Заголовок оригинала: Ловушка стейблкоина: выпуск стейблкоина без инфраструктуры для его поддержания
Автор оригинала: Kash Razzaghi, Circle
Перевод: Peggy, BlockBeats
Редакционный комментарий: по мере того как регулирование становится более прозрачным, а на рынок выходят финансовые институты, стейблкоины превращаются из технического инструмента в ключевую финансовую инфраструктуру. В этой статье говорится, что выпуск стейблкоинов — это не просто техническое решение, а долгосрочная стратегия, связанная с доверием, ликвидностью и способностью соответствовать требованиям регулирования. Большинство проектов не доходят до этапа масштабирования, рынок естественным образом сходится к нескольким зрелым сетям. Для большинства компаний реальным вопросом является не «выпускать ли монету», а «как эффективно использовать стейблкоины» для создания пространства для роста бизнеса.
Ниже приведен исходный текст:
В последние месяцы я снова и снова веду одно и то же знакомое обсуждение с руководителями крупнейших компаний мира. Их заинтересовали стейблкоины, которые могут пересекать границы почти мгновенно, такие как USDC, EURC и другие цифровые доллары и евро. Многие из них задумываются: а не стоит ли нам выпустить собственный стейблкойн?
Этот порыв понятен. Рынок уже обладает реальным масштабом и устойчивой динамикой роста. В 2025 году рыночная капитализация рынка стейблкоинов выросла с 205 млрд долларов США 1 января 2025 года до более чем 300 млрд долларов США 31 декабря 2025 года. USDC, выпущенный Circle, остается одним из ключевых активов в этой категории и завершил 2025 год с рыночной капитализацией более 75 млрд долларов США.
Однако перед тем, как действительно войти в этот рынок, каждая компания должна задать себе один вопрос: вы хотите использовать стейблкоин только для своей деятельности или планируете действительно войти в бизнес по выпуску стейблкоинов?
Это не техническая, а стратегическая проблема: является ли выпуск денег ядром вашей бизнес-модели?
Сравнительно, создание стейблкоина на блокчейне на самом деле является самой простой частью. По сути, это всего лишь практика программной инженерии: написание и развертывание смарт-контракта токена на блокчейне. С инженерной командой, или, в некоторых случаях, с помощью партнера по белой метке, токен может быть запущен за довольно короткое время. Но как только продукт официально запущен, эксплуатация стейблкоина означает поддержку финансовой инфраструктуры, работающей круглосуточно и без выходных.
Чтобы запускать и поддерживать доверенную, регулируемую стейблкоин, которая соответствует ожиданиям институциональных инвесторов, регуляторов и миллионов пользователей, необходимо управлять резервами в реальном времени в различных рыночных циклах, вести ежедневную сверку с несколькими банками-партнерами, проходить независимые аудиты и выполнять требования по соблюдению норм и отчетности в нескольких юрисдикциях. Это означает необходимость создания круглосуточной системы, обеспечивающей соответствие требованиям, управление рисками, управление капиталом и ликвидностью, а также четкие механизмы повышения уровня и реагирования на кризисные ситуации в условиях стресса, и нулевое терпимость к ошибкам. Эти способности нельзя просто «однажды выделить и забыть»; по мере роста масштабов, они накапливаются и усиливаются в плане затрат, сложности и репутационных рисков.
С точки зрения системы, каждая новая, закрытая, собственная стейблкоин-валюта еще больше фрагментирует ликвидность и доверие. Каждый эмитент повторно создает резервы, системы соответствия требованиям и каналы выкупа, что, напротив, ослабляет общий объем и устойчивость стейблкоинов, на которые опираются в моменты напряжения. В сравнении с этим, интеграция с USDC с первого дня объединяет ликвидность, стандарты и операционные возможности в рамках уже широко принятой унифицированной сети.
Для руководителей, оценивающих это решение, различия между двумя путями станут особенно очевидными при рассмотрении вопроса с операционной точки зрения:
Покушение на скорый путь
Сейчас, от компаний по финансовому технологиям, платежных организаций до криптовалютных проектов, целый ряд новых участников рынка исследует или напрямую запускает свои собственные стейблкоины. Рост рынка стейблкоинов к 2025 году отражает как постепенное уточнение регуляторной среды, так и растущий интерес со стороны институциональных инвесторов. Но реальность такова, что несмотря на то, что уже запущено несколько сотен проектов стейблкоинов, около 95% из них никогда не достигли устойчивого глобального масштаба.
Некоторые полагают, что можно воспроизвести те же экономические выгоды, не неся высоких операционных издержек. Реальность не так романтична. Независимо от того, выпускаете ли вы стейблкоин самостоятельно или через white-label-сервис, вы попадаете в отрасль, где выживание зависит от доверия, ликвидности и масштаба.
Иногда стоимость ошибки измеряется даже в триллионах. Согласно сообщениям СМИ в начале этого года, один эмитент случайно создал токены на 3 триллиона долларов из-за операционной ошибки. Хотя проблема была устранена в течение нескольких минут, этого оказалось достаточно, чтобы попасть в заголовки новостей. В другой раз популярная стейблкоин на короткое время утратила связь с фиатной валютой во время резких колебаний рынка, что снова подчеркнуло: даже небольшие недостатки инфраструктуры могут быть усилены и переданы вверх при давлении.
Эти события напоминают, что способна ли стабильная монета устоять, зависит от строгости ее функционирования в условиях высокого давления. Рынок и законодатели тщательно следят за этим.
Доверие — это настоящий эффект сети
Каждый может создать токен в блокчейне. Фактически, уже существует десятки тысяч токенов — большинство из них были созданы за считанные минуты, и так же быстро забыты. Даже в нише стейблкоинов, где запущено более 300 проектов, лишь немногие действительно несут почти весь реальный объем использования и ценности, а подавляющее большинство, около 95%, никогда не достигает успеха.
Разница не в технологии, а в масштабе и доверии. Основная проблема стейблкоинов начинается на стадии расширения: как поддерживать ликвидность, возможность выкупа, соответствие нормативным требованиям и доступность системы при росте объема торгов на разных рынках и в различных циклах.
Вы можете выпустить токен за несколько минут, но доверие нельзя создать за те же несколько минут. Доверие формируется благодаря прозрачности, масштабу и последовательной конвертируемости на протяжении циклов рынка, а также накапливается в процессе. Именно поэтому рынок стейблкоинов в конечном итоге концентрируется в руках нескольких эмитентов — именно поэтому на 30 января 2026 года объем исторических накопленных расчетов USDC превысил 60 триллионов долларов США.
Лучше сотрудничать, чем изобретать велосипед заново
Для большинства компаний правильным вопросом является не «Как мы можем выпустить свою стейблкоин?», а «Как мы можем интегрировать стейблкоин в бизнес, чтобы освободить новый рост?»
С помощью USDC и EURC предприятия могут внедрить цифровые доллары и евро уже сегодня, получив почти мгновенное завершение транзакций, глобальное покрытие и межсетевую совместимость на десятках блокчейнов, не взимая при этом сложности управления резервами и соблюдения нормативных требований.
Вместе напишем следующую главу
Сектор стейблкоинов входит в новую фазу. Правительственные органы разрабатывают более четкие правила, институты повышают свои стандарты, а рынок постепенно сходится к простому консенсусу: доверие, ликвидность и соответствие требованиям — вот настоящие защитные барьеры.
Цель не в том, чтобы иметь больше стейблкоинов, а в том, чтобы иметь меньше, но лучшие стейблкоины, которые могут отвечать на текущие запросы, обеспечивая совместную ликвидность, прозрачные резервы и проверенные в течение циклов результаты.
Для организаций, разрабатывающих стратегию стейблкоина, первым шагом не должно быть решение вопроса «что создавать», а «с кем создавать». Если вы хотите, чтобы стейблкоин приносил пользу вашему бизнесу, но не хотите становиться эмитентом стейблкоина, то очевидный выбор, проверенный временем, уже очевиден: поговорите с Circle и воспользуйтесь USDC.
Нажмите, чтобы узнать о вакансиях в Lulumi BlockBeats
Добро пожаловать в официальное сообщество Lulin BlockBeats:
Telegram-канал с обновлениями:https://t.me/theblockbeats
Telegram-чат:https://t.me/BlockBeats_App
Официальный аккаунт Twitter:https://twitter.com/BlockBeatsAsia