Circle Internet Group завершила квартал, который одновременно рассказывает две совершенно разные истории. Компания превысила ожидания по прибыли, зафиксировала рекордный уровень обращения стейблкоина и обработала объем ончейн-транзакций, почти не поддающийся воображению. Реакция рынка: примерно 3%-е падение до открытия торгов 11 мая 2026 года.
Числа, которые имели значение, и то, которое не имело
Circle сообщила о совокупном доходе и доходе от резервов за первый квартал 2026 года в размере 694 миллионов долларов США, что на 20% больше, чем в прошлом году. Звучит надежно, пока вы не увидите, что консенсус-прогноз составлял 715 миллионов долларов США. На английском: аналитики ожидали на 21 миллион долларов больше, и этой разницы хватило, чтобы затмить почти все остальное.
С точки зрения прибыли Circle фактически превзошла ожидания. Очищенная прибыль на акцию составила 0,21 доллара США против ожиданий аналитиков в 0,18 доллара США. Очищенная EBITDA выросла на 24% до 151 миллиона долларов.
Самая сложная часть — чистый доход от продолжающейся деятельности, который снизился на 15% год к году до 55 миллионов долларов. Это снижение напрямую связано с ситуацией на рынке процентных ставок. Доход от резервов Circle, который он получает, удерживая казначейские облигации США и другие безопасные активы, обеспечивающие USDC, сокращается при снижении ставок.
USDC растет. Быстро.
USDC в обращении достиг 77 млрд долларов в I квартале, что на 28% выше, чем за тот же период прошлого года.
Объем ончейн-транзакций — это показатель, которому, вероятно, стоит уделять больше внимания, чем он получает. Circle сообщила о объеме ончейн-транзакций в размере 21,5 триллиона долларов за квартал, что на 263% больше, чем годом ранее.
Сбор токенов Arc и то, что это означает
Вместе с выпуском отчета о прибылях Circle объявила о привлечении 222 миллионов долларов в рамках пресейла своего токена ARC, связанного с новой блокчейн-сетью Layer-1 под названием Arc. Полная дилутированная оценка сети составила 3 миллиарда долларов.
Среди участников были A16z crypto, Apollo и BlackRock.
Circle сохранила свою годовую прогнозную оценку прочих доходов на уровне от 150 до 170 миллионов долларов.
Что это означает для инвесторов
Бычий сценарий основан на росте использования. Если ежеквартальный объем транзакций в размере 21,5 триллиона долларов продолжит расти, и если Circle сможет более напрямую монетизировать эту активность за счет нерезервных источников дохода, чувствительность к процентным ставкам перестанет быть определяющей характеристикой. Сохранение руководством прогнозов и привлечение капитала через Arc указывают на то, что менеджмент считает этот переход уже underway.
Медвежий сценарий проще: снижение чистой прибыли от продолжающейся деятельности на 15% в квартал, когда использование USDC выросло на 263% по объему, иллюстрирует разрыв между операционной динамикой и отчетной прибыльностью.