Citadel Securities, ведущий маркет-мейкер, возглавляемый Кеном Гриффином, прогнозирует, что к 2028 году будет выпущено более 500 миллиардов долларов нового государственного и частного долга для финансирования чипов для искусственного интеллекта и обширных кластеров центров обработки данных, в которых они размещаются.
Капитальные расходы на ИИ прогнозируются на уровне около 600 миллиардов долларов в 2026 году, что на 50% больше, чем примерно 400 миллиардов долларов, потраченных в 2025 году. Потери денежных средств стали настолько серьезными, что гипермасштабируемые компании выходят на рынки долгового финансирования с темпами, от которых закружилась бы голова у компании, занимающейся левередж-покупками.
Машина долга уже работает
Только в сентябре и октябре 2025 года гипермасштабируемые компании выпустили облигации и кредиты на сумму около 75 миллиардов долларов США, выделенные на строительство центров обработки данных для ИИ. Долг США в секторе центров обработки данных достиг 25,4 миллиарда долларов США в 2025 году, что на 112% больше, чем в предыдущем году.
Morgan Stanley оценивает, что частный кредитный рынок для центров обработки данных ИИ может вырасти до примерно 800 миллиардов долларов к 2028 году. Это находится в рамках более широкого финансового разрыва в 1,5 триллиона долларов на фоне ожидаемых глобальных капитальных затрат на центры обработки данных в размере 2,9 триллиона долларов.
MediaTek, тайваньская полупроводниковая компания, одобрила финансовый пакет на 5 миллиардов долларов США, направленный на увеличение производственных мощностей по выпуску чипов для ИИ.
Почему криптоинвесторы должны обратить внимание
Основная проблема — конкуренция за ресурсы. Централизованные центры обработки данных ИИ и децентрализованные вычислительные сети, включая криптовалютные майнинговые операции, используют многие из тех же аппаратных компонентов. Когда в ближайшие несколько лет в закупку GPU поступит полтриллиона долларов нового капитала, это создает огромное восходящее давление на цены и нисходящее давление на доступность для всех остальных.
Для проектов в сфере децентрализованных вычислений, таких как Render Network и Akash, создающие рынки для распределённой мощности GPU, рост стоимости оборудования делает привлечение нового предложения более дорогим. Однако это также делает децентрализованные альтернативы более привлекательными для пользователей, которым не удаётся получить доступ к ресурсам основных облачных провайдеров.
Что это означает для рынков
Для крипто-ориентированных инвесторов конкурентная среда в сфере майнинговой экономики заслуживает внимательного анализа. Майнеры bitcoin уже сталкиваются с сокращением маржи после халвинга в апреле 2024 года. Если стоимость GPU и общих полупроводниковых компонентов продолжит расти из-за спроса на ИИ, операции с доказательством работы столкнутся с дополнительными трудностями на стороне оборудования именно в тот момент, когда вознаграждения за блоки уже снижены.
Как предполагает оценка Morgan Stanley в $800 млрд, формируется огромный новый класс активов вокруг долга инфраструктуры ИИ. Часть этого капитала могла бы иначе найти путь в стратегии цифровых активов, венчурные фонды или смежные крипто-инвестиции.
Трейдерам, отслеживающим пересечение традиционных финансов и криптовалют, следует следить за индексами цен на GPU, вызовами с отчетами гипермасштабируемых провайдеров, в которых обсуждаются ориентиры капитальных расходов, а также рынком корпоративных облигаций, чтобы выявить признаки ускорения или замедления темпов заимствования.