Акции Cerebras выросли более чем на 108% после IPO, утверждая, что обгоняют NVIDIA с чипами AI размером с вайфер

Оригинал｜Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Автор: Wenser (@wenser 2010)

Вчера вечером Cerebras (CBRS), носившая титул «следующего NVIDIA», официально начала торговлю и вскоре после этого подскочила с цены размещения в 185 долларов до 350 долларов, достигнув пика в 385 долларов в ходе сессии — рост более чем на 108%. Хотя сейчас цена акций упала до примерно 311 долларов, она все еще на 68% выше уровня размещения. Ранее генеральный директор Cerebras Эндрю Фельдман в интервью CNBC заявил: «Наши чипы размером с тарелку и в 20 раз быстрее чипов NVIDIA».

Какой основой этот производитель чипов, привлекший 55 миллиардов долларов, может заявить, что его чипы быстрее, чем чипы NVIDIA? Как ему удалось получить заказ от OpenAI на 20 миллиардов долларов в условиях острой конкуренции? Будет ли его акция продолжать расти в краткосрочной перспективе? Odaily Planet Daily предоставит свои ответы на эти вопросы в данной статье.

По мере того как дефицит вычислительных мощностей ИИ становится все более значительным, сильный спрос на рынке способствовал тому, что NVIDIA стала самой дорогой компанией в мире по рыночной капитализации.

Ранее акции NVIDIA продолжили расти, достигнув нового исторического максимума, а её рыночная капитализация временно превысила 5,5 триллиона долларов США. По размеру рыночной капитализации она стала третьей по величине экономикой в мире, уступая только США и Китае, и значительно превосходя такие ведущие мировые экономики, как Германия и Япония, и заслуженно может считаться настоящей «корпорацией, сопоставимой по богатству с государством».

Но в отличие от NVIDIA, устоявшейся «старой гвардии» с десятилетиями истории, Cerebras (CBRS) — лишь новичок в полупроводниковой отрасли.

В 2016 году опытные специалисты полупроводниковой отрасли — Эндрю Фельдман, Гэри Лотербах, Шон Ли, Майкл Джеймс, Дж. П. Фриккер — совместно основали компанию Cerebras Systems, штаб-квартира которой расположена в Саннивейле, Калифорния, США. В отличие от NVIDIA, которая сосредоточена на разработке универсальных GPU для максимального удовлетворения рыночного спроса, ключевым инновационным решением Cerebras является кристалл масштаба вайфера (Wafer Scale Engine, WSE) — крупнейший в мире AI-чип.

Команда основателей Cerebras (5 человек, 2022 год)

Его основные продукты включают:

• WSE-3: площадью около 46 225 мм² (размером с тарелку для ужина), содержит 4 триллиона транзисторов, 900 000 AI-оптимизированных ядер и обеспечивает вычислительную мощность 125 петафлопс. В отличие от традиционных GPU, он превращает весь кристалл в один гигантский процессор, избегая узких мест, связанных с соединением нескольких GPU; объем встроенного SRAM достигает 44 ГБ, а пропускная способность памяти чрезвычайно высока.
• Система CS-3: суперкомпьютер на базе WSE-3, поддерживающий обучение и вывод; в настоящее время Cerebras предлагает не только чипы, но и облачные сервисы (Cerebras Inference), специализированные центры обработки данных и техническую поддержку для локального развертывания.

В плане бизнес-модели Cerebras предоставляет сверхнизколатентные вычисления таким компаниям, как OpenAI, Meta, Perplexity, Mistral, GSK и Mayo Clinic. В 2025 году годовой доход Cerebras составил 510 миллионов долларов США (рост на 76% в годовом исчислении), компания достигла прибыльности и имеет крупные заказы в портфеле (включая многолетний контракт с OpenAI на сотни мегаватт вычислительных мощностей).

Диаграмма чипа Cerebras WSE-3

14 мая, в день IPO, генеральный директор Cerebras Эндрю Фельдман в интервью CNBC «Squawk Box» также положительно ответил на вопросы о текущем состоянии операций компании, технологическом преимуществе и дальнейшем развитии рынка:

• Во-первых, Фельдман заявил, что IPO — это «правильный способ финансирования роста», компания достигла зрелости, и публичные рынки могут поддержать огромные возможности для роста. Он подчеркнул, что это результат десятилетних усилий, и выразил огромную гордость, отметив, что рынок «понял нашу историю и отреагировал позитивно».
• Во-вторых, он неоднократно подчеркивал, что Cerebras — единственная компания за последние 70 лет, успешно создавшая «гигантский чип»; все другие попытки закончились неудачей, поэтому «технический ров широк и глубок» («the technical moat is wide and deep»). Именно здесь он упомянул, что чипы Cerebras в 58 раз больше, чем у конкурентов, таких как NVIDIA, и работают в 15–20 раз быстрее, что значительно ускоряет вывод и обучение ИИ.
• В ответ на опасения рынка относительно устойчивости расходов на ИИ, Фельдман заявил, что спрос на них «огромен и постоянно растет». Чипы компании обеспечивают качественный скачок в опыте использования ИИ (более быстрые ответы, реальное время и т.д.). Он упомянул важные партнерства с OpenAI, AWS и другими, а также выразил оптимизм в отношении общей среды для ИИ-оборудования.

Скажу пару слов в сторону: как и Маск ранее сделал ставку на «космические центры обработки данных» вместе с Anthropic (рекомендуем прочитать статью «Маск и Anthropic отправляются в космос за электричеством»), Фельдман также смело предсказывает, что «в течение 15 лет космические центры обработки данных вполне могут стать реальностью» — это ярко демонстрирует его уверенность в долгосрочном строительстве и быстром расширении инфраструктуры ИИ.

Таким образом, как «гений скорости» в сфере AI-чипов, Cerebras успешно выделилась, сосредоточившись на максимальной производительности для сверхкрупных моделей, и стала серьезным конкурентом NVIDIA в области инференса крупных моделей и сверхмасштабного обучения.

В этом отношении заказ на 20 миллиардов долларов от OpenAI предоставил ему достаточную уверенность для развития, и сотрудничество между ними выходит далеко за рамки отношений «производителя чипов» и «покупателя чипов».

Связь между Cerebras и OpenAI уходит корнями далеко в прошлое. Помимо сотрудничества на уровне компаний, основатель OpenAI Сэм Альтман, сооснователь Грег Брокман и другие были ранними ангельскими инвесторами Cerebras и владели небольшим количеством акций, что, вероятно, стало одной из ключевых причин глубокой взаимосвязи между двумя компаниями сегодня.

В декабре 2025 года OpenAI предоставила Cerebras кредит в размере 1 миллиарда долларов США в виде рабочего капитала, что установило долговые отношения между сторонами.

В январе этого года соглашение Cerebras о закупке вычислительных мощностей на 750 МВт для OpenAI было официально анонсировано, а позже было подчеркнуто, что у стороны есть опцион на расширение этого сотрудничества до 2 ГВт. В апреле эта информация была подтверждена вновь. Согласно сообщениям СМИ, OpenAI планирует инвестировать более 20 миллиардов долларов США в покупку серверов на базе чипов Cerebras в течение следующих трех лет и в рамках этой сделки получить акции компании. В результате OpenAI стала крупнейшим клиентом Cerebras — без каких-либо исключений.

Источник изображения: @Xingpt

Последующие S-1 регистрационные документы и документы по IPO Cerebras показывают, что OpenAI预计将获得约3344万份Cerebras варрантов по чрезвычайно низкой цене исполнения 0,00001 доллара США, причем часть варрантов имеет условия вступления в силу, включая дату поставки вычислительных мощностей и такие вехи, как капитализация Cerebras, превышающая 40 миллиардов долларов США.

Если все опционы будут реализованы и выполнены условия, OpenAI может получить около 10–11% акций (точный процент зависит от общей капитализации после IPO). При оценке в 56 миллиардов долларов США на момент ценообразования IPO эта доля стоит около 5–6 миллиардов долларов США; при текущей рыночной капитализации (которая после закрытия первого дня торгов уже приблизилась к 95 миллиардам долларов США) эта доля оценивается примерно в более чем 10,3 миллиарда долларов США. Хотя на данный момент опционы еще не реализованы полностью, называть OpenAI потенциальным крупнейшим акционером Cerebras уже не вызывает сомнений.

Источник изображения: @Xingpt

Вернемся к третьему вопросу: сможет ли Cerebras стать следующим NVIDIA?

С точки зрения отраслевой структуры ответ однозначно отрицательный. Основные причины следующие:

• Во-первых, между их экосистемами огромная разница: как абсолютный лидер в отрасли производства чипов, программный стек CUDA от NVIDIA является бесспорным отраслевым стандартом, на котором зависят множество разработчиков, технических фреймворков и инструментальных цепочек; хотя у Cerebras также есть собственный программный стек, он далеко не достиг уровня зрелости и совместимости CUDA, и для многих разработчиков и компаний стоимость переключения чрезвычайно высока.
• Во-вторых, различия в масштабах и стратегии диверсификации: в 2025 году выручка NVIDIA достигнет сотен миллиардов долларов, а их GPU охватывают все сценарии — от обучения и вывода до графики, автопрома и центров обработки данных. На CES 2026 Хуан Ренсюнь заявил: «Рынок AI-чипов и инфраструктуры может достичь 1 триллиона долларов к 2027 году», и NVIDIA является крупнейшим владельцем этого рынка. Напротив, выручка Cerebras в 2025 году составила всего 510 миллионов долларов, а клиенты сосредоточены преимущественно на таких единичных гигантах, как OpenAI, что делает их менее устойчивыми к рискам.
• В-третьих, различия в производстве чипов и контроле затрат: сверхкрупные ИИ-чипы обеспечивают не только более высокую скорость работы, но и повышенную сложность производства, а также более высокие затраты. Чипы Cerebras на уровне вайфера требуют целую вайферную пластину; производство TSMC имеет низкую мощность, серьезные проблемы с выходом годных изделий и высокую цену за единицу (стоимость одной системы CS-3 значительно превышает стоимость одной GPU). В то время как у NVIDIA одна вайферная пластина может быть разделена на десятки GPU, что обеспечивает более сильный эффект масштаба и более высокую экономическую выгоду.
• В-четвертых, давление конкуренции в полупроводниковой отрасли различно: в отличие от NVIDIA, занимающей доминирующее положение в отрасли, Cerebras сталкивается с прямой конкуренцией со стороны таких игроков, как Groq, AMD, Google TPU и AWS Trainium. Несмотря на то, что в настоящее время у компании хорошие темпы роста, ограничения по времени, финансам и ресурсам делают ее текущую позицию скорее «нишевым участником высокого класса», а не «рыночным лидером».

Исходя из вышеизложенной информации, Cerebras в краткосрочной перспективе не сможет вырасти до уровня такого отраслевого гиганта, как NVIDIA, и тем более не сможет изменить существующую конкурентную среду; однако с точки зрения сравнения цен на акции, цена одной акции Cerebras уже превысила цену акции NVIDIA. Кроме того, благодаря бурно развивающейся волне ИИ и растущему дефициту вычислительных мощностей, в этом году, пока OpenAI и Anthropic не вышли на биржу, цена и капитализация Cerebras могут еще иметь определенный потенциал роста.

В течение последующих 2–3 лет, если заказы от OpenAI, AWS и других компаний будут успешно преобразованы в реальные доходы, цена акций Cerebras может进一步 расти; однако, если исполнение заказов окажется ниже ожиданий рынка или спрос на инференс AI-моделей изменится, цена акций значительно понизится.

В целом, в течение 1–3 лет Cerebras не сможет вытеснить NVIDIA, но займет определенную долю на нишевом рынке инфраструктуры ИИ и станет «королем скорости ИИ-чипов». Что касается более долгосрочной конкурентной картины отрасли, время еще покажет.

Рекомендуем прочитать

Десять лет ставок на Cerebras: как «чипы AI на уровне ведра» вышли на NASDAQ

Чип Cerebras AI прорывает монополию NVIDIA: подробная статья объемом в десять тысяч слов о технологическом дизайне Cerebras