценных бумагах». Положение о «grandfather» в законе по умолчанию классифицирует активы, лежащие в основе спотовых ETF, зарегистрированных до 1 января 2026 года (XRP, SOL, LTC, HBAR, DOGE, LINK), как товары, снижая риск их повторной классификации как ценных бумаг. Также исчезнет «скидка за регуляторную неопределенность» в портфелях институциональных инвесторов.
Версия, одобренная сенатом, также может столкнуться с трудностями в палате представителей: законопроект попадает в согласительную комиссию обеих палат и проходит весь законодательный процесс заново, окно в этом году еще открыто, политические издержки растут.
Наихудший сценарий — неудача голосования по закрытию дебатов из-за недостатка 60 голосов. Базовые правила остаются в силе, но ожидания рынка по поводу всеобъемлющего законодательства не оправдались, и внимание переключилось на правила SEC к концу октября. JPMorgan уже предупредил, что без полной правовой базы такие приложения, как токенизация, могут быть поглощены традиционной финансовой инфраструктурой, а не остаться на публичных блокчейнах.