Charles Schwab назвал сумму, необходимую для того, чтобы bitcoin смог конкурировать с одним из самых скучных и надежных сегментов рынка облигаций. Ответ: около 154 000 долларов за монету.
Крупнейший брокер смоделировал чувствительность цены bitcoin к законопроекту сената США, связанному с рынком в $5 млрд, и пришел к выводу, что криптовалюте необходимо достичь примерно $154 000, чтобы соответствовать доходности 30-летних казначейских облигаций с индексацией по инфляции, текущая доходность которых составляет 2,98%.
Фреймворк Шваб
TIPS — это казначейские облигации, основная сумма которых корректируется в зависимости от инфляции. Облигации со сроком погашения 30 лет в настоящее время обеспечивают доходность 2,98%, что означает, что инвесторы фиксируют реальную доходность (выше инфляции) чуть менее 3% на три десятилетия.
Модель Schwab по сути задает вопрос: по какой цене удержание bitcoin обеспечивает эквивалентную риск-скорректированную ценность по сравнению с размещением денег в TIPS? Ответ, к которому они пришли, — $154 000.
Цифра в 5 миллиардов долларов, связанная с законопроектом Сената, добавляет еще один слой. Хотя конкретный законопроект не был публично идентифицирован в анализе Шваба, это число, по всей видимости, обозначает либо прогнозируемые капитальные вливания, либо оценочное экономическое воздействие рассматриваемых регуляторных изменений. Это различие имеет огромное значение, но сама формулировка уже значима: крупное традиционное финансовое учреждение рассматривает законодательство Конгресса по криптовалютам как измеримый фактор в модели цены bitcoin.
Почему TIPS важны как эталон
Сама доходность в 2,98% заслуживает внимания. Это исторически высокий уровень для 30-летних TIPS, которые большую часть 2010-х и начала 2020-х годов приносили доходность значительно ниже 1% и в некоторых случаях были отрицательными. Более высокая реальная доходность значительно повышает планку для нарратива о биткойне как средстве защиты от инфляции.
Что это значит для инвесторов
Правовая ясность или даже правдоподобная перспектива её появления исторически были одним из самых сильных катализаторов институционального принятия криптовалют. Оценка Schwab влияния на цену конкретного законопроекта указывает на то, что компания активно моделирует регуляторные сценарии.
Риск заключается в том, что законодательная среда может измениться. Законопроекты часто не проходят через комитеты. Рыночное воздействие в 5 миллиардов долларов, связанное с законопроектом, который никогда не будет принят, равно нулю. А неопределенность относительно того, какой именно законопроект использует Шваб, затрудняет трейдерам точное позиционирование вокруг этой гипотезы.
Также возникает вопрос о том, что произойдет, если доходности TIPS изменятся. Реальная доходность по 30-летним облигациям в 2,98% не является статичной. Если доходности вырастут, целевой уровень цены биткоина, необходимый для достижения такой же доходности, соответственно возрастет.