Медовый месяц спотовых биткоин-ETF официально закончился. После рекордного дебюта в январе 2024 года и двух лет почти непрерывного притока капитала в 2026 году продукты столкнулись с препятствием: чистые потоки стали отрицательными в большинстве месяцев этого года.
Цифры рассказывают неудобную историю
Спот-ETF на биткоин в США за первую половину 2026 года зафиксировали чистый отток в размере 5,4 млрд долларов, что стало первым отрицательным полугодием с момента запуска продуктов.
Для контекста: эти же фонды накопили $56,6 млрд чистых притоков за первые два года своего существования.
Июнь 2026 года был особенно тяжелым. За месяц наблюдался отток примерно 4,5 млрд долларов — крупнейший одномесячный отток в истории спотовых биткоин-ETF.
BlackRock’s IBIT стал значительным фактором продаж. Только за одну отчетную неделю IBIT зарегистрировал выкупы на сумму 1,34 млрд долларов.
К середине июля чистые потоки за год впервые перешли в отрицательную область. Были отдельные яркие моменты: трехдневный период принес рост на 510 миллионов долларов. Однако кратковременные восстановления не смогли изменить общую тенденцию, определявшую этот год.
Почему деньги уходят
Самое простое объяснение — это собственная ценовая динамика биткоина. ETF-обертки сделали покупку экспозиции на биткоин проще, чем когда-либо, и это удобство работает в обоих направлениях.
Второй фактор — конкуренция со стороны активов, связанных с ИИ. Ротация капитала — реальное явление, и в 2026 году нарратив вокруг искусственного интеллекта был достаточно громким, чтобы отвлечь институциональные доллары от криптовалют.
Что это означает для рынков bitcoin и инвесторов
Во-вторых, стоит отслеживать тенденцию оттока средств именно из IBIT. Фонд BlackRock за крайне короткий срок стал основным каналом институционального экспозиционного доступа к bitcoin. Когда ведущий игрок на рынке продукта начинает демонстрировать устойчивые выкупы, это привлекает внимание других институциональных инвесторов, которые сравнивают свои показатели друг с другом.
В-третьих, совокупные притоки в размере 56,6 млрд долларов, накопившиеся за 2024 и 2025 годы, представляют собой крупный капитал, расположенный на различных уровнях себестоимости. Часть этого капитала прибыльна и может фиксировать прибыль. Некоторая часть может находиться в убытке и удерживаться.
Отток в 5,4 млрд долларов за полгода значителен, но он происходит на фоне предыдущих притоков в размере 56,6 млрд долларов. Вопрос, который стоит задать, — не то, велики ли оттоки в абсолютных цифрах (они действительно велики), а представляют ли они временную коррекцию энтузиазма или более устойчивую структурную перемену в том, как институциональные инвесторы хотят хранить bitcoin.