Citi спрогнозировала, что глобальный рынок токенизированных ценных бумаг достигнет 5,5 триллиона долларов к 2030 году, по сравнению с примерно 17 миллиардами долларов сегодня, в отчете Global Perspectives & Solutions под названием Tokenization 2030: Wall Street On-Chain, опубликованном в понедельник накануне конференции Proof of Talk в Париже.
Базовый сценарий находится в пределах конуса адаптации от 2,7 до 8,2 триллионов долларов. Citi предполагает, что к 2030 году 10% рынка казначейских векселей США и 3% рынка публичных акций США будут токенизированы, при этом стейблкоин-масса в 1,9 триллиона долларов создаст спрос на новые блокчейн-казначейские обязательства на сумму около 1 триллиона долларов, а переток розничных инвесторов на цифровые торговые платформы приведет к притоку примерно 2,6 триллиона долларов в токенизированные акции.
Напротив, частный кредит и частный капитал, как ожидается, достигнут лишь около 100 миллиардов долларов США глобально за тот же период — что подтверждает, что прогноз в основном основан на публичных рынках, а не на частных активах.
Эта цифра является наиболее точно количественно обоснованным институциональным случаем для тезиса, который накапливался на исследовательских отделах крупнейших банков в течение трех лет. Ронит Госе, глобальный руководитель направления «Будущее финансов» в Citi, запланировал представить отчет на главной сцене на мероприятии Proof of Talk в Лувре во вторник, сказали организаторы.
Что стоит за числом
Citi связывает путь в 5,5 триллиона долларов с тремя сходящимися силами. Первая — пост-торговая инфраструктура: Depository Trust & Clearing Corp., Nasdaq и Intercontinental Exchange — владелец Нью-Йоркской фондовой биржи — внедряют токенизацию в основные торговые системы, а не изолируют её в песочницах. DTCC планирует пилот по токенизированным ценным бумагам в июле с более широким запуском в октябре, а на прошлой неделе выбрал Stellar в качестве второго публичного блокчейна для запуска.
Вторым элементом является расчет. Стейблкоины и токенизированные банковские депозиты, утверждается в отчете, завершают цепочку на цепочке, предоставляя трейдерам денежный инструмент, который мгновенно рассчитывается с токенизированными активами. Поскольку эмитенты стейблкоинов держат краткосрочные государственные облигации США для обеспечения своего обращения, только одно предположение о $1,9 трлн стейблкоинов механически обеспечивает $1 трлн нового чистого спроса на казначейские векселя, на который опирается модель.
Третье — это политика. Комитет по банковскому делу Сената продвинул Закон о ясности 14 мая единогласным голосованием 15 против 9, преодолев четырехмесячный застой, а SEC под председательством комиссара Хестер Пирс намекнула на исключение для инноваций для цифровых представлений акций NMS.
Где прогноз располагается среди аналогичных макрофакторов
Число от Citi находится между базовым сценарием McKinsey в размере примерно $2 трлн капитализации токенизированного рынка к 2030 году — прогнозу, который исключает стейблкоины и криптовалюты и который сама McKinsey назвала «еще далеко от широкого внедрения» — и прогнозом Boston Consulting Group/ADDX в размере $16 трлн по неликвидным активам к той же дате. Standard Chartered, действуя в более короткие сроки, оценивает $4 трлн на блокчейне к концу 2028 года, поровну разделенные между стейблкоинами и другими реальными активами. Сам отчет Citi за 2023 год «Money, Tokens, and Games» предполагал $4–5 трлн токенизированных ценных бумаг к 2030 году; новое исследование слегка повышает базовый сценарий и смещает структуру активов от частного долга и недвижимости в сторону казначейских облигаций и публичных акций.
Где прогноз может сбиться
Модель основана на примерно утроении объема стейблкоинов и на том, что регуляторы разрешат обращение токенизированных акций, торгуемых на бирже — ни один из этих сценариев не гарантирован. Citi также признает, что традиционные и блокчейн-системы будут функционировать параллельно в течение многих лет, сравнивая этот переход с внедрением электронных платных проездов, когда дороги содержали как полосы для наличных платежей, так и полосы E-ZPass в течение почти десяти лет до полного перехода. Реальный объем RWA-активов пока слишком мал, чтобы сделать прогнозы практическими: Токенизированный фонд казначейских облигаций Franklin Templeton превысил $2,5 млрд на прошлой неделе, а USYC от Circle достиг $2,9 млрд на BNB Chain — значимые подтверждения, но на два порядка ниже отметки в $5,5 трлн.
Отчет выделяет крупнейших победителей как «Структурных Организаторов» — институциональных участников, владеющих как активом, так и денежной составляющей, и способных осуществлять клиринг сделки в пределах своей собственной инфраструктуры.