В Боливии существует проблема с добычей bitcoin, которая на первый взгляд выглядит как успех в добыче bitcoin. Хешрейт страны вырос на 2400% в начале 2026 года — цифра, которая звучит как повод для празднования, пока вы не поймете, что это было вызвано: сильно субсидированным природным газом по цене 1,30 доллара за MMBTU, что является лишь долей от 8–12 долларов за MMBTU, которые сжиженный природный газ получает на международных рынках.
Сейчас формируется другой подход. Итальянская энергетическая компания Alps совместно с местным партнером Qurubiqa начала восстанавливать бездействующую газовую тепловую электростанцию мощностью 127 МВт в Серкадо, Кочабамба, превращая ранее невостребованный промышленный актив в операцию по добыче bitcoin, которая работает на наличные деньги, а не на государственные субсидии.
Как на самом деле работает модель
Завод в Кокабамбе простаивал, став жертвой искажений между официальным и рыночным обменными курсами Боливии. Когда национальная валюта находится в свободном падении, эксплуатация электростанции, продающей электроэнергию в этой валюте, становится убыточным предприятием.
Альпы и Куребика нашли обходной путь. Они организовали операцию как модель автопотребления USD за пределами счетчика. Майнеры расположены на электростанции, потребляют электроэнергию напрямую, и вся цепочка транзакций выражена в долларах США, а не в боливианах.
Эти каналы обеспечивают реальный приток долларов в экономику Боливии, что стране крайне необходимо, поскольку она приближается к статусу нетто-импортера газа в течение следующих двух-пяти лет.
Текущая мощность установки составляет 27 МВт при хэшрейте 1,23 ЭХ/с. Согласно дорожной карте, планируется увеличение мощности до 45 МВт к концу 2026 года, а конечная цель — использование полной мощности завода в 127 МВт.
Alps заключила прямые договоры о покупке электроэнергии и получила регуляторные исключения, чтобы сделать эту схему возможной. Эксплуатация создает местные рабочие места наряду с экономической деятельностью в твердой валюте — сочетание, обеспечивающее ее политическую устойчивость при новой администрации Родриго Паса, которая проводит переоценку предыдущей энергетической политики.
Почему дотационная добыча в Боливии всегда была хрупкой
Электрическая сеть Боливии работает примерно на 70% за счет природного газа, и доступ к субсидированным тарифам сокращается по мере истощения запасов. Боливия находится на пути к тому, чтобы стать нетто-импортером газа в течение двух-пяти лет, что кардинально изменит структуру затрат для каждого майнеров, использующих дешевое отечественное топливо.
Что это означает для инвесторов
Модель Alps-Qurubiqa демонстрирует воспроизводимую схему добычи в экономически нестабильных юрисдикциях. Подход «за счет счетчика» с деноминацией в долларах США эффективно защищает операторов от обесценивания валюты и отмены субсидий. Если другие компании примут подобные структуры, Боливия сможет перейти от страны, зависящей от субсидий, к стране, привлекающей прямые иностранные инвестиции на коммерческих условиях.
Риск, за которым стоит следить, — масштабирование выполнения. Переход от 27 МВт до 127 МВт требует устойчивого регуляторного сотрудничества, надежной подачи газа непосредственно на завод и сохранения гибкости в долларовой деноминации. Запасы газа в Боливии сокращаются, и даже завод, работающий вне рамок субсидий, все еще нуждается в топливе. Если переход страны к импорту произойдет быстрее, чем прогнозируется, затраты на сырье могут значительно вырасти, сжав маржу даже для операций в долларах.