Cerebras Systems, производитель чипов для ИИ, который годами позиционировал себя как альтернатива Nvidia, теперь понимает, насколько заинтересован Уолл-стрит в такой истории. Компания повысила диапазон цены на IPO из-за огромного спроса со стороны инвесторов, и предложение, по сообщениям, было переоценено более чем в 20 раз.
Заказы превысили 10 миллиардов долларов по сделке, изначально рассчитанной на диапазон цен от 115 до 125 долларов за акцию. Этот диапазон был повышен до 125–135 долларов по состоянию на 8 мая, при этом существуют серьезные признаки того, что цена может вырасти еще выше до начала торгов акциями на Nasdaq под тикером CBRS.
Числа за этим ажиотажем
Cerebras планирует продать 28 миллионов акций, стремясь привлечь до $3,5 млрд в рамках одного из крупнейших tech-IPO за последние годы. Для сравнения, компания стремится привлечь примерно ту же сумму, что и Arm Holdings во время своего успешного листинга в 2023 году.
Компания также получила кредитный лимит в размере 850 миллионов долларов США, предназначенный для расширения сети центров обработки данных и углубления партнерских отношений с ключевыми игроками в области ИИ.
Эти партнерства являются ключевой частью бычьего сценария. Cerebras сотрудничает с OpenAI и Amazon — двумя именами, имеющими огромный вес в дискуссиях об инфраструктуре ИИ. Компания построила свою репутацию на утверждении, что ее чипы масштаба wafer обеспечивают превосходную производительность по сравнению с предложениями Nvidia, особенно для задач обучения и инференса крупных языковых моделей.
Почему инвесторы массово вкладываются
Cerebras отличается по крайней мере одним измеримым аспектом: у нее действительно есть отношения, приносящие доход, с компаниями, создающими передовые ИИ-модели. Работа с OpenAI — создателем ChatGPT — и Amazon, которая управляет одной из трех крупнейших облачных платформ, дает Cerebras конкурентное преимущество, которого не имеют большинство конкурентов.
Основная технология компании также действительно необычна. В то время как большинство ИИ-чипов имеют размер примерно почтовой марки, Cerebras производит чипы размером с тарелку. На английском: они берут целую кремниевую пластину — ту, что обычно разрезается на сотни отдельных чипов, — и превращают её в один огромный процессор. В результате получается чип с гораздо большим количеством вычислительных ядер и пропускной способностью памяти, чем любой одиночный чип, продаваемый Nvidia.
20-кратная переоценка означает, что на каждую доступную акцию инвесторы разместили заказы на 20 единиц. Такой уровень спроса обычно приводит к росту цены, что именно и произошло здесь.
Что это значит для инвесторов
Cerebras сталкивается с несколькими конкретными рисками, за которыми стоит следить. Во-первых, концентрация клиентов. Партнёрства с OpenAI и Amazon впечатляют, но чрезмерная зависимость от небольшого числа крупных клиентов создаёт уязвимость. Если какие-либо из этих отношений охладеют, влияние на выручку будет значительным.
Во-вторых, есть проблема Nvidia. Nvidia не стоит на месте. Её архитектура Blackwell и предстоящая платформа Rubin представляют собой подвижные цели, которые должен превзойти каждый стартап в сфере чипов для ИИ. Cerebras, возможно, сегодня имеет преимущество в производительности, но сохранение этого преимущества требует неустанных расходов на НИОКР, что, предположительно, является причиной, по которой компания стремится получить 3,5 млрд долларов от IPO и кредитный лимит в 850 млн долларов.
Для инвесторов, которые не могут получить доступ к распределению IPO, премиум в первый день может быть значительным из-за высокой переоценки. Тем, кто рассматривает возможность покупки на вторичном рынке, следует оценить, оправдана ли оценка, соответствующая диапазону от 125 до 135 долларов, возможно, даже выше, текущим темпам выручки и траектории роста Cerebras по сравнению с её конкурентами в сегменте ИИ-чипов.