BNY Mellon, учреждение возрастом 240 лет, существовавшее до принятия Конституции США, постоянно накапливает акции MicroStrategy. Банк приобрел примерно 101 810 акций в первом квартале 2026 года, увеличив общую долю до около 1 миллиона акций, оцениваемых примерно в $187 млн.
Что именно купил BNY Mellon
Покупки, раскрытые в недавних отчетах, охватывают 12 отдельных доверительных и дискреционных поручений. Это не один управляющий, действующий самостоятельно с рискованной ставкой. Это скоординированное распределение средств между несколькими клиентскими аккаунтами и внутренними стратегиями.
Помимо доли в капитале, BNY Mellon также владеет двумя небольшими траншами конвертируемых облигаций MicroStrategy общей стоимостью около 547 000 долларов.
BNY Mellon не покупала bitcoin напрямую. Каждый доллар её криптовалютной экспозиции проходит через акции и долговые инструменты MicroStrategy.
Почему MicroStrategy, а не сам bitcoin
MicroStrategy, теперь часто называемая Strategy, действует как де-фако компания по хранению bitcoin с тех пор, как исполнительный председатель Майкл Сэйлор начал переводить баланс компании в bitcoin еще в 2020 году. Акции компании стали по сути высокобета-деривативом цены bitcoin.
Для институциональных инвесторов, таких как BNY Mellon, эта структура решает действительно раздражающую проблему. Прямое владение bitcoin требует инфраструктуры криптокошельков, вызывает регуляторную сложность и создает бухгалтерские трудности, которых большинство традиционных управляющих активами предпочитают избегать. Владение акциями MSTR, напротив, легко вписывается в существующие брокерские аккаунты, регуляторные рамки и процессы соблюдения требований.
BNY Mellon сама контролирует более 45 триллионов долларов активов на хранении и в управлении и управляет примерно 2,1 триллиона долларов активов под управлением. Банк постепенно развивает возможности в области цифровых активов, включая услуги криптокошельков. Однако в отношении собственных инвестиционных рисков он явно предпочитает акционерные аналоги, а не прямое владение базовыми активами.
Институциональный тренд ускоряется
Двенадцать обязательств, через которые BNY Mellon удерживает свою позицию в MSTR, свидетельствуют о том, что это не спекулятивная позиция. Это систематическое распределение. Когда банк-депозитарий распределяет позицию через столько аккаунтов, это обычно отражает внутреннюю позицию банка, согласно которой актив должен входить в диверсифицированные портфели, а не в книгу отдельного трейдера.
Что это означает для bitcoin и его прокси
Риск для BNY Mellon — это концентрация. Акции MicroStrategy не просто коррелируют с bitcoin; они усиливают движения bitcoin. Резкое снижение на криптовалютных рынках ударит по MSTR сильнее, чем по самому bitcoin, а позиция в $187 млн, хотя и управляемая для компании масштаба BNY Mellon, все равно будет отражаться в ежеквартальных отчетах о результатах.
Существует также регуляторный аспект. По мере того как традиционные банки всё чаще включают в свои портфели активы, связанные с криптовалютами, регуляторы всё внимательнее следят за тем, как классифицируются, тестируются на устойчивость и раскрываются эти риски. Подход BNY Mellon, предполагающий использование акций и долговых обязательств, а не прямых владений биткойнами, вероятно, упрощает его регуляторную позицию, но граница между «криптовалютной экспозицией» и «экспозицией по акциям» становится всё более расплывчатой с каждой приобретённой акцией MSTR.