CFTC расширяет выпуск стейблкоинов до национальных банков-доверительных компаний

Комиссия по торговле товарами будущего (CFTC) расширила круг субъектов, которые могут выпускать платежные стейблкоины, расширив рамки за пределы традиционных банков, включив в них национальные банки-депозитарии. В пересмотренном коммуникационном письме сотрудников агентство пояснило, что национальные банки-депозитарии — учреждения, которые обычно предоставляют услуги хранения, выступают исполнителями и управляют активами от имени клиентов, а не занимаются розничным кредитованием — могут выпускать токены, привязанные к фиатной валюте, в рамках своей структуры. Это обновление, официально пересмотренное письмо 25-40 от 8 декабря 2025 года, указывает на регуляторное расширение возможностей для нерозничных институтов участвовать в выпуске стейблкоинов, оставаясь в рамках контроля рисков и требований раскрытия информации агентства. Это решение входит в более широкую инициативу по обеспечению большей ясности и надзора за стейблкоинами в долларах США, поскольку законодатели стремятся к созданию комплексной системы регулирования.

Обновленная позиция CFTC появилась вместе с более широким регуляторным окружением, сформированным Законом GENIUS, ключевой инициативой, вступившей в силу в июле 2025 года, чтобы создать комплексный режим для стейбилькоинов, обеспеченных долларом. Параллельно Федеральная корпорация страхования депозитов (FDIC) предложила проект, который позволит коммерческим банкам выпускать стейбилькоины через дочернюю компанию при условии надзора со стороны FDIC и соответствия требованиям Закона GENIUS. В совокупности эти разработки отражают согласованный шаг регуляторов США к определению того, кто может выпускать стейбилькоины, как управляются резервы и какие стандарты управления применяются для обеспечения стабильности и защиты потребителей.

«Отдел [Участники рынка] не планировал исключать национальные банки-доверительные компании в качестве эмитентов платежных стейблкоинов в целях письма 25-40. Поэтому отдел повторно выпускает содержание письма 25-40 с расширенным определением платежного стейблкоина».

Эволюция руководящих принципов и политики в этой области подчеркивает позицию администрации Байдена в регулировании цифровых активов, даже несмотря на смену политических динамик. Ключевым переломным моментом, на который ссылаются как сторонники, так и критики, является Закон GENIUS, цель которого заключается в закреплении правил выпуска, обеспечения и выкупа токенов, привязанных к доллару, в финансовой системе США. Закон представляет собой рамочную модель, в которой стейбилькоины привязаны к высококачественным активам, в первую очередь к депозитам фиатной валюты или краткосрочным государственным ценным бумагам, и придает приоритет надежному обеспечению резервами по сравнению с более спекулятивными алгоритмическими подходами. Акцент закона на обеспечении в пропорции 1:1 является центральным элементом американской регуляторной концепции, согласно которой стейбилькоины должны функционировать как надежные платежные системы, а не как спекулятивные инструменты.

Интерес к национальным банкам доверия в качестве эмитентов отражает более широкую попытку использовать существующую финансовую инфраструктуру для выпуска стейблкоинов, обеспечивая при этом сильный контроль. Клиринговые банки и управляющие активами хорошо подходят для управления резервными активами и механизмами выкупа, при условии, что они соответствуют критериям Закона GENIUS и ожиданиям управления рисками со стороны CFTC. Однако юридическая архитектура остается сложной: Закон GENIUS исключает алгоритмические и синтетические модели стейблкоинов из своей определенной регуляторной системы, что указывает на сознательное предпочтение долларов, размещенных в блокчейне, которые поддерживаются явными, ликвидными резервами. Это различие важно для разработчиков, бирж и институтов, которые оценивают, запускать или расширять ли стейблкоин-продукты на рынке США.

С точки зрения политики, рамки FDIC на декабрь 2025 года сигнализируют о параллельном пути для банков, желающих участвовать в экономике стейблкоинов. Предложение FDIC предусматривает режим управления и надзора, при котором головной банк может выпускать стейблкоины через дочернюю компанию, при этом головной и дочерний банки совместно оцениваются на соответствие Закону GENIUS. На практике банкам потребуются четкие политики выкупа, прозрачное управление резервами и надежные системы контроля рисков, чтобы выдерживать сценарии стресса ликвидности. Акцент предложения на денежных депозитах и распределении краткосрочных государственных ценных бумаг в качестве обеспечения подчеркивает осторожный подход к управлению резервами, предназначенный для защиты потребителей и поддержания доверия к механизму стабильности.

В совокупности предложения CFTC, Закона GENIUS и FDIC иллюстрируют согласованные усилия по определению, кто может выпускать стейблкоины и при каких гарантиях. Хотя эта регуляторная картина направлена на сокращение системных рисков и повышение прозрачности, она также вызывает вопросы по поводу конкуренции, инноваций и скорости, с которой учреждения адаптируются к новым требованиям. Для участников рынка последствия двойные: потенциальное увеличение числа достоверных эмитентов и более строгие стандарты для резервов и управления. Точная форма реализации будет зависеть от последующего правотворчества, руководящих указаний агентств и того, как компании будут согласовывать свои программы соблюдения требований с развивающимся регуляторным фреймворком.

Первое, расширение до национальных банков доверия расширяет потенциальную базу эмитентов стейблкоинов в долларах США, потенциально увеличивая ликвидность и предоставляя новые ворота для институтов, которые уже управляют крупными пулами активов и услугами хранения. Разрешая банкам, ориентированным на хранение, выпускать стейблкоины, регуляторы признают, что основные функции доверия и расчетов могут быть интегрированы с цифровыми токенами в контролируемой, аудируемой среде. Это может ускорить принятие цифровых долларовых платежей для расчетов, заработной платы и международных транзакций, при условии, что эти токены остаются обеспеченными прозрачными резервами и подвержены строгому надзору.

Во-вторых, акцент, сделанный в законопроекте GENIUS, на поддержку 1:1 и исключение алгоритмических моделей, создает четкий путь для того, чтобы стейблкоины рассматривались как настоящие современные платежные инструменты, а не как спекулятивные объекты. Фреймворк закона направлен на минимизацию риска контрагента и поддержание доверия со стороны пользователей, продавцов и финансовых учреждений. Для эмитентов это означает, что любая новая продукция, поступающая на рынок США, должна будет демонстрировать проверяемые резервы и четкие политики выкупа, что может повлиять на то, как будет обеспечиваться ликвидность, как будет распределяться залог и как будет моделироваться риск. Инвесторы и трейдеры будут внимательнее изучать раскрытие информации о резервах и структуры управления, зная, что соблюдение регуляторных требований является центральным условием для более широкого доступа к рынку.

Третий, предложенный FDIC модель для стейблкоинов, выпущенных банками, вводит многоуровневый надзорный процесс, связывающий головные учреждения с отдельной дочерней компанией. В то время как такая структура может изолировать риски и усилить ответственность, она также добавляет уровень административной сложности для банков, желающих участвовать в экономике стейблкоинов. Для более широкой криптовалютной экосистемы развитие сигнализирует о зрелой регуляторной среде, в которой стейблкоины могут функционировать в качестве надежных платежных путей, если они соответствуют четким, обязательным стандартам. Такая ясность может поощрять более широкое участие финансовых игроков в цифровых валютах, при условии, что бизнес-модели остаются согласованными с принципиальными рисками контроля.

• 8 декабря 2025 г. — Комиссия по торговле товарными фьючерсами подтверждает измененное письмо 25-40 и расширяет его действие на национальные банки-доверительные компании.
• Предложение FDIC на декабрь 2025 года — банки могут выпускать стейблкоины через дочернюю компанию под надзором FDIC; отслеживайте уведомление в Федеральном реестре и последующее регулирование.
• График реализации закона GENIUS — отслеживайте любые обновления о том, как будет вводиться в действие режим и как будут сообщаться ожидания по его исполнению.
• Согласование нормативов — любые дальнейшие рекомендации CFTC или FDIC, уточняющие состав резервов, окна выкупа и обязательства по отчетности для эмитентов.

• CFTC пресс-релиз 9180-26, объявляющий об измененном письме 25-40 и включении национальных банков доверия в качестве потенциальных эмитентов платежных стейблкоинов.
• Федеральное уведомление о регистрации или подача заявки в FDIC, раскрывающая предложенный фреймворк для банков, выпускающих стейблкоины через дочернюю компанию, и соответствие GENIUS Act.
• Дональд Трамп закон о стейблкоине подписан в июле 2025 года — охват, подробно описывающий контекст и цели регулирования закона GENIUS.
• Обзор закона GENIUS — cointelegraph Узнайте, как закон может изменить регулирование стейблкоинов в США.

Решение CFTC включить национальные банки доверительного управления в качестве потенциальных эмитентов платежных стейблкоинов явным образом отмечает значительное изменение позиции агентства в интерпретации. Переподписание письма 25-40 с расширенным определением «платежного стейблкоина» позволяет комиссии дать более четкий путь для участия депозитных учреждений в экономике стейблкоинов, не выходя за рамки текущих ожиданий управления рисками. Язык, принятый Департаментом участников рынка, указывает на сознательную попытку привести регулирующие определения в соответствие с меняющейся реальностью рынка, где крупные поставщики депозитарных услуг и управляющие активами уже выполняют ключевые функции расчетов и хранения, которые могут быть расширены на токенизированные доллары.

В основе закона GENIUS лежит стремление формализовать стейблкоины как надежные платежные инструменты. Закон направлен на сокращение регуляторной неопределенности, определяя точные требования к резервам и стандарты управления, чтобы обеспечить защиту долларов, покрывающих стейблкоины, прозрачными, высококачественными активами. Акцент закона на покрытии в соотношении 1:1 — будь то депозиты в фиатной валюте или высоколиквидные государственные ценные бумаги — отражает предпочтение стабильности перед новизной. Исключая алгоритмические или синтетические стейблкоины из рамок GENIUS, законодатели намерены минимизировать сложность и риск контрагента, снизив вероятность внезапного отклонения от курса или резких изменений в резервах.

Новый подход FDIC, позволяющий банкам выпускать стейблкоины через дочернюю компанию под ее надзором, дополняет переопределение CFTC. Это демонстрирует практическое развитие, направленное на интеграцию традиционных банковских структур с цифровыми активами, при условии, что банки будут соответствовать критериям Закона GENIUS. Предлагаемые меры безопасности акцентируют внимание на политиках выкупа, достаточности резервов и оценке текущего финансового состояния, что подчеркивает фокус регуляторов на устойчивости и общественном доверии. В общих чертах, схожесть этих инициатив указывает на постепенное, контролируемое расширение экосистемы стейблкоинов, а не на стремительный, неконтролируемый рост новых эмитентов.

Участникам рынка следует следить не только за теми, кто появляется в качестве официальных эмитентов, но и за эволюцией стандартов раскрытия информации, стресс-тестирования и управления. По мере того, как все больше организаций будут участвовать в этой сфере, спрос на четкие и последовательные регуляторные ожидания возрастет, что побудит эмитентов внедрять строгие программы соблюдения норм и надежные системы контроля рисков. Регуляторы стремятся к следующему балансу: расширить доступ к стейблкоинам как к практичным платежным инструментам, сохранив при этом достаточные рамки регулирования для защиты потребителей, финансовой стабильности и целостности систем расчетов.

Эта статья была изначально опубликована как CFTC обновляет рекомендации: национальные банки доверия названы эмитентами стейблкоинов CFTC обновляет рекомендации: национальные банки доверия как эмитенты стейблкоинов CFTC обновляет рекомендации: национальные банки доверия теперь эмитенты стейблкоинов в Криптовалютные новости – ваш надежный источник новостей о криптовалюте, новостей о биткойне и обновлений блокчейна.