Остин Гулсби, президент Федерального резервного банка Чикаго, предупреждает о инфляции. Его сообщение прямолинейно: цифры выглядят плохо, и они исходят из источников, которые затрудняют их объяснение.
Гулсби назвал последние данные по инфляции «плохой новостью», отметив, что ценовые давления проявляются по всей экономике в паттерне, который может указывать на перегрев. Опасения связаны не только с общими цифрами. Они касаются источников инфляции.
Числа за тревогой
Инфляция на оптовом рынке в апреле выросла на 6% по сравнению с прошлым годом, что стало самым резким годовым ростом с 2022 года. Что особенно беспокоит ФРС, так это то, что инфляция проявляется в секторе услуг. Это части экономики, которые в значительной степени защищены от внешних шоков, таких как тарифы или колебания цен на нефть. Когда инфляция обусловлена затратами на энергию или торговой политикой, регуляторы могут хотя бы указать на временную причину. Когда же она заложена в услуги, это означает, что внутренняя экономика работает слишком сильно.
Целевой уровень инфляции ФРС остается на уровне 2%. Гулсби подчеркивал эту цель еще 14 апреля, а данные с тех пор лишь усилили разрыв между тем, куда хочет попасть ФРС, и реальным положением дел.
Добавляет сложности: рост занятости остается стабильным. В обычном мире это было бы однозначно хорошей новостью. Но стабильная занятость в сочетании с растущей инфляцией — это классическая предпосылка для зарплатно-ценового спирали, когда работники требуют более высокой оплаты, чтобы успевать за ростом расходов, что, в свою очередь, толкает цены выше.
Что может сделать ФРС следующим
Комментарии Гулсби указывают на то, что ФРС сохраняет все варианты открытыми, включая дальнейшую корректировку процентных ставок, если инфляция не будет снижаться. Центральный банк уже поддерживает повышенные ставки, а устойчивое давление на цены оставляет регуляторам мало возможностей для перехода к снижению.
В начале этого года реальная инфляция в США неожиданно снизилась до 1,81% в январе, что на короткое время вселяло в рынки надежду, что худшее позади. Теперь эта оптимистичная оценка выглядит преждевременной. Данные по оптовым ценам за апрель демонстрируют резкий разворот, и регуляторы, похоже, соответствующим образом пересматривают свою позицию.
Что это означает для криптовалют и рисковых активов
Когда инфляция растет, реакция рынка обычно заключается в оценке более жесткой денежно-кредитной политики. Повышение процентных ставок снижает ликвидность во всей финансовой системе, и рисковые активы, такие как криптовалюты, обычно первыми ощущают давление.
В январе, когда инфляция упала до 1,81%, биткоин торговался выше $91 000. Корреляция между снижением инфляции и укреплением криптовалюты не была случайностью. Более низкие ожидания инфляции означали перспективу снижения ставок, что означало больше ликвидности и больший аппетит к риску. Текущая тенденция угрожает изменить эту динамику.
Тем не менее, существует более долгосрочный аргумент, имеющий противоположный смысл. Если инфляция окажется действительно устойчивой и со временем снизит покупательную способность доллара, аргументы в пользу bitcoin и других цифровых активов как инструментов защиты от инфляции усилятся.
За чем стоит внимательно следить: подтвердят ли показатели инфляции в ближайшие месяцы рост в апреле или покажут, что он был выбросом. Если оптовая инфляция продолжит расти на уровне около 6% в год, ФРС будет вынуждена пойти на дальнейшее усиление жесткой политики, и давление на криптовалютные рынки возрастет.