Объявление Blue Owl Capital (OWL) на этой неделе о том, что он продаст кредиты на сумму 1,4 млрд долларов для привлечения ликвидности для инвесторов в частном кредитном фонде, ориентированном на розничных клиентов, вызвало тревогу на финансовых рынках, причем несколько известных аналитиков провели прямую параллель с двумя крахами хедж-фондов Bear Stearns, которые предшествовали финансовому кризису 2008 года — и для инвесторов в bitcoin BTC$68,221.70 последствия могут быть серьезными.
Хотя на основных фондовых индексах не было ущерба, акции Blue Owl упали примерно на 14% за неделю и теперь ниже на более чем 50% по сравнению с прошлым годом. Другие крупные игроки на рынке частного капитала, включая Blackstone (BX), Apollo Global (APO) и Ares Management (ARES), также испытали значительные падения.
Это пробудило болезненные воспоминания у тех, кто пережил глобальный финансовый кризис 2008 года (GFC).
В августе 2007 года два хедж-фонда Bear Stearns обрушились после серьезных потерь от ценных бумаг, обеспеченные субпримными ипотечными кредитами, в то время как BNP Paribas заморозил вывод средств из трех фондов, сославшись на невозможность оценить американские ипотечные активы. Рынки кредитования замерли, ликвидность испарилась, и то, что казалось изолированным инцидентом, переросло в глобальный финансовый кризис.
«Это момент, подобный „канарейке в шахте“ 2007 года?» — спросил бывший глава Pimco Мохамед Эль-Эриан. «Здесь есть над чем задуматься, начиная с рисков инвестиционного феномена на рынках [искусственного интеллекта], который зашел слишком далеко», — продолжил он. Эль-Эриан быстро отметил, что, хотя риски могут быть системными, они явно не достигают масштабов кризиса 2008 года.
Проблема Blue Owl может или не может быть еще одним моментом Bear Stearns, но если это так, что это может означать для bitcoin?
Во-первых, стресс на рынке частного кредита не означает автоматического роста bitcoin. На самом деле, в краткосрочной перспективе более жесткие кредитные условия могут навредить рисковым активам, включая bitcoin и более широкий криптовалютный рынок. Хотя bitcoin не существовал во время краха 2008 года (об этом позже), динамика цены во время развития кризиса Covid — примерно 70%-е падение с середины февраля 2020 года по середину марта — является показательной.
Однако окончательная реакция Федеральной резервной системы правительства США может быть мощно бычьей для bitcoin. В 2020 году в экономику было введено триллионы долларов, что помогло поднять BTC с минимума ниже $4 000 до более чем $65 000 примерно через год.
План 2007–2008 годов следовал схожей траектории: первоначальное напряжение на рынке кредитов, отрицание на рынке акций, заражение банковского сектора, а затем масштабное вмешательство центральных банков. Если Blue Owl представляет собой «первый домино» — как предположил бывший коллега Питера Линча Джордж Нобл — эта последовательность может повториться, причём частный кредит заменит субпримные ипотечные кредиты в качестве триггера.
Одним из главных итогов события 2008 года стало создание bitcoin.
Первая в мире криптовалюта появилась во время глобального финансового кризиса, отчасти потому, что её таинственный создатель (или создатели), Сатоши Накамото, разочаровался в правительствах и центральных банках, создающих сотни миллиардов, если не триллионы долларов, всего лишь несколькими нажатиями клавиш на компьютере.
Еще одной важной задачей крупнейшего в мире цифрового актива было создание параллельной цифровой валюты, которая позволила бы осуществлять прямые одноранговые онлайн-платежи без необходимости в финансовых институтах или каком-либо вмешательстве со стороны правительства. По сути, надежда заключалась в создании прямой альтернативы устаревшей банковской системе, которая только что продемонстрировала свою хрупкость, вызвав крах глобальной финансовой системы из-за вмешательства централизованных структур.
Фактически, первый в истории блок биткоина, так называемый генезис-блок от 3 января 2009 года, был встроен Сатоши с надписью «Канцлер на грани второй спасательной операции для банков». Это был заголовок в The Times of London того дня, когда правительство Великобритании и Банк Англии разрабатывали ответ на продолжающиеся проблемы в финансовом секторе страны.
В тот день его стоимость была практически нулевой, и о нем знали лишь немногие «сайфепанки»; спустя 17 лет биткоин имеет рыночную капитализацию более $1 триллиона, и крупнейшие управляющие активами мира называют его почти обязательным активом для большинства портфелей.
Bitcoin, как мы знаем его сегодня, конечно, отличается от первоначальной криптовалюты 2009 года. Сегодня понятия «хранитель стоимости» и «цифровое золото» пришли и ушли. То, что изначально было антиустановленческим, стало частью более крупной финансовой системы. Крупные держатели накапливают огромные суммы bitcoin на своих балансах, финансовые гиганты предлагают bitcoin массам через биржевые фонды, и даже некоторые государственные структуры покупают его для своих стратегических резервов.
Значит ли провал Blue Owl возрождение исходной идеи bitcoin и, как следствие, новый бычий рынок? Время покажет, но если это событие окажется «канарейкой» Эль-Эриана, сигнализирующей о новом серьезном кризисе, глобальная финансовая система может столкнуться с неприятным пробуждением, и bitcoin может стать решением — в какой бы форме он ни существовал спустя 17 лет.