Бразилия готовится объявить о своей первой в истории эмиссии суверенных панд-облигаций во время официального визита правительственной делегации в Китай, запланированного на 24–26 июня. Если это произойдет, Бразилия станет первой крупной страной Латинской Америки, которая продаст долг, деноминированный в юанях, на внутреннем китайском рынке облигаций.
Этот шаг является частью более широкой и сознательной стратегии бразильских властей по диверсификации портфеля внешнего долга страны и снижению зависимости от финансирования в долларах США.
Первый в Латинской Америке на бондовом рынке Пекина
Панда-облигация — это облигация, номинированная в юанях, выпускаемая иностранным эмитентом на внутреннем китайском рынке. Представьте её как зеркальное отражение «яни-облигации», которая представляет собой облигацию, номинированную в долларах США и выпускаемую иностранными субъектами в США.
Секретарь казначейства Бразилии Рожерио Серон и секретарь по международным делам Татиана Розито стали архитекторами этого движения. Сообщается, что Розито начала обсуждения о выходе на рынок панд-облигаций еще в ноябре 2024 года, что означает, что этот процесс разрабатывался более года.
Бразильские чиновники назвали пандовые облигации «привлекательной возможностью» для расширения международного присутствия страны в сфере долга. Они также признали, что здесь существует кривая обучения, и до сих пор оценивают затраты на финансирование, связанные с выходом на рынок, которого раньше не использовали.
Ожидается, что делегация правительства посетит Шанхай и Пекин во время поездки в конце июня, где состоится официальное объявление. Конкретный объем выпуска пока не был официально раскрыт.
Часть более масштабной стратегии де-долларизации
Это не первый шаг Бразилии за последние месяцы по диверсификации от доллара. В апреле 2026 года страна завершила выпуск евровых облигаций на сумму 5 миллиардов евро — первый такой выпуск с 2014 года.
Китай уже является крупнейшим торговым партнером Бразилии. Две страны ведут масштабную двустороннюю торговлю товарами, такими как соя, железная руда и сырая нефть.
Что это означает для инвесторов
Для участников традиционного рынка облигаций дебют бразильского панды-облигации заслуживает внимательного наблюдения. Доходность, структура погашения и спрос инвесторов на эту эмиссию станут реальным стресс-тестом того, насколько велик интерес к риску суверенных долгов Латинской Америки, оцененному в юанях.
Риски здесь реальны. Долг, деноминированный в юанях, вводит валютный риск, с которым Бразилия раньше не сталкивалась на суверенном уровне. Если реал ослабевает по отношению к юаню, обслуживание этого долга становится дороже. Китайские валютные ограничения, хотя и ослабевают, все еще создают ограничения ликвидности, которых не существует на рынках доллара или евро.
Финансовые расходы будут тем показателем, за которым стоит следить. Если Бразилия сможет выпускать панды-облигации по ставкам, конкурирующим с её долларами и евро-деноминированным долгом, аргумент в пользу диверсификации становится почти неопровержимым для других развивающихся рынков, колеблющихся на перепутье.