Капиталы рынков повторяют один и тот же сценарий в 4 крупных конфликтах за 36 лет

Война заставляет мир видеть руины, но капитал интересуется только ценой.

Когда в Ближнем Востоке вновь разразились бои, коллеги из Дубая прислали сообщения о взрывах и воздушных тревогах: небо, разрываемое ракетами, — это человечество, ожидающее неизвестной судьбы.

А на другой, невидимой временной шкале глобальные финансовые рынки уже начали пересчитывать: до какого уровня должен вырасти цен на нефть? Продолжит ли золото расти? Когда фондовый рынок достигнет дна и начнёт восстанавливаться?

Капитал не знает сочувствия и не знает гнева. Он просто спокойно делает одно дело — оценивает неопределенность. Для большинства он невидим и непостижим, его логика холодна, а ритм безжалостен.

Но в нестабильные времена понимание логики работы капитала и ценообразования рисков, возможно, является последней защитой обычного человека перед историческим потоком. Оглядываясь на геополитические конфликты и финансовую историю человечества, вы обнаружите почти неизменное правило: перед войной финансовые рынки всегда повторяют один и тот же сценарий, и за последние 36 лет этот сценарий был полностью разыгран четыре раза.

Капитал больше всего боится не конфликтов, а «ожидания»

От Персидской войны 1991 года, через иракскую войну 2003 года до российско-украинского конфликта 2022 года — сценарий всегда один и тот же. Эти три геополитических кризиса мирового масштаба демонстрируют закономерности ценообразования на финансовых рынках в периоды «накопления — вспышки — прояснения».

Финансовые рынки по сути являются машиной дисконтирования ожиданий. Когда конфликт находится в стадии накала, страх неизвестных перебоев снабжения толкает нефть и золото к рекордным ценам, а мировые акционерные рынки резко обваливаются. Однако на Уолл-стрит существует кровавое правило: «Покупайте на звуки пушек (Buy to the sound of cannons)».

Как только раздаётся первый выстрел (или ситуация проясняется), наибольшая неопределённость исчезает. Активы-убежища часто быстро достигают пика и начинают падать, в то время как фондовые рынки совершают глубокий V-образный разворот на дне отчаяния. Война может продолжаться, но паника на капиталах уже закончилась.

Глубокий анализ изменений на финансовых рынках в ходе этих трех исторических событий:

Эта война является учебным примером современной финансовой истории, иллюстрирующим геополитические шоки, идеально демонстрируя принцип «покупать ожидания, продавать факты».

· Период накопления кризиса (август 1990 г. – январь 1991 г.): паника и убежище

Нефть резко выросла: после вторжения Ирака в Кувейт рынок охватил панический страх из-за прекращения поставок ближневосточной нефти. За два месяца международные цены на нефть выросли с примерно 20 долларов за баррель до более чем 40 долларов, увеличившись более чем на 100%.

Рынок акций резко упал: под влиянием роста цен на нефть и угрозы войны индекс S&P 500 в США снизился почти на 20% в период с июля по октябрь 1990 года.

· Выпуск ботинок (17 января 1991 года): неинтуитивные рыночные изменения

В первый день официального начала операции «Буря в пустыне», возглавляемой американскими войсками, рынок продемонстрировал крайне неинтуитивное поведение: поскольку ход войны принимал подавляющий характер, «неопределенность» мгновенно исчезла.

Нефть резко упала: цена на нефть за день начала войны показала один из крупнейших однодневных падений в истории (падение более чем на 30%).

Рыночный ажиотаж: индекс S&P 500 резко вырос за день, а затем развернулся в мощный V-образный отскок, восстановив все потери за полгода и достигнув нового исторического максимума.

Иракская война 2003 года на фоне последствий пузыря доткомов и тревоги за безопасность после событий 11 сентября вызвала на рынках реакцию, схожую с облегчением от принципа «кратковременная боль лучше долгой».

· Период накопления кризиса (конец 2002 года — март 2003 года): медленное срезание мяса

На протяжении нескольких месяцев дипломатических переговоров и подготовки к войне финансовые рынки вели себя как пуганые птицы. Индекс S&P 500 продолжал медленно снижаться, а глобальный капитал из-за роста опасений массово перетекал в золото и государственные облигации США.

Цена на нефть медленно выросла с 25 долларов до почти 40 долларов из-за ожиданий войны и забастовок в Венесуэле и других факторов.

· Новость подтверждена (20 марта 2003 года): выход плохих новостей — это хорошие новости

Очень драматично, что абсолютное дно американского фондового рынка пришлось на неделю до начала войны (около 11 марта 2003 года).

Когда ракеты действительно начали падать на Багдад, рынок воспринял это как «уже учтённые негативные факторы». Затем акции быстро выросли, начав четырёхлетний бычий рынок. Активы-убежища, такие как золото, быстро остыли после успешного продвижения военных действий.

В отличие от двух предыдущих ближневосточных войн (в которых США быстро одержали подавляющую победу и не нанесли длительного реального ущерба глобальным цепочкам поставок), конфликт между Россией и Украиной оказал более глубокое, тяжелое влияние на финансовые рынки и изменил фундаментальную логику макроэкономики.

· Кризис (февраль 2022 года): эпическая буря на рынках сырьевых товаров

Россия — мировой гигант в сфере энергетики и промышленных металлов, Украина — «европейский хлебный амбар». После начала конфликта цена на сорт Brent превысила 130 долларов за баррель; цены на европейский природный газ выросли в несколько раз; цены на пшеницу, никель и другие сырьевые товары достигли рекордных уровней.

· Постоянное воздействие: «двойной удар» — рост инфляции и денежное сжатие

Рынки акций и облигаций падают вместе: самым смертельным рыночным последствием российско-украинского конфликта стало полное разрушение хрупкой глобальной цепочки поставок, сложившейся после пандемии, что напрямую спровоцировало самый серьезный за последние 40 лет инфляционный взрыв в Европе и США.

Чтобы противостоять этому «ввозному инфляционному давлению», вызванному геополитической войной, ФРС была вынуждена запустить самый агрессивный цикл повышения процентных ставок в истории. В результате в 2022 году произошел редкий «удар по акциям и облигациям» (акции и облигации падали одновременно), и индекс NASDAQ снизился более чем на 30% за год.

Смертельная иллюзия: никогда не пытайтесь заработать на войне

Давайте вернемся к реальности.

Внезапное обострение ситуации на Ближнем Востоке снова вовлекло глобальные финансовые рынки в период «стресс-теста», наполненный неопределенностью.

С точки зрения макроэкономической передачи, наиболее серьезная угроза для финансовых рынков со стороны конфликта на Ближнем Востоке заключается в «физическом прекращении цепочек поставок → резком росте цен на энергию → возрождение инфляции в глобальном масштабе → вынужденное сохранение жесткой политики центральными банками → резкое падение рисковых активов».

1. Международная нефть: абсолютный центр бури

Цепная реакция: Ближний Восток контролирует ключевые маршруты мировой нефти (особенно такие стратегические водные пути, как Ормузский пролив). Если существует риск расширения конфликта или его воздействия на основные нефтедобывающие страны, рынок немедленно учтет «геополитическую премию за риск». Это приведет к краткосрочному импульсному росту цен на нефть сортов Brent и WTI.

Глубокое влияние: Нефть — матерь всех отраслей. Резкий рост цен на нефть не только повышает издержки авиационной, логистической и химической промышленности, но и напрямую угрожает только что стабилизировавшемуся индексу потребительских цен (CPI) по всему миру в виде «импортной инфляции».

2. Драгоценные металлы (золото/серебро): традиционный окончательный убежище

Цепная реакция: в условиях войны, геополитической нестабильности и потенциальной гиперинфляции капитал инстинктивно устремляется к золоту. Цена золота обычно резко возрастает до и в начале конфликта, достигая временных или даже рекордных максимумов; серебро, обладающее промышленными свойствами, демонстрирует большую волатильность по сравнению с золотом.

Глубокое влияние: следует отметить, что резкий рост золота часто обусловлен эмоциональными факторами. Как только ситуация проясняется (даже если конфликт продолжается), спрос на убежище ослабевает, и цена золота легко может резко упасть после роста, вновь вернувшись к определяющей логике, основанной на реальной процентной ставке доллара.

3. Рынок акций США: призрак инфляции и «удар по оценкам»

Цепная реакция: Война в целом негативно влияет на американские акции. Индекс страха (VIX) быстро взлетит, капитал отступит из высокоцененных технологических акций (таких как сектор ИИ и полупроводники) и перетечет в защитные сектора, такие как оборонная промышленность, традиционная энергетика и коммунальные услуги.

Глубокое влияние: то, чего больше всего боятся американские акции, — это не ближневосточные боевые действия, а инфляционный всплеск, вызванный этими боевыми действиями. Если резкий рост цен на нефть приведет к сохранению высокого уровня CPI в США, ФРС будет вынуждена отложить снижение ставок или даже снова повысить их. Такое сжатие макроэкономической ликвидности окажет серьезное давление на оценку технологических акций, таких как те, что представлены на Насдахе.

4. Криптовалютный рынок (Crypto): откачка ликвидности из активов с высоким риском

Цепная реакция: Несмотря на то, что биткоин всегда ассоциировался с концепцией «цифрового золота», на протяжении нескольких предыдущих реальных геополитических кризисов (например, в начале конфликта между Россией и Украиной или при эскалации ситуации на Ближнем Востоке) реальное поведение криптовалютного рынка напоминало «высоковолатильный индекс NASDAQ».

Глубокое влияние: В условиях военной паники институциональные игроки Уолл-стрит в первую очередь продают наиболее ликвидные и высокорисковые активы для получения наличных, и криптовалютный рынок часто страдает первым, испытывая падение. В то же время альткоины сталкиваются с дефицитом ликвидности. Однако при возникновении локального кризиса национальных валют или сбоев в традиционной банковской системе из-за конфликта, защитные свойства криптоактивов — «сопротивление цензуре и беспрепятственная трансграничная передача» — начинают привлекать часть средств, ищущих убежище.

Сравнивая три исторических геополитических конфликта, мы можем выделить ключевые закономерности для обычных людей в условиях геополитического кризиса:

1. «Неопределенность» — самый большой убийца: самые серьезные падения на фондовом рынке почти всегда происходят в период накала и博弈 перед началом войны. Как только война действительно начинается (особенно когда ситуация становится предсказуемой), фондовый рынок часто достигает дна и начинает восстанавливаться. Это подтверждает известное высказывание Уолл-стрит: «Покупайте, когда гремят пушки».

2. «Ловушка покупки на пике» для сырьевых товаров: до войны и в начале военных действий нефть и золото часто из-за панических настроений достигают невероятно высоких цен. Однако, если военные действия не приводят к длительному реальному прекращению физических поставок (как в Персидском заливе и Иракской войне), цены быстро падают вдвое после начала войны. Слепое покупание сырьевых товаров на пике легко превращает инвесторов в «последних покупателей» для институциональных игроков.

3. Различайте «эмоциональный шок» и «фундаментальное разрушение»: если война является лишь эмоциональным шоком (например, локальным конфликтом с неравными силами), акции быстро восстановятся после падения. Однако если война приводит к длительному нарушению ключевых цепочек поставок (например, кризис в сфере энергии и продовольствия, вызванный конфликтом между Россией и Украиной), она изменит глобальные ориентиры ценообразования капитала через «инфляцию и повышение процентных ставок», и в этом случае период рыночных страданий будет очень долгим.

История не повторяется буквально, но всегда рифмуется одинаково. Наблюдая за текущими движениями капитала, нам нужно сохранять спокойствие и трезво оценить: является ли текущий конфликт временным паническим настроением или настоящим черным лебедем, способным кардинально изменить глобальный инфляционный и процентный циклы?

Геополитические игры не подчиняются никаким закономерностям: одно заявление о прекращении огня в полночь может мгновенно уничтожить высоколевериджные позиции на рост. В кризисе первостепенным принципом всегда является сохранение капитала.

Защитная позиция в эпоху нестабильности: как обычным людям сделать ход?

На фоне двойной угрозы войны и инфляции основная цель обычных инвесторов должна сместиться с «достижения высокой доходности» на «сохранение капитала, защиту от инфляции и хеджирование хвостовых рисков». Рекомендуется перестроить активы по следующей схеме «защиты с контратакой»:

Стратегия 1: Создание высокой денежной защиты (20%-30%)

Метод: Увеличение наличных денег и их эквивалентов (например, депозитов в долларах США с высокой процентной ставкой, краткосрочных государственных облигаций, денежных фондов).

· Логика: в кризисный момент ликвидность — это жизненная линия. Наличие достаточного количества наличных денег не только обеспечит качество жизни вашей семьи в экстремальных условиях, несмотря на рост цен, но и даст вам возможность приобрести качественные активы после падения.

Стратегия 2: Покупка «страховки» от инфляции (10%-15%)

· Метод: соответствующим образом распределите инвестиции в золотые ETF, физическое золото или небольшое количество широких ETF в секторе энергетики.

· Логика: Цель этих средств — не заработать крупную прибыль, а хеджировать риски. Если война приведет к перебоям в поставках нефти и росту цен, дополнительные расходы на жизнь можно компенсировать ростом цен на золото и энергетический сектор. Помните: не покупайте все активы по высоким ценам, когда заголовки новостей переполнены информацией.

Стратегия 3: Сократить фронт и удерживать ключевые права (30%-40%)

Метод: продавайте акции с высокой долговой нагрузкой и отсутствием прибыли, сосредоточьте средства на широких рыночных индексных ETF (например, S&P 500) или крупных компаниях с сильным денежным потоком.

· Логика: Во время войны отдельные акции подвержены огромным рискам «черного лебедя» (например, внезапный срыв цепочки поставок, ведущий к банкротству). Инвестирование в широкие индексы позволяет компенсировать уязвимость отдельных компаний за счет национальной удачи и системной устойчивости всей экономики. При условии регулярных инвестиций и игнорирования краткосрочных убытков кризисы часто создают долгосрочные «золотые ямы».

Стратегия 4: «Дерискификация» криптоактивов (для пользователей Web3)

· Рекомендация: уменьшите позиции в высоковолатильных альткоинах и мем-коинах; сконцентрируйте средства в биткоине (BTC) как долгосрочную базовую позицию или обменяйте их на долларовые стейблкоины (USDC/USDT) и разместите на ведущих регулируемых платформах для получения дохода по вкладам до востребования. Как только геополитические риски будут признаны управляемыми, а ликвидность на рынке восстановится, вы можете выделить 10–30% средств на инвестиции в мем-коины для захвата альфа-возможностей в соответствии со своим уровнем риска.

· Логика: Кризис ликвидности, вызванный войной, оказывает большее влияние на мелкие капитализированные монеты. Стабильные монеты в кризисные времена могут служить как убежищем, так и более гибким резервом ликвидности по сравнению с традиционными банками.

Неприкосновенная красная линия

1. Запрещено использовать плечо: геополитическая обстановка меняется мгновенно — одно заявление о прекращении огня может вызвать падение цен на нефть на 10%. При торговле с плечом вы можете не дождаться долгосрочной победы и потерять все из-за краткосрочной волатильности.

2. Откажитесь от игровой психологии «наживаться на войне»: информационный дисбаланс на финансовых рынках чрезвычайно жесток. Когда вы решаете открыть длинную позицию по какому-либо активу из-за эскалации военных действий, квантовые институты Уолл-стрит, как правило, уже готовы «закрыть прибыль и продать факт».

Перед макроэкономическими потрясениями самое мощное оружие обычного человека — это здравый смысл, терпение и здоровый баланс активов и пассивов.

Огонь войны в конце концов погаснет, и порядок всегда будет восстановлен на руинах.

В пике экстремального панического настроения самой непривычной операцией является сохранение здравого смысла, а самым опасным действием — паническая продажа. Помните самую древнюю поговорку мира инвестиций: никогда не ставьте на конец света — ведь даже если вы выиграете, вам некому будет выплатить.

А наша самая большая надежда — это умиротворение конфликта, воссоединение вынужденно разлученных семей и мир во всем мире.