Китайская экспортная машина уже много лет работает на полную мощность. Майкл Фроман, президент Совета по международным отношениям и бывший представитель США по торговле, теперь утверждает, что она вот-вот перегреется.
Пишущий в Foreign Affairs, Фроман представляет аргумент, что модель роста Китая, основанная на затоплении глобальных рынков дешевыми товарами, приближается к структурной стене. Основная проблема: остальной мир просто не может поглотить то, что Китай продолжает производить.
Цифры рассказывают мрачную историю
Товарный торговый профицит Китая вырос до почти 1,2 триллиона долларов в 2025 году. Это не просто много — рост происходит примерно в три раза быстрее, чем общий мировой товарооборот.
В начале 2026 года этот излишек увеличивался более чем на 20% год к году.
Два сектора выделяются как особенно агрессивные двигатели роста. Экспорт китайских автомобилей, возглавляемый электромобилями, вырос на 21% в 2025 году до 142 миллиардов долларов. Отгрузки литий-ионных аккумуляторов достигли 77 миллиардов долларов в тот же год.
Почему модель исчерпала свои возможности
МВФ спрогнозировал мировой экономический рост на уровне всего 3,1% в 2026 году. Это не тот уровень роста, который может с комфортом поглотить китайский экспортный сектор, растущий в три раза быстрее мирового темпа.
Фроман был представителем США по торговле при президенте Обаме с 2013 по 2017 год, а ранее занимал должность заместителя советника по национальной безопасности по международным экономическим вопросам. Его нынешняя роль руководителя Совета по международным отношениям предоставляет ему позицию, охватывающую анализ политики и формирование консенсуса в элитах.
На что должны обращать внимание инвесторы
Для участников рынка предупреждение Фромуэна указывает на несколько векторов риска, за которыми стоит внимательно следить.
Секторы, глубоко интегрированные с китайским производством, включая потребительскую электронику, автопром и возобновляемую энергетику, подвержены значительным рискам при любом нарушении экспортной системы Китая. Темпы роста более 20% в торговом профиците в начале 2026 года свидетельствуют о расширении разрыва между тем, что производит Китай, и тем, что мир может устойчиво поглотить.
Более широкий макроэкономический риск заключается в том, что корректировка китайского экспорта совпадает с уже слабым мировым ростом. Рост ВВП мира на 3,1% не оставляет большого запаса прочности.