Circle продлевает соглашение с Coinbase по USDC до 2029 года, квартальные дивиденды не планируются

Circle продлила соглашение с Coinbase по USDC до 2029 года и исключила выплату квартальных дивидендов Circle подтвердила на звонке по результатам Q2 2026, что её коммерческое соглашение с Coinbase автоматически продлено на тех же условиях, обеспечив тесную интеграцию USDC во всех продуктах Coinbase. Первоначальное сотрудничество, подписанное в августе 2023 года, включает автоматическое продление на три года при выполнении обязательств обеими сторонами, что продлевает соглашение до 2029 года. Никаких дивидендов пока не планируется Финансовый директор Джереми Фокс Гин сообщил инвесторам, что Circle не планирует начинать выплату квартальных дивидендов. Руководство намерено удерживать капитал для финансирования разработки продуктов, инфраструктуры и стратегических возможностей, а не начинать регулярные выплаты акционерам. Circle утверждает, что реинвестирование в бизнес принесёт большую отдачу акционерам, чем программа дивидендов — это перспективное утверждение, зависящее от исполнения, процентных ставок, регулирования и других рисков. Годовой отчёт компании также указывает, что дивиденды не объявлялись и в ближайшей перспективе не ожидаются, хотя совет директоров может пересмотреть политику позже. Что представляет собой сотрудничество с Coinbase В рамках сотрудничества Coinbase владеет миноритарной долей в Circle, в то время как Circle остаётся единственным эмитентом и управляющим USDC. Coinbase поддерживает USDC на своей бирже, в кошельках и других продуктах и получает платежи, в основном связанные с доходом, получаемым от активов, обеспечивающих стейблкоин. Circle сохраняет себе долю эмитента, а оставшийся доход от резервов распределяется в зависимости от того, где находятся балансы USDC; Coinbase также получает долю дохода от резервов на USDC, хранящемся вне обеих платформ. Масштаб и экономика - Обращение USDC на конец квартала составило $73,3 млрд, что на 19% больше, чем годом ранее. - На конец Q2 примерно 30% предложения USDC находилось на Coinbase, а Circle хранил $12,4 млрд (около 17%) на собственной платформе. - Общий доход Circle и доход от резервов выросли на 7% до $701 млн, хотя более низкая ставка дохода от резервов снизила часть выгод от роста обращения. Распределение, партнёры и крупные переводы Продление соглашения не препятствует Circle заключать другие договоры о распределении — Circle заявляет, что у неё более 150 партнёров с экономическими стимулами для интеграции и распространения USDC на биржах, кошельках, платёжных приложениях и финансовых платформах. Circle и Coinbase также сотрудничали над внедрениями третьих сторон. После того как Coinbase стала депозитарием USDC для Hyperliquid, Circle перевёл около $4,4 млрд USDC на адрес, связанный с Coinbase, через HyperEVM — то, что аналитическая фирма Arkham назвала крупнейшим зафиксированным переводом USDC на тот момент. К концу квартала Circle сообщила, что около 90% USDC Hyperliquid находилось на Coinbase и примерно 10% — на Circle; компании не раскрыли точное распределение дохода от резервов, связанного с этим потоком. JPMorgan предупредил, что соглашение с Hyperliquid может оказать давление на маржу, хотя эта оценка была внешней и не подтверждена Circle или Coinbase. Расходы и распределение капитала Распределение — один из крупнейших расходов Circle. В Q1 2026 Circle зафиксировала $330,6 млн расходов на распределение, связанных с Coinbase, по сравнению с $303,2 млн годом ранее, и предупредила, что расходы на распределение могут расти по мере увеличения дохода от резервов и привлечения новых партнёров. В другом квартале, упомянутом руководством, Circle сообщила о $460,6 млн расходов на распределение и транзакции при $733,4 млн дохода от резервов — это подчёркивает, почему инвесторы отслеживают не только обращение USDC, но и какую долю дохода от резервов Circle сохраняет после выплат партнёрам. Регуляторные и инфраструктурные шаги Circle также инвестирует в регулируемую инфраструктуру США. В июле она получила окончательное одобрение от Управления контролера валюты (OCC) на создание Circle National Trust, который изначально будет предоставлять услуги хранения для Circle и её партнеров и в будущем может поддерживать институциональное хранение и управление активами, обеспечивающими USDC. В то же время OCC разрабатывает правила для реализации закона GENIUS, который установит стандарты для резервов, выкупа, хранения, капитала, аудита и надзора — развивающаяся регуляторная среда, которая, вероятно, приведёт к росту расходов на соответствие требованиям. Вывод для инвесторов Продление соглашения устраняет краткосрочную неопределённость вокруг наиболее важных коммерческих отношений Circle, но инвесторы будут следить за будущими отчётами SEC за дополнительными раскрытиями по продленному сроку, расходам на распределение и распределению дохода. Пока что Circle позиционирует себя как компанию с ориентацией на рост — направляя капитал на распределение, регулируемую инфраструктуру, платежи и новые продукты вместо немедленных выплат акционерам. Circle начала торговлю на NYSE в июне 2025 года после размещения IPO по цене $31 за акцию.