Когда цены на золото резко выросли на 12%, а затем упали на ту же величину в течение полутора дней, кто-то получит звонок от службы управления рисками. В Китае этот звонок превратился в масштабную кампанию по борьбе с розничной торговлей драгоценными металлами.
Несколько крупнейших банков Китая ограничили порядок торговли золотом на Шанхайской золотой бирже для обычных инвесторов. Меры включают заморозку открытия новых аккаунтов, очистку неактивных маржинальных аккаунтов и повышение требований к обеспечению.
Что произошло и кто участвует
Триггером стал безумный январь. Цены на золото взлетели выше 5 600 долларов за унцию 29 января 2026 года, а затем потеряли более 12% этой стоимости примерно за 30 часов.
Почтовый сберегательный банк Китая (PSBC) был одним из первых, кто принял меры, приостановив новую индивидуальную агентскую деятельность SGE с 12 января, еще до роста в конце января. Промышленно-коммерческий банк Китая (ICBC) уже начал очищать неактивные маржинальные аккаунты 19 декабря 2025 года, что свидетельствует о том, что банки заметили предупреждающие сигналы задолго до вспышки.
Промышленный банк последовал 14 февраля, полностью закрыв персональные онлайн-каналы для торговли драгоценными металлами. Китайский строительный банк (CCB) присоединился к этому движению со своими собственными ограничениями.
Сама SGE выпустила предупреждения о рисках примерно 9 февраля, потребовав от членских фирм усилить планы реагирования на чрезвычайные ситуации и призвав инвесторов активно управлять своими позициями.
Банки специально выделили риски, связанные с торговлей с плечом, включая требования о дополнительной марже и то, что они дипломатично назвали «уроном репутации».
Более широкая картина на золотом рынке Китая
Банк Китая в течение как минимум 17 месяцев подряд, до апреля 2026 года, активно покупает золото, увеличивая свои резервы. Центральный банк хочет золота, но не хочет, чтобы розничные инвесторы чрезмерно закладывались, чтобы воспользоваться той же сделкой.
Что это означает для инвесторов и криптоугла
Для традиционных инвесторов в золото немедленный эффект прост: снижение доступа к торговле с плечом на SGE означает меньшую волатильность, обусловленную розничными инвесторами, в краткосрочной перспективе, но также меньше возможностей для китайских инвесторов, желающих получить экспозицию на драгоценные металлы через традиционные банковские каналы.
Здесь на сцену выходят токенизированные продукты золота. Активы, такие как Paxos Gold (PAXG), представляющие собой блокчейн-токены, обеспеченные физическим золотом, предлагают альтернативный путь для получения экспозиции на золото без необходимости иметь китайский банковский счет или членство в SGE. Они торгуются 24/7, закрываются почти мгновенно и не связаны с теми же структурами маржи, на которые в настоящее время обращают внимание регуляторы.
Непрерывное накопление золота ЦБ Китая, продолжающееся более года, свидетельствует о том, что центральные банки по всему миру продолжают рассматривать золото как критически важный резервный актив на фоне опасений обесценивания валют и геополитической неопределенности. Именно эта макроэкономическая концепция стимулирует спрос как на физическое золото, так и на крипто активы, такие как bitcoin.