Broadcom только что отчиталась о одном из самых сильных кварталов в своей истории, но акции были наказаны за это. Акции AVGO упали примерно на 14–15% во внеоборотной торговле и на следующей сессии после объявления финансовых результатов за второй квартал 2026 финансового года 3 июня, несмотря на превышение ожиданий как по выручке, так и по прибыли на акцию.
Виновник: неизменная годовая цель по доходу от ИИ в размере 100 млрд долларов, что оставило трейдеров желавшими большего.
Цифры рассказывают одну историю, а акции — другую
Выручка Broadcom за второй квартал финансового года составила 22,19 млрд долларов США, что на 48% выше, чем в аналогичном квартале прошлого года. Прибыль на акцию после корректировки составила 2,44 доллара США, превысив ожидания аналитиков.
Настоящий заголовок внутри заголовка — выручка от полупроводников ИИ. Этот сегмент сгенерировал 10,8 млрд долларов, что на 143% больше, чем годом ранее. Для сравнения, эта единственная линейка бизнеса теперь составляет примерно половину общей квартальной выручки компании.
В перспективе Broadcom прогнозирует общий доход за третий квартал на уровне 29,4 млрд долларов, из которых только на полупроводники ИИ приходится 16 млрд долларов.
Почему акции рухнули? Выделились две причины. Во-первых, компания сохранила годовой прогноз доходов от ИИ на уровне 100 млрд долларов, что некоторые инвесторы восприняли как отсутствие положительного сюрприза. Во-вторых, прогноз по не-ИИ сегментам продуктов был неоднозначным, что создало неопределенность относительно масштаба роста Broadcom за пределами его самого перспективного направления.
Аналитики выстраиваются на стороне покупки
После публикации отчета о прибылях произошел отток продаж, что спровоцировало волну повышения целевых цен крупными финансовыми компаниями Уолл-стрит. Mizuho повысила целевую цену до 530 долларов, сохранив рейтинг «Покупать». Jefferies пошла дальше, повысив целевую цену до 550 долларов с рейтингом «Покупать». Morningstar оказалась самой оптимистичной, повысив оценку справедливой стоимости до 650 долларов с 550 долларов — на 18%. Консенсусная целевая цена аналитиков теперь сосредоточена в диапазоне 490–511 долларов, при общем рейтинге «Сильная покупка».
Единственным несогласным был Macquarie, который понизил рейтинг Broadcom до «Нейтральный» с целевой ценой 437 долларов. Основная озабоченность компании связана с возможностью того, что Google, один из важнейших клиентов Broadcom по чипам для ИИ, может все больше разрабатывать собственный специализированный полупроводниковый материал внутри компании.
Почему доход от чипов ИИ важен не только для Broadcom
Broadcom разрабатывает специализированные ускорители ИИ для некоторых из крупнейших технологических компаний мира, включая Google и, более недавно, OpenAI. Рост доходов от ИИ на 143% в годовом выражении отражает темпы, с которыми эти гипермасштабные клиенты расширяют свою инфраструктуру ИИ. Когда Broadcom прогнозирует $16 млрд доходов от полупроводников для ИИ в следующем квартале, она фактически заранее сообщает о планах капитальных затрат своих крупнейших клиентов на месяцы вперед.
Бизнес Broadcom в области сетевых решений, включающий чипы Tomahawk и Jericho, также играет вспомогательную роль. Обучение крупных ИИ-моделей требует передачи огромных объемов данных между тысячами ускорителей, и сетевые чипы Broadcom обеспечивают значительную часть этого трафика в гипермасштабных центрах обработки данных.
Что это значит для инвесторов
Ключевым риском, за которым следует следить, является концентрация клиентов. Доход Broadcom от ИИ сильно зависит от нескольких гипермасштабных клиентов. Снижение рейтинга от Macquarie специально указывает на сценарий, при котором Google ускорит переход на полностью внутренний дизайн чипов, что может существенно повлиять на один из важнейших источников дохода компании.
Инвесторам также следует отслеживать траекторию сегментов, не связанных с ИИ. Смешанные прогнозы за пределами чипов ИИ указывают на то, что традиционные бизнесы Broadcom в области корпоративного программного обеспечения и традиционных полупроводниковых продуктов не растут с той же скоростью.